每經記者：胥帥 黃鑫磊
各地養豬首富都犯難了，他們正共同經曆着一個 " 闖關難度 " 堪稱曆史罕見的 " 漫長的季節 "。
市民們現在長時間吃上便宜豬肉的背後，衆多受訪的養豬人士卻說，行業正在經曆有統計以來最賺錢又最虧錢的 " 漫長豬周期 "，有人暴富有人血虧，整體虧損的時間跨度和虧損深度創曆史之最，賺錢與虧錢幅度均位于曆史最高值區間，複雜性與莫測性也曆史罕見 ……
2010 年以來，十年三次豬周期，從來沒有哪次如現在這般令養豬人難熬又難受，即便是掌握大量資本的各地養豬首富，也正感受着從未有過的豬周期 " 闖關 " 難度。泰國首富謝氏家族旗下正大股份直接撤回 A 股 IPO 申請；江西前首富林印孫控制的正邦科技，已經因爲巨虧變成 "*ST 正邦 "……
值得注意的是，一個豬周期的重要信号燈點亮了：淘汰母豬的價格，在 10 月底環比大跌 20%，同比跌超 50%。牧原股份有關人士向《每日經濟新聞》記者（簡稱每經記者）解釋，淘汰母豬價格走低說明賣母豬的多，母豬影響的是 10 個月後的周期，" 現在減少母豬，對應減少的産能是明年 8 月、9 月。"
但正經曆着這一輪 " 漫長豬周期 " 的養豬人，還擁有信心嗎？
最漫長的豬周期
首富日子也難熬
豬價同比下跌超四成，《央視财經》11 月 14 日發布的報道登上熱搜。
市民能吃上便宜豬肉的背後，是整個行業正經曆一個前所未有地難熬的 " 漫長的季節 "。
我們來看看曆史上的主要幾輪豬周期虧損表現：
1、2013 年 3 月 ~2015 年 5 月
期間累計虧損 15 個月（行業平均，下同），最大月虧 301 元 / 頭。
2、2018 年 3 月 ~2019 年 2 月
期間累計虧損 7 個月，最大月虧 318 元 / 頭。
3、2021 年 6 月 ~ 現在
本輪豬周期（一輪漲跌周期）自 2019 年 2 月開始，曆經數月暴漲後，于 2021 年 6 月拉開下行周期序幕，雖然在 2022 年有短暫的半年反彈，但整體仍在下行趨勢中，期間已累計虧損約 21 個月（截至 2023 年 11 月 27 日），遠超 2013 年 3 月 ~2015 年 5 月這輪周期的 15 個月虧損，爲有統計以來虧損時間最長豬周期；最大月虧高達 559 元 / 頭，也是有統計以來月度虧損的最大值。
▲數據來源：鋼聯數據
" 壓力山大，從未有過的困難。近三年都在虧損，2020 年盈利，之後三年都在虧損。現在全年育豬一頭，虧損就是 200 元。" 成都旺江農牧科技有限公司董事長江騰濤無奈地向每經記者說，曆史上沒有哪次豬周期的虧損程度有這一次深，他現在的豬場規模隻維持頂峰時期的三分之一，而 2019 年的年出欄曾超過 3 萬頭。
而養豬場主楊華（化名），他卻準備明年去打工了。
11 月 1 日下午，在安徽臨泉縣鄉下的一處農戶養殖場，楊華對每經記者說，2019 年以來的幾年時間裏，他的養殖場生豬存欄量一直維持在 120 頭左右。2022 年年中，豬肉價格短期出現較大幅度上漲，他看好年底價格，在 29 元 / 公斤左右時 " 壓欄惜售 "，并二次育肥，導緻年底降價時巨虧，這時出欄重量已在 200 公斤以上。
" 今年實在賭不起了，我從 10 月份就開始賣豬，現在大豬基本都賣完了，價格約 6 元 / 斤，但成本約 7.8 元 / 斤，相當于賣一頭豬虧了近 600 元。" 楊華分析稱，他最擔心的是非洲豬瘟，萬一年底爆發，到時将血本無歸。
