财聯社 11 月 13 日訊（記者 成孟琦）過去三年，香港市場見證了在港中資券商從風生水起到抱樸藏鋒。即便見慣了行業的起伏，" 金鍾某公司全體被裁 " 的小作文，還是很快發酵，并引來金鍾數家中資券商員工們的辟謠。
爲何金鍾中資券商被集體中傷？
爲何金鍾的中資券商被集體中傷？主要是因爲近兩年，受地緣政治、疫情和美聯儲加息影響，港股一、二級市場的持續低迷，IPO 和發債項目減少，對在港中資券商的業績帶來顯著的沖擊。而在港中資券商一般都位于上環到銅鑼灣一帶沿線，當中又以租在金鍾和中環的券商最有經濟實力。如果連最有經濟實力的都要 " 全員被裁 "，那傳言才能有足夠的 " 噱頭 "。
此外，不得不承認，今年九月在港中資券商确實足夠吸引眼球。首先是因爲疫情停辦了三年的中資 " 投行杯 " 籃球賽重開，并在九月決賽。24 家中資投行比賽近百場後，闖入決賽的是海通國際和華泰國際。海通國際開局一度大比分領先，此後雙方不斷交換優勢地位，但華泰國際後衛在終場前 30 秒用一個反手上籃逆轉了結局，捧得本屆 " 投行杯 " 冠軍獎杯。
此外，連續發生的兩起停牌也讓市場聚焦在港中資券商，當中，海通國際決定溢價 114% 進行私有化和港股退市；西證國際也未能維持聯交所證券上市規則規定的足夠營運水平，和沒有相當價值的資産保證其股份繼續上市。
港股持續了近三年的低迷行情、富有張力的籃球比賽情節和可以被港股載入史冊券商停牌潮下，最終醞釀出了 " 金鍾中資券商全員被裁 " 的小作文。
不過，也有業内人士告訴記者，如此行情之下，所有券商都不好過，連頭部中資機構也在縮編，人員自然流失後不再進行招聘，或是勸退小部分員工。
生存狀态究竟如何？
金鍾的辦公樓，以太古廣場、力寶中心、海富中心爲主，與中環相比更爲集中。目前，在金鍾設有辦公室的中資券商，包括中信國際、國信香港、天風國際、申萬宏源香港、和東吳國際。
其中，中信證券國際屬于頭部在港中資券商，收入利潤位列中資券商國際子公司收入前三名。今年上半年，華泰國際、中信證券國際、中金國際總收入分别爲 68.45 億港元、62.67 億港元、60.06 億港元，同比分别上升 36.33%、84.68% 和 51.78%。利潤方面，中金國際、中信證券國際、華泰國際淨利潤分别爲 16.81 億港元、10.87 億港元和 6.68 億港元。
頭部在港中資券商收入淨利潤相對穩定，但也有券商連續虧損。
海通國際今年上半年總收入爲 17.88 億港元，期内虧損額爲 7.81 億港元，上年同期虧損則爲 16.81 億港元，虧損已經大幅收窄。
由虧轉盈的原因，主要爲海通國際的交易及投資收入淨額在今年上半年由負轉正，去年同期收入淨額爲負 12.83 億港元，今年上半年達 5.89 億港元，成爲海通國際收入大幅飙升的主要推動力。海通國際表示，這主要是由于公司持續壓縮風險資産敞口，繼續鞏固固收證券及固收産品的一級及二級市場銷售及交易，并與總公司共同開發跨境總回報掉期業務。
此外，半年報裏寫到，另外一項重要收入來源，傭金及手續費收入下降主要受香港資本市場活動大幅度減緩影響，導緻海通國際的企業融資業務、經紀業務及資産管理業務表現不佳。
國泰君安國際也提到，上半年香港首次公開發售集資總額同比下降 10%、股票成交量同比下降 16%，相關美元債券發行金額同比下降 27%，導緻經紀、企業融資及資産管理等業務部門之傭金及費用收益同比下降。報告期内，國君國際傭金及費用收益同比下降 24% 至 3.42 億港元。
申萬宏源香港稱，上半年财富管理業務的手續費及傭金收入爲 3724 萬港元，較 2022 年上半年減少 33%。利息收入方面，來自客戶貸款的利息收入上半年累計爲 4680 萬港元，較 2022 年上半年下降 20%。手續費及傭金收入減少主要是受市場不穩定因素影響，恒生指數報告期内呈現先高後低走勢，6 月初曾跌至 18200 點水準，較高位回落約 20%。與此同時，投資者投資意願受到市場動蕩影響，大市成交額同比下滑，報告期内，港股平均每日成交金額爲 1155 億元，較去年同期的 1383 億元下跌 16.5%。
中資在港券商業務發展普遍瓶頸期
根據以上中資券商解釋，在美元加息的背景下，全球市場震蕩風險增加，港股成交量持續低迷成爲傭金及手續費下降的主要原因，另外，一二級市場的低迷也造成 IPO 業務縮水。但 " 看天吃飯 " 背後還隐藏着更重要的事實，那就是中資在港券商業務發展普遍進入瓶頸期，如何突破瓶頸才是券商更大的焦慮。
對此，中泰國際研究部主管趙紅梅此前表示，香港證券業競争持續激烈，主打 " 經紀 + 投行 + 貸款融資 + 投資交易 + 資管 " 的中資券商從同質化趨于向信用風險分化發展。中資在港券商業務發展普遍進入瓶頸期，表現出四大共性問題：區域覆蓋及客戶資源單一，嚴重依賴境内客戶；業務範圍局限同質化經營現象嚴重；自營投資業務大幅虧損；缺乏資本補充能力。
趙紅梅稱，過去幾年，重資本、高杠杆的經營模式暴露了在港中資券商自營業務在周期中的脆弱性。伴随海外投資需求不斷提升，部分頭部券商目前正在積極推動轉型，從高波動的自營方向性投資逐步轉爲做市商模式，向盈利更爲穩定的客需型機構業務轉型。部分中資券商雖然發展多年但自身的造血能力依然薄弱，面對市場波動時仍要依賴母公司的擔保增信以及真金白銀增資。大部分中資券商面臨嚴峻考驗，提升自身盈利能力和現金流是抵禦風險最有效方式。
