每經 AI 快訊，2024 年 1 月 9 日，上海證券發布研報點評信德新材（301349）。
負極包覆材料行業龍頭，擴産進行時築規模優勢。
公司是負極包覆材料行業龍頭公司，2020 年公司市場占有率約在 27%-39%。公司現有負極包覆材料産能 4 萬噸 / 年，另有 1.5 萬噸 / 年産能在建；2023 年 6 月收購成都昱泰 80% 股權，成爲其控股股東，2023 年第三季度，昱泰經過技術改造後擁有負極包覆材料産能 3 萬噸 / 年，公司合計産能達到 7 萬噸 / 年（包括成都昱泰）。
行業小而美，進入壁壘較高。
負極包覆材料是锂電池負極的必需原材料，通過在負極表面包覆瀝青，從而顯著提升負極材料的首充可逆容量、循環穩定性及電池倍率性能，其添加量大約占锂電池負極材料的 5%-15%，2022 年負極包覆材料市場規模約 20 億元。全球能源轉型驅動锂電池市場高速發展，上遊材料享發展紅利，增長空間廣闊。負極包覆行業技術壁壘較高，且占負極材料成本低，目前廠商較少，進入壁壘較高，競争格局好。公司是業内龍頭，産能優勢大，與負極材料的主要龍頭企業都形成多年合作，産品品質高，客戶粘性強。
一體化産線降本增效，南北兩大基地輻射更多客戶。
公司大力布局一體化産線，預計 2024 年一體化産能占比将超過 80%。一體化産線精簡工藝步驟，大幅降低成本，單噸成本節約 1000 元左右，同時提高産品質量。此外，成都基地擁有四川石化原材料資源，乙烯焦油直接通過管道輸送入廠，進一步降低成本。大連和成都基地一北一南，輻射客戶的範圍将顯著提升，有助于擴大公司的市場占有率。
投資建議
公司是國内負極包覆材料行業龍頭，積極擴充産能提高市占率，依托大連和成都基地的一體化工藝産線布局，助力降本增效，期待提升盈利中樞。我們預測 2023-2025 年公司營業收入分别爲 10.44/15.06/18.26 億元，同比增速分别爲 15.5%、44.3%、21.2%，歸母淨利潤分别爲 0.98/2.71/3.38 億元，同比增速分别爲 -34.3%、176.8%、24.6%，EPS 爲 0.96/2.66/3.31 元 / 股，2024 年 1 月 4 日收盤價對應 PE 分别爲 45.95x、16.60x、13.32x。首次覆蓋，給予 " 買入 " 評級
風險提示
原材料價格變動，下遊需求不及預期，在建項目進展不及預期
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 趙橋 )
每日經濟新聞
