經濟觀察報 社論 過去兩周，A 股總算走出一波像樣一點的行情。這與 7 月 24 日中央政治局會議上首提 " 活躍資本市場，提振投資者信心 " 有直接關系。資本市場的各方參與者紛紛建言獻策，比如降低印花稅、控制 IPO 數量甚至拉高股價等等。中國證監會也在年中工作座談會上表态 " 正從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策 "，并就此征求頭部券商意見。
我們注意到，目前市場熱議的多半是跟活躍市場相關的短期政策，針對 " 提振投資者信心 " 的長效措施還不多見。比如說，降低印花稅或許會刺激市場買賣和交易量，但不能解決根本問題——如果市場裏沒有好的投資标的，投資者合法權益得不到更好的保障，他們怎麽會有信心把錢一直安放在股市中呢？就此而論，我們認爲，短期政策以外，踏踏實實地按照 " 建制度、不幹預、零容忍 " 的九字方針，推進長效制度建設以培植資本市場的活力，才是提振投資者信心的根本。
中國經濟進入高質量發展階段，一個健康、活躍的資本市場必不可少。無論是科技創新還是現代化産業體系的建立，都離不開強大的直接融資市場。一個活躍的資本市場從何而來？追根問底 , 是看我們要建設一個怎樣的市場。就此而言，活躍隻是資本市場的外在表征，資本市場是否活躍取決于這是不是一個有活力的資本市場，沒有内在活力就不會有資本市場的活躍表現。
今年 2 月，全面注冊制正式實施，不同類型企業上市路徑變得更爲暢通，多層次資本市場建設正在發揮效果，A 股市場融資功能較之前更加順暢。這是有活力資本市場的堅實基礎。但是與成熟市場相比，A 股市場還缺乏更多創新性、成長性的好公司。我們過去更看重資本市場的融資功能，這當然沒錯。但是沒有更多好公司，投資者也不願意買單。
所以，培育資本市場活力，關鍵是要通過進一步完善新股發行制度，吸引、發掘、聚攏一批潛力好的成長性公司。優質上市公司數量的增加會吸引更多投資者，交易也會因此活躍起來——優勝劣汰，好公司是投資者用腳投票篩出來的，它的成長性要經過市場的一輪輪驗證和篩選。事實上，經過資本市場洗禮的企業，也一定是中國經濟轉型升級的活力源泉。
這有賴于一個完善的資本市場生态體系。這需要監管者對虛假信息披露、财務造假、内幕交易等違法行爲零容忍，嚴格落實退市制度，加速上市公司新陳代謝，保障和維護市場優勝劣汰機制正常運行。在投資者保護方面，監管者需要進一步完善證券集體訴訟制度，既賦予投資者強大的法律武器維護合法權益，又督促中介機構、上市公司董監高盡職履責，共同維護好資本市場的法治規則。
培育資本市場活力，需要更多的市場玩家和産品。比如在投資端要大力吸引外資、養老金等中長期資金入市。伴随 A 股國際化進程，還需要進一步豐富金融衍生品的供給，賦予機構投資者更好的風險對沖工具，從而實現 " 願意來、留得住 "。
應該相信，投資者沒有要求市場隻漲不跌。他們隻是期盼一個公開、透明、有賺錢效應的市場。所以，要讓更多投資者有入市的意願，還應該完善上市公司分紅制度，讓投資者獲得持續回報。這樣市場 " 人氣 " 就會增加，市場活力也會增強。
" 活躍資本市場，提振投資者信心 " 是對資本市場的基本要求。基于上述讨論，我們相信，如果隻是寄望于通過短期措施刺激股市，即使有可能出現一波 " 行情 "，恐怕也無法真正改變投資者預期，市場的活躍也難免昙花一現。資本市場發展才是硬道理，沒有發展是最大的風險。隻有長效的制度建設，一批具有良好成長性的公司，才能激發市場的内生活力。如此，市場的活躍可期，投資者信心的提振也會水到渠成。