同樣在臨泉鄉下的一家養豬場，場主李恒（化名）卻在賭年底漲價，" 雖然近段時間有非洲豬瘟，但還是想賭一下年底漲價，所以正在對生豬育肥，11 月初存欄生豬重量每頭有 100 多斤，年底（農曆臘月底）能增重到 270 斤 -280 斤，預計到時一頭豬能賺 500 元 -600 元，但如果現在賣，價格隻有 6.4 元 / 斤 -6.5 元 / 斤，而成本在 7 元 / 斤左右。" 李恒說道。
2019 年 4 月到 2020 年 10 月本輪豬周期（一輪漲跌周期）的頂峰階段，養育一頭豬要掙 3000 元，賺錢能力創曆史新高，很多人生出了養豬暴富的 " 夢想 "，做房地産的想造個樓房來養豬；有錢的揮舞着鈔票，" 一言不合 " 開出年薪 60 萬招 " 養豬倌 "；要掙快錢的就去搶小豬，1500 元 / 頭，2000 元 / 頭統統都要。
而目前這輪豬周期中，企業日子難熬。泰國首富謝氏家族旗下正大股份直接撤回 A 股 IPO 申請。江西前首富林印孫控制的正邦科技，已經因爲巨虧變成 "*ST 正邦 "……
比拼資本與成本
散戶們慢慢離場
本次 " 漫長的豬周期 "，也是曆史上罕見的讓很多人看不懂、難判斷的周期。
最賺錢又最虧錢的 " 漫長豬周期 "，少數人兩頭極端的暴富和血虧，以及行業整體平均虧損，構成曆史上難得一見的橄榄型。它的 " 闖關難度 " 也是曆史罕見，這一次讓 " 養豬 " 巨頭們都犯難了。
即便養豬龍頭如溫氏股份，它都不知道怎麽精準判斷豬價。在一次路演活動中回答關于豬周期的問題時，溫氏股份表示，2018 年非洲豬瘟疫情對我國養豬業造成了較大的影響，行業和豬周期均發生了較大的變化。相比非洲豬瘟前，現在豬周期判斷難度增大。
各養豬大戶對未來走勢判斷存在分歧。
牧原股份首席财務官高曈也不糾結于周期的 " 變盤點 "，他的觀點是行業很難再恢複 2019 年、2020 年的盛況，養豬進入低利潤常态。
11 月 1 日，在安徽臨泉拾分味道工廠餐廳大堂，天邦食品董事長張邦輝索性對《每日經濟新聞》記者說，忘掉所謂豬周期吧，" 非洲豬瘟 " 的零散爆發已經将周期碎片化。
張邦輝說，現在本來已經沒有豬周期了，但非洲豬瘟擾動了規律；資本方面，非養豬人的投機行爲加劇了豬價的不穩定，也人爲制造了周期。
" 當前豬肉已經淪爲投機工具，由于預測豬價要漲，所以市場上出現了重新買回生豬進行二次育肥的現象。" 張邦輝給記者算了筆賬：一頭出欄肥豬 110 公斤，被人買回去養到年底有 135 公斤，而當前豬價不到 14 元 / 公斤，假設年底漲到 34 元 / 公斤，那麽他們每頭肥豬就能多賣 500 元左右。
本輪 " 漫長豬周期 " 已經讓中國的養豬生态發生深刻變化。溫氏股份的總結是：" 養豬行業競争已演變爲規模化企業間的競争，主要是資本和成本兩個‘本’的競争。"
磚頭壘個房子、圍個栅欄、木頭組個料槽的古老養豬方式已經逐漸遠去，迎來的是一座座賽博朋克式養豬場，任何手段和舉措都能量化爲兩個 " 本 " 的數字。
▲牧原股份綜合體項目 每經記者 胥帥 攝
河南首富、牧原股份的秦英林，要向每頭豬要 600 元的 " 利潤 "。1994 年出生，養豬行業最年輕的首席财務官高曈，與每經記者交流了牧原股份這 600 元利潤的斤斤計 " 角 " ——飼料浪費 17 元 / 頭，飼料内耗 20 元 / 頭，5 元 / 頭環保投入，3.1 元 / 頭的疾病監測 ……
