中新經緯 12 月 24 日電 ( 馬靜 ) 近日，針對太平洋證券變更股東事宜，證監會披露三點反饋意見，均跟拟入股方華創證券有關。
華創證券自去年 5 月競得太平洋證券 10.92% 股權後，市場一直對雙方存在并購重組預期。如今時隔一年有餘，監管在反饋意見中重點關注了華創證券投行撤否罰單整改情況、自營和資管業務風險等。
華創投行撤否罰單和自營業務風險等被關注
證監會一是要求華創證券說明是否已就入股太平洋證券履行完備的決議程序，包括但不限于上市公司決議和信息披露程序。二是 2023 年 9 月，華創證券因投行業務部分撤否項目内控意見未有效落實、内核委員會履職不盡責等問題，被出具警示函，證監會要求其說明是否已對相關問題進行整改。三是要求華創證券梳理自營業務、資管業務及子公司管理等情況，并對是否存在風險進行評估。
華創證券是貴州省内唯一證券公司，太平洋證券則紮根雲南，雙方均處于西南地區。以 2023 年上半年營收情況看，華創證券實現營收 15.57 億元，同比增長 32.03%；淨利潤 3.85 億元，同比增長 88.79%。太平洋證券則實現營收 7.49 億元，同比增加 1.17%，淨利潤爲 2.10 億元，由虧轉盈。
華創證券早在 2019 年就有收購太平洋證券部分股權意願，并向太平洋證券第一大股東嘉裕投資支付了 15 億元保證金。但後期交易環境變化，雙方放棄交易，但嘉裕投資并未按約定全部歸還保證金，遂被華創證券告上法庭。最終，2022 年 5 月 27 日，華創證券以 17.26 億元競得嘉裕投資持有的太平洋證券 10.92% 股權，且一旦過戶成功，将跻身第一大股東位置。
盡管此後資本市場上對華創證券和太平洋證券合并讨論頗多，但該股權變更事宜一直進展緩慢。直到今年 9 月 21 日，太平洋證券公告稱，證監會受理了股東變更行政申請許可。如今又過兩月有餘，股東變更事宜又獲新進展。
監管反饋意見提及的投行罰單，即指今年 9 月，因投行業務存在薪酬遞延人員範圍較少等違規，華創證券及時任分管投行業務高管葉海鋼、内核部門負責人高瑾妮均被出具警示函。Wind 顯示，華創證券今年共有 9 個保薦項目，其中 3 個主動撤回。
監管還要求華創證券梳理自營業務、資管業務及子公司管理等情況，并對風險進行評估。
根據華創雲信的三季報數據，華創證券前三季度自營業務收入爲 12.45 億元，同比增加 107.63%。資管業務手續費淨收入爲 6218.42 萬元，同比下滑 9.31%。
子公司管理方面，華創證券控股子公司華創期貨在今年 7 月被重慶證監局采取責令改正的措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
據重慶證監局，華創期貨私募資管業務存在兩項違規：一是私募資産管理業務主要業務人員和相關管理人員收入遞延支付機制不合理，個别人員收入實際遞延支付比例不足 40%。二是未嚴格執行私募資産管理業務有關風險控制措施，如在 2022 年 12 月前未對管理的全部集合資産管理計劃投資于同一資産的資金是否超過該資産的 25% 實施有效監控，2022 年 12 月後實施的有關監控未留痕；管理的某集合資産管理計劃進行債券逆回購時，個别債券的質押比例超過公司内部有關制度規定的質押比例上限。
還有哪些券商存在并購預期，有何進展？
值得一提的是，在券業并購預期升溫下，太平洋證券和華創雲信曾在今年 7 月、10 月和 11 月均出現大漲行情，收獲多個漲停闆。不過，從近期表現來看，雙方股價均有所回調，截至 12 月 22 日，太平洋證券 12 月累計下跌 3.16%，華創雲信則累計下跌 7.13%。
目前，除太平洋證券和華創證券外，具備潛在并購重組預期的券商還有三組，分别是方正證券和平安證券，國聯證券和民生證券，浙商證券和國都證券。
其中，證監會此前要求，在 12 月 19 日前提交有關中國平安同時控股前述兩家券商的解決方案。據媒體報道，中國平安已經提交了相關方案。
國聯證券方面，其控股股東國聯集團已經獲批成爲民生證券第一大股東。據國聯證券，和民生證券具體整合事宜尚需與相關各方溝通，相關工作尚未開展。
浙商證券方面已經披露了收購國都證券 19.1454% 事宜，但目前交易尚處于初步籌劃階段，還具有不确定性。
開源證券非銀分析師高超認爲，在集約式發展 ( 限制股權融資 ) 、扶優限劣和鼓勵行業并購整合的監管導向下，疊加行業競争加劇、盈利分化加大，證券行業并購整合有望進入加速期，并購主線或成爲 2024 年券商闆塊的重要主線機會。
談及并購後的影響，國信證券非銀分析師孔祥分析稱，财務績效看，并購是否創造價值要看買入價格，如支付對價和協同效應 ( 體現在業務份額、成本優勢等 ) ，但協同效應較難評價。海外經驗研究表明，由于并購出價過高，大多數并購難以創造價值，本質是支付價格過高，協同效應不足。總體來看，并購在短時間内可以提升并購方的 ROE 和股價增長，但長期效果尚不明顯，資源整合的協同效應仍尚待挖掘。
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責任編輯：魏薇 李中元
作者：郭晉嘉
