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文 | 華夏能源網
截至 10 月最後一天，三桶油三季報齊出。表面看來延續了 2022 年度的 " 皆大歡喜 "，實則在國際油價不确定性加劇的大變局下，三桶油正在加速業績分化。
中國石化中國石化（SH：600028）在營收上一馬當先，前三季度實現營收 24699 億元，中國石油（SH：601857）則以 22821 億元緊随其後，中國海油中國海油（SH：600938）營收規模最小且差距較大，爲 3068.17 億元。同比去年，增幅由大到小依次爲中國石化（1%）、中國海油（-1.39%）、中國石油（-7%）。
不過淨利潤排名卻出現翻轉：營收最多的中國石化卻 " 不增利 "，淨利潤 530 億元（同比降了 7%），最低；營收最少的中國海油，淨利潤 976.5 億元（同比 -10.2%），降的最多；中國石油則實現淨利潤 1316.5 億元（同比增長 10%）。
數字背後更爲關鍵的是，中國石化的盈利能力與另外兩家距離拉大。背後的原因，當然可以将其歸因于俄烏戰争後國際油價動蕩性加劇，更準确來說，是國際油價不确定性給油氣全産業鏈帶來的重塑，使得三桶油長期業績分化加劇。
三桶油長期業績大分化
三桶油業績分化的表層原因，是油價、氣價等能源價格的波動。
俄烏戰争爆發後，2022 年國際油價一路沖高至每桶 137 美元，全年的布倫特原油期貨均價也達到 100 美元。油氣價格自 2008 年以來的曆史高位，令全世界的油氣公司都賺的盆滿缽滿。
進入 2023 年，随着歐洲能源供需的逐步穩定，全球油氣賣家買家逐步 " 調整座位 "，油氣價格比照 2022 年走低。2023 年以來至今，布倫特原油期貨均價下探至 81 美元。這就初步解釋了中國石油營收下降、中國海油營收淨利雙降、中國石化的 " 增收不增利 "。
中國石化" 增收不增利 " 的背後，還有一個不易覺察的變化：爲何中國石化爲何營收同比隻增加了 1 個百分點，利潤卻下降了 10 個百分點？
同時，與中海油專注于上遊油氣勘探開發不同，核心的 " 兩桶油 "中國石化、中國石油都是全産業鏈布局，但與去年同期相比，前三季度中國石化與中國石油的盈利差距卻在擴大（淨利潤差額從 636.11 億元擴大至 786.5 億元）。
如此鮮明的對比也隻是在近兩年中才首次出現的。
回望疫情之前的 2019 年，" 三桶油 " 的歸母淨利潤雖有差距，但不算大——中國石油、中國石化、中國海油的淨利分别爲 456.77 億元、575.91 億元和 610.45 億元。
自 2021 年開始，差距開始出現。當年中國石油、中國石化、中國海油分别淨利 921.61 億元、712.08 億元、703.2 億元。2022 年，這一差距擴大爲中國石油1493.75 億元、中國海油1417 億元、中國石化663.02 億元。換句話說，中國石油的賺錢能力，顯著優于中國石化，這一差距在 2023 年進一步拉大。
同爲全産業鏈布局的中國石化與中國石油，二者盈利差距拉大，這與中國石化化工業務的占比更高強相關。尤其是在國家油價動蕩波動，以及國内減碳要求給化工行業帶來巨大不确定性的條件下，中國石化的化工闆塊經營與發展陷入困境。
今年三季報顯示，中國石化" 化工闆塊 " 業績第三季度扭虧爲盈實現盈利（0.59 億元），但由于國際油價上漲，同期疊加化工市場需求疲軟、産能集中釋放、産品均價下跌等原因，中國石化整個化工闆塊前三季度合計确是虧損的，虧損高達 67 億元，比去年同期虧損擴大 56.46 億元。
目前，國内化工市場需求疲軟，但上遊仍有多個民營煉化項目相繼投産，2022 年拟建的 12 個煉化一體化項目中，7 個已公布投資額的項目合計投資高達 6000 億元。上述新增産能的加速釋放将導緻化工行業面臨産能過剩，對企業盈利能力必然是很大的考驗。
" 增儲上産 " 進度條
值得注意的是，在油價、氣價高企的 2022 年，三桶油紛紛實現營收利潤雙豐收。除了衆所周知的能源價格上漲因素，三桶油還特别強調自身 " 增儲上産 " 的功勞。
今年前三季度，油價回調，三桶油已不複去年高增長的态勢，但是三桶油還是強調自身增儲上産，說增儲上産在一定程度上平抑了油價下跌。
當然，增儲上産，加大油氣資源的勘探開發力度，從而有效保障油氣能源自給率，這是三桶油履行社會責任的重中之重。高度依賴原油進口的中國，高度重視自身的油氣安全，擔子自然落在了三桶油身上。
以原油爲例，由于中國的石油對外依存度高達 75%，所以國内年自産原油正在堅守 "2 億噸 " 這條線，因此三桶油的增儲上産就十分重要。國際上通行的衡量石油公司增儲上産成效的指标是 " 儲量替換率 "，也即當年新增探明可采儲量與産量當量之比，隻有替換率大于 1 時，表明公司仍處于可持續健康發展軌道，否則就是 " 寅吃卯糧 "。
分析三家企業披露的增儲上産方面的 " 進度條 "：
爲 " 穩油增氣 "，中國石油加大勘探開發力度，目前已經取得了四川盆地、塔裏木盆地、準噶爾盆地、渤海灣盆地、鄂爾多斯盆地等重點區域的戰略性突破，有望形成新的規模增儲産量和未來戰略接替的地區。
