中新經緯 11 月 30 日電 題：11 月 PMI 指向内需開始擴張，中遊制造利潤壓力緩解
作者 楊暢 中泰證券研究所政策組首席分析師
國家統計局數據顯示，11 月份，中國制造業采購經理指數 ( PMI ) 爲 49.4%，較上月回落 0.1 個百分點，制造業景氣水平略有回落。非制造業商務活動指數 50.2%，較上月回落 0.4 個百分點，仍高于臨界點，非制造業繼續保持擴張。
11 月制造業 PMI 爲 49.4%，從往年數據來看，11 月數據往往會較 10 月有所回升，今年 11 月表現或反應制造業景氣有所波動。從生産與需求來看，11 月生産指數爲 50.7%，回落 0.2 個百分點，但仍在景氣線上，表明生産仍在擴張區間。新訂單指數 49.4%，新出口訂單 46.3%；新訂單與新出口訂單的差值 2.9 個百分點 ( 前值爲 2.7 個百分點 ) ，擴大 0.2 個百分點，表明内需延續修複，出口拖累新訂單的表現。
11 月主要原材料購進價格指數 50.7%，仍在景氣區間，指向 PPIRM ( 工業生産者購進價格 ) 環比漲幅收窄。出廠價格指數 48.2%，回升 0.5 個百分點。原材料購進價格與出廠價格的差值爲 2.5 個百分點 ( 前值爲 4.9 個百分點 ) ，指向上遊原材料利潤放緩，中遊制造環節利潤壓力繼續緩解。
11 月原材料庫存指數爲 48.0%，回落 0.2 個百分點，原材料繼續去庫，且去庫存速度加快，補庫存動作待展開。産成品庫存爲 48.2%，回落 0.3 個百分點，同樣表現爲繼續去庫存。新訂單與産成品庫存的差值爲 1.2 個百分點 ( 前值 1.0 個百分點 ) ，差值擴大，反映需求側的擴張相較庫存去化有所加快。在手訂單指數爲 44.4%，回升 0.2 個百分點，在手訂單收縮速度放慢，生産與在手訂單的差值爲 6.3 個百分點 ( 前值爲 6.7 個百分點 ) ，差值繼續小幅收窄。
總的來看，11 月制造業 PMI 呈現出波動回落的特點。從細分項來看，生産仍在景氣線上，繼續擴張但速度有所放緩；新訂單仍在景氣線下，但新訂單與新出口訂單的差值擴大，指向内需開始擴張，而出口收縮是拖累新訂單的表現。原材料購進價格繼續放緩，并且與出廠價格的差值收窄，顯示中遊制造環節的利潤壓力繼續緩解。從庫存周期來看，新訂單與産成品庫存的差值小幅擴張，庫存周期有所展開。在手訂單收縮速度放慢，生産與在手訂單的差值仍在高位，仍需關注後續生産的持續性。 ( 中新經緯 APP )
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