以史爲鑒。
2 月 26 日消息，百度昨天發布公告，稱最終将以 21 億美元價格收購歡聚旗下 YY 直播業務，這比最早約定的 36 億美元收購價格低了 15 億美元，百度因此收回了 110 億元人民币的共管賬戶資金，預計将轉入到對 AI 和雲的投資中。
這意味着百度終于完成了這樁已經快被遺忘的收購案，其中還發生過百度想悔婚的行爲，但最終在昨天補打 2.4 億美元款項，決定結束這樁收購案。
百度收購 YY 直播也成爲了百度收購曆史上最新的收購案，鞭牛士根據 DeepSeek 的總結，對百度曆次知名收購案進行了梳理和盤點。
1、2004 年，百度 5000 萬元加股權收購 hao123
2004 年，百度以 5000 萬元人民币加部分股權收購導航網站 hao123，這是中國互聯網早期标志性收購案例之一，也成爲了百度很懂用戶的收購案例之一。
2004 年前後，中國互聯網用戶快速普及，但大量新網民對網址記憶和搜索引擎使用存在障礙。hao123 以簡潔的頁面分類整合高頻網站鏈接，成爲初級網民的上網入口，尤其在網吧場景中覆蓋率極高，全球 Alexa 排名一度進入前 30 位。
百度 CEO 李彥宏認爲，互聯網用戶分爲搜索使用者和導航站依賴者，收購 hao123 可将兩類人群均納入百度生态，同時爲 2005 年赴美上市增加流量數據和市場信心。
hao123 作爲個人網站，運營成本極低（僅服務器和帶寬費用），月廣告收入超百萬元，且無需複雜技術團隊維護，收購成本相對合理。
據當時媒體報道，收購後 hao123 流量增長 3 倍，進一步鞏固導航站市場地位，成爲百度搜索的重要導流渠道。保留原有廣告模式，通過鏈接推薦和廣告位銷售持續盈利，未對用戶體驗造成顯著破壞。
但随着浏覽器默認主頁和移動應用分發的興起，hao123 的入口價值逐漸下降，但這樁收購案竟成了百度少數成功的收購案例之一。
點評：收購成功。
2、2013 年，百度 19 億美元收購 91 無線
2013 年，百度爲彌補移動互聯網入口缺失，19 億美元收購應用分發平台 91 無線，試圖通過其應用商店占據流量入口，這也成爲了當年中國互聯網最大并購案，但結果并不如人意，最終被評價爲千金買馬骨。
随着手機廠商自建應用商店和微信等超級 App 崛起，應用分發模式迅速式微。百度未能有效整合資源，2017 年 91 無線團隊解散，業務關閉。此次收購被視爲百度錯失移動互聯網紅利的标志性失誤，戰略判斷滞後導緻高額投入打水漂。
點評：收購失敗。
3、2013-2014 年，收購糯米網
百度時年大力布局 O2O（線上到線下）市場，希望通過糯米網的外賣和本地生活服務與美團競争，分階段投資糯米網 1.6 億美元，最終全資收購，當時宣稱百度外賣将砸 200 億元，但面對美團和餓了麽的激烈競争，糯米市場份額持續下滑。2016 年後百度逐步縮減投入，2020 年糯米品牌徹底關閉。該案例反映百度在 O2O 領域缺乏長期戰略定力，資源分散導緻敗局。
點評：收購失敗。
4、2013 年，收購 PPS
百度當時爲增強視頻業務競争力，通過整合 PPS 的客戶端和移動端優勢，對抗優酷土豆，出價 3.7 億美元收購 PPS，并與愛奇藝合并。
合并後的愛奇藝 PPS 用戶規模一度躍居行業第二，移動端表現亮眼。但長期面臨内容成本高企和盈利壓力。該收購雖未徹底改變行業格局，但爲愛奇藝後續獨立上市奠定了基礎，戰略協同效應較顯著。
點評：部分成功。
5、2012 年，愛奇藝的并購整合