增儲上産反應到财報上，2023 年前三季度，中國石油實現油氣當量産量 13.15 億桶，同比增長 5.1%，其中原油産量 7.06 億桶，同比增長 4.3%，可銷售天然氣産量 3.7 萬億立方英尺，同比增長 6.1%。
中國海油也在持續加大油氣勘探開發力度。2022 年以來已經獲得逾 18 個新發現，成功評價逾 28 個含油氣構造；今年以來獲得番禺 10-6 和開平 18-1 等多個油氣新發現，成功評價秦皇島 27-3 等大中型含油氣構造，持續開拓增儲上産接替區。
2023 年前三季度，中國海油油氣總淨産量創曆史同期新高，實現總淨産量 4.997 億桶油當量，同比增長 8.3%。其中，中國淨産量 345.5 百萬桶油當量，同比增長 6.7%，主要得益于墾利 6-1 和陸豐 15-1 等油田産量上升的貢獻；海外淨産量 154.1 百萬桶油當量，同比增長 11.8%，主要得益于圭亞那和巴西産量增加。
2023 年以來，在勘探方面，中國石化在塔裏木盆地、準噶爾盆地等地區取得了一批油氣新發現和重大突破。開發方面，中國石化推進濟陽、塔河、準西等産能建設，深化老油田開發；加快順北二區、川西海相等産能建設，實施天然氣增儲上産。
前三季度，中國石化實現油氣當量産量 3.8 億桶，同比增長 3.6%，其中原油 2.1 億桶，同比略有下降；天然氣 9930 億立方英尺，同比增長 8.7%。
然而，盡管三桶油在勘探開發、增儲上産方面年年有成效，但國内油氣對外依存度較高的局面，短期難以扭轉，在 " 将能源飯碗掌握在自己手中 " 的要求下，三桶油的增儲上産，在未來仍将是常态。
綠色轉型發力點有别
在保證油氣供應和能源安全的前提下，國家一直在敦促三桶油加快綠色轉型的步伐。2022 年 3 月，國家能源局在 2023 — 2025 年行動方案中明确要求，大力推動油氣勘探開發與新能源融合發展，并積極擴大油氣企業開發利用綠電規模。
目前，三桶油探路綠色轉型涉及風光新能源開發、綠氫制造、氫能基建、CCUS 等，但三家公司的側重點有所不同。
意欲打造 " 第一氫能公司 " 的中國石化，将綠色轉型側重點放在了綠氫制造。由于石化公司在綠氫制造産業有着先天優勢，因此在氫能領域投入力度最大。
今年 8 月，年産綠氫 2 萬噸的新疆庫車綠氫項目投産，其制氫成本（18 元 / 公斤）約合市場綠氫生産成本的一半，所産氫氣通過管道輸送至中國石化旗下煉廠用于煉油生産加氫；此外，投資約 57 億元的内蒙古鄂爾多斯市風光融合綠氫示範項目已開工，投産後年可制綠氫 3 萬噸。
在氫能基建方面，" 十四五 " 中石化計劃建成 1000 座加氫站，目前已建成近百座。此外，中國石化大力推進 " 西氫東送 " 輸氫管道示範項目，該管道起于内蒙古烏蘭察布，一期規劃終點是地處北京的燕山石化，管道一期年輸送 10 萬噸、遠期年輸送 50 萬噸。
中國石油能源轉型發力點在風、光新能源。2022 年，中國石油風光發電裝機規模超 140 萬千瓦。今年則正在推動一體化新能源大基地和地熱、集中式風光氣電融合等項目落地。
中國石油表示，力争 2025 年實現新能源産能比重達到公司一次能源的 7%，2035 年實現新能源、油、氣三分天下的格局，2050 年左右實現 " 近零 " 排放。
中國海油則發力海上風電。中國首座深遠海浮式風電平台 " 海油觀瀾号 " 已在今年年内成功并網發電。中國海油方面表示，" 每年資本開支的 5% 至 10% 将用于海上風電，以保持與全球同步的能源轉型的步伐。"
與此同時，三桶油均在碳捕捉技術領域加大投入，在 CCUS 方面年内均取得了一定成效。
中石化方面，2022 年 8 月，中國首個百萬噸級 CCUS 項目―中國石化旗下齊魯石化 - 勝利油田項目正式建成投産，定位于 " 全産業鏈示範基地 "；今年 5 月，中國石油與國家能源集團共建的甯夏 300 萬噸 / 年 CCUS 示範項目開工，預計 2025 年底建成投運；今年 6 月，中國海油旗下中國首個海上二氧化碳封存示範工程投用，可封存二氧化碳 30 萬噸 / 年。
盡管石油公司正在千方百計完成減碳目标，但轉型所需要的時間與投入将是遠高于預期的。因此，如何積極穩妥實現能源結構的調整，也是擺在 " 三桶油 " 一把手面前的一大挑戰。
參照五大國際油氣巨頭之一的道達爾能源，針對 2050 年實現淨零排放的目标，将其能源結構調整計劃爲：到 2030 年石油、天然氣和電力比重調整爲 40%、40% 和 20%；到 2050 年三者比重将分别爲 20%、40% 和 40%。
顯然，即便到了碳中和淨零排放的階段，油、氣仍存在于其主營業務中。這或對三桶油的能源結構調整，具備一定參考意義。
無論是氫能投入、新能源開發還是加大創新技術投入，三桶油都在力争爲自身油氣（傳統能源）業務的發展騰挪空間。但遠期來看，油氣巨頭們應在如何開發利用好油氣資源上同時發力，畢竟 " 雙碳 " 目标的進程，是可再生能源緩慢代替化石能源的過程，而不是 " 不要化石能源 "。
