牽手華爲後營收首次下滑、資産負債率逼近八成，賽力斯何時也能 " 遙遙領先 "？
作 者 | 崔一然
責 編 | 陳 楚
出 品 | 汽車 K 線
近期，華爲憑借 " 遙遙領先 " 頻頻出圈，作爲汽車業務中 " 含華量 " 最高的賽力斯，也因新款 AITO 問界 M7 的發布，增添不少熱度。
9 月 12 日下午，華爲和賽力斯聯合發布了備受矚目的新款 AITO 問界 M7。随後，賽力斯在 9 月 14 日和 18 日，迎來兩次漲停，在 " 金九 " 第二周汽車股走低的形勢下，這樣的漲停十分可貴。
然而強勢增長也難掩其自身頹勢，在 8 月 30 日賽力斯披露的 2023 半年報中，财務表現不甚理想。
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補貼升高，虧損持續
2023 年上半年，賽力斯實現營收 110.32 億元，同比下降 11.14%，歸屬于上市公司股東的淨利潤（以下簡稱 " 歸母淨利潤 "）爲虧損 13.44 億元，較去年同期有所收窄；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱 " 扣非淨利潤 "）爲虧損 18.85 億元，較去年同期有所擴大。
從半年報中能夠看出，在主要控股參股公司的财務數據分析中，賽力斯汽車有限公司、賽力斯汽車銷售有限公司及重慶賽力斯新能源汽車設計院有限公司均虧損較重。
其中，賽力斯汽車有限公司淨利潤由 2022 年同期虧損 8.36 億元，擴大到今年虧損 10.84 億元；賽力斯汽車銷售公司（其前身 2022 年的 " 重慶金康賽力斯銷售公司 "）則是由去年同期虧損 2.42 億元，增虧至 3.40 億元。
另外值得一提的是，這也是賽力斯聯手華爲之後，首次出現半年度營收下滑，在 2021 和 2022 半年報中，營收同比漲幅分别爲 30.01% 和 68.14%。
營收下滑和銷量下降不無關系。賽力斯 6 月産銷快報顯示，2023 上半年其累計産銷量分别爲 91,487 輛和 92,163 輛，同比各減少 26.80% 和 26.66%。其中，新能源汽車銷量同比基本持平爲 44,800 輛，占賽力斯整體銷量的 48.60%，将近一半。
對于銷量的下降，賽力斯在半年報中給出了解釋：因一季度汽車行業促銷導緻用戶存在觀望情緒；同時，用戶對待 M5 智駕版将在第二季度發布的預期，也對現有車型銷售造成一定影響，以上均導緻上半年銷量下滑。
另一方面，賽力斯半年報顯示，計入當期損益的政府補助呈現上漲趨勢：2021 年同期爲 1.89 億元，2022 年同期爲 0.79 億元，而到了 2023 年上半年，補助已高達近 4.2 億元。也就是說，政府補助雖已拿到近三年同期新高，但扣非淨虧損卻呈現擴大。看來上漲的政府補貼，尚不足以遏止賽力斯虧損擴大的趨勢。
「圖片來源于賽力斯 2023 年半年度報告」
此外值得警惕的是，賽力斯 2023 年二季度末資産負債率高達 78.85%，同時其流動負債率已經達到 85.42%，這對于銷量、營收雙降的賽力斯來說，是值得警惕的信号。
除自身表現不佳外，華爲方面的動态也并未讓賽力斯得到助力。今年 3 月 31 日，任正非簽發内部關于汽車業務決策的公告，再次強調 " 華爲不造車 "，而賽力斯似乎也在嘗試着不去過度依賴華爲。
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賽力斯的 " 絲綢之路 " 還有多遠
在很早之前，上汽董事長陳虹就曾表示，" 如果一家公司爲我們提供整體的解決方案，那麽它就成了靈魂，上汽就成了軀體。對于這樣的結果，上汽是不能接受的，我們還是要把靈魂掌握在自己手中。"
顯然，在與華爲合作的過程中，賽力斯很大一部分熱度都是靠華爲本身的品牌影響力獲取的，這也确實讓賽力斯越來越依賴華爲，越來越沒有 " 靈魂 "。
而且對于華爲而言，賽力斯并非唯一選擇。在華爲智選車合作模式中，江淮、北汽、奇瑞都是合作對象。華爲光環再難成爲賽力斯吸引消費者的獨特競争力。
在 2023 年半年報中，賽力斯對于歸母淨利潤爲負值的解釋中，也有這樣一句值得關注的話：公司在新能源汽車核心技術領域保持高研發投入，并持續引進研發、技術人才，研發費用較上年同期增加。數據顯示，報其告期内的開發支出較去年同期上漲 53.5%，均爲持續加大智能新能源汽車研發投入所緻。
在此之前，賽力斯與華爲的合作，集中在純電和增程領域，但面對今年新能源市場增速最快的混動闆塊，賽力斯迫切希望填補這一空缺。但賽力斯依然沒有拿出 " 自己的技術 "，而是選擇與比亞迪牽手，基于比亞迪弗迪電池混動技術，成立全新的新能源汽車品牌——藍電。
雖然這樣的決策能夠幫助賽力斯迅速殺入混動市場，但這對于當下内卷的新能源市場來說，賽力斯俨然已成爲核心競争力缺乏的典型。
不過，沒有核心技術，依靠 " 拿來主義 " 的賽力斯，似乎并未讓各大券商對其失去興趣。
在 8 月 30 日賽力斯發布半年報和 9 月 12 日發布新 M7 之後，東吳證券始終給出 " 買入 " 評級，光大證券也給出 " 增持 " 建議。他們的觀點無非是認爲處于新能源轉型階段的賽力斯，通過全新升級的新 M7，有望帶來新一輪上量周期。但在 " 友商 " 們接連拿出硬核産品的強大攻勢下，賽力斯的回擊能否得到市場的積極回應，還有待觀察。
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Views of AutosKline
" 賽力斯 " 這個名字本是由英文 "SERES" 音譯而來，SERES 來源于希臘語，有着絲綢之國的含義，象征着東方和高端，代表着賽力斯汽車想要在新能源汽車市場中走出一條屬于自己的 " 絲綢之路 "。
當下，賽力斯的處境顯然低于他們的預期。依賴華爲或許是一條 " 捷徑 "，但自主發展才能提升技術實力，而這，才是賽力斯通向屬于自己 " 絲綢之路 " 的關鍵，即便充滿坎坷。