百度當時通過自建 + 并購（如 PPS）打造視頻平台，與優酷、騰訊視頻競争。初始控股未披露具體金額，後續持續投入超百億元。
愛奇藝成爲中國頭部視頻平台之一，2023 年付費會員超 1 億，并實現首次年度盈利。但長期依賴百度輸血，内容成本壓力巨大，行業競争激烈。該案例體現百度在垂直領域深耕的能力，但盈利模式仍待突破。
點評：階段性成功
6、百度投資去哪兒網并與攜程合并
百度在在線旅遊這一投資案例值得盤點。
2011 年，百度以 3.06 億美元戰略投資去哪兒網，持股 62%，成爲其第一大股東。此舉旨在搶占在線旅遊流量入口，彌補百度在細分領域的布局空白，對抗當時騰訊投資的藝龍和同程。
去哪兒網作爲垂直搜索平台，契合百度連接人與服務的戰略，通過整合旅遊搜索流量與百度搜索生态，增強用戶粘性。
2013-2015 年，攜程與去哪兒在機票、酒店領域展開激烈價格戰，雙方均陷入虧損。合并後行業競争趨緩，資源集中提升議價能力，傭金率提高。
2015 年，百度通過換股退出去哪兒，将其持有的去哪兒股份以 1:0.725 的比例置換爲攜程股份，最終百度持有攜程 25% 股權，成爲第一大股東；攜程則獲得去哪兒 45% 的投票權，成爲其最大機構股東。
合并前，去哪兒連續虧損（2014 年單季虧損超 1 億美元），百度面臨财務壓力，而攜程則保持盈利。合并後，去哪兒虧損不再計入百度财報，同時百度通過攜程間接控制 OTA 市場。
對百度來說，擺脫了去哪兒的巨額虧損包袱，聚焦資源支持百度糯米等 O2O 業務，同時通過攜程鞏固旅遊領域的流量入口。
對攜程來說，消滅了競争對手，不再和去哪兒進行競争，可以将資源和資金投入到服務提升。
對去哪兒來說，高管完成套現退出。
合并後攜程系（攜程 + 去哪兒 + 藝龍 + 同程）占據中國 OTA 市場超 70% 份額，形成壟斷格局。
點評：百度通過換股獲得攜程股權，後者市值從 2015 年的 129 億美元增長至 2025 年的 421 億美元，投資回報顯著。
百度雖爲攜程第一大股東，但投票權受限（攜程股權分散），實際影響力不及創始團隊。後續百度高管在攜程董事會席位逐漸減少，2025 年何俊傑辭任董事即爲例證。
百度通過此交易短期獲利，但未能構建持久的協同生态，更多是财務回報豐厚。
7、2020-2025 年，收購 YY 直播
當時的 PC 直播如日中天，百度爲補強直播内容生态，應對抖音、快手的沖擊，并通過 YY 的成熟體系提升流量變現能力，最初收購價 36 億美元，最終調整爲 21 億美元，釋放 16 億美元托管資金。
本次收購案被稱爲過時的收購案。收購過程波折重重：渾水做空指控、監管審查延遲、行業競争惡化導緻估值縮水 41.7%。最終百度以 21 億美元完成交易，并将釋放的 16 億美元轉投 AI 基礎設施。YY 雖未顯著提升百度内容生态，但其數據資源或爲 AI 訓練提供場景，戰略價值從流量入口轉向技術試驗場。
點評：有待觀察，目前看有可能重蹈 91 收購案覆轍，時過境遷，PC 直播早已被抖音手機直播等蠶食，成爲邊緣業務。
總結與啓示：
成功案例有收購 hao123，體現了對當時互聯網用戶習慣的深刻洞察，收購 PPS 與愛奇藝合并也體現了協同性和戰略前瞻性，比較早期布局長視頻領域。
失敗案例有收購 91 和糯米，屬于時機誤判，收購 YY 直播屬于過了風口，行業趨勢不再，同時做 O2O 整合能力不足。
如今，百度将重心轉向了 AI，收購邏輯從流量擴張轉爲技術賦能，有待進一步觀察。