在河南内鄉縣的牧原十七場，牧原股份首席法務官袁合賓指了指豬場房屋頂上的光伏發電闆：" 自建的光伏系統節省了養豬的用電成本。一頭豬要 75 度電，自建光伏讓一度電的成本降 2 毛 2, 一頭豬的成本就下降十幾元。"
在牧原股份 6 層樓的豬舍裏，有軌道巡檢機器、地面巡檢機器人、3D 智能估重儀、智能聲音采集器等高科技設備。牧原股份方面告訴每經記者，通過智能化設備代替人工，飼養人員減少三分之一；相較于傳統模式 28km 平均運距，現在運輸成本僅 5 元 / 噸，降低了 30 元 / 噸。
▲每經記者 胥帥 攝
據天邦食品一位工作人員介紹，公司在廣西的豬場，采購了大量的病毒防護設備，如空氣淨化機、飲水淨化機等。
大型豬企講智能，小規模豬企也掏出真金白銀投入。每經記者在臨泉一家小養豬場門口看到，這裏不僅有消毒櫃、防護靴、橡膠手套等一系列防病毒裝備，内部隐約可以看到通風換氣和噴淋降溫設備。
▲每經記者 黃鑫磊 攝
養豬的恨不得把 " 大數據算法 "" 人工智能 "" 新能源 " 統統排上，恨不得掌控每一頭豬每一秒的神情、聲音、行爲 …… 每一秒的掌控，都是将不确定性變爲确定性；每一秒的時間，等于養殖成本，等于金錢。
用于養豬的資産越來越重，進入養豬的門檻就越來越高，" 漫長的豬周期 " 讓散戶們慢慢地離開。
據 WIND 數據，在 2007 年，退出養殖行業的規模養豬人有 97% 是 49 頭規模以内。到了 2021 年，退出養殖行業的養豬人當中，有約 6% 來自 3000 頭規模以内。據牧原股份 2022 年報，2022 年我國生豬出欄量居前的十家企業合計出欄 1.42 億頭，占全國生豬總出欄量的份額爲 20.28%。
豬企負債率升高
存欄生豬去化緩慢
在 " 最漫長豬周期 " 熬成何種程度？還能熬多久？
我們來看看大型規模化豬企的财務報表透露了什麽樣的信息。
《每日經濟新聞》記者整理了 10 家上市豬企三季報數據，從資産負債率、淨負債、現金流、生物性資産多個維度來觀察今年以來的數字變化。總體來講是 " 兩增兩減 "：上市豬企資産負債率升高，淨負債升高，現金流減少，生物性資産減少。
首先是資産負債率。據東方财富 Choice 數據，*ST 正邦資産負債率上升最多，從去年年末的 148.41% 上升至 162.61%，其次是東瑞股份，由 34.14% 上升至 47.82%。兩大龍頭牧原股份和溫氏股份，資産負債率都上升至 60% 上下的關口。天邦食品和新五豐是兩家資産負債率超過 70% 的豬企，前者從去年年報的 79.61% 增長至三季報的 87.03%，後者反而是在下降。新希望的資産負債率則在三季報突破 72.8%。綜合來看，頭部豬企和二三線豬企的資産負債率，處于一個較爲敏感的位置。
再看淨債務，十家豬企去年底的淨負債合計 1695.6 億元，今年三季度則爲 1921.4 億元，增幅達到 13.32%。這當中，東瑞股份、巨星農牧、牧原股份的淨債務增幅排在前三，分别爲 130.19%、67.43%、49.80%。其中有一個特點，溫氏股份、*ST 正邦、天邦食品、新希望的淨債務幾乎沒有增長，溫氏股份甚至還同比減少了 5.51%。若将債務視作資本金的補充，這能反映頭部豬企在 " 最漫長豬周期 " 的保守态度。
現金流量表當中的期末現金及現金等價物餘額，去年年報總體數字爲 380.5 億元，今年三季報則減少爲 341.7 億元，比去年全年減少 10.2%。巨星農牧、牧原股份、神農集團三家企業的期末現金及現金等價物餘額降幅排在前三，分别爲 29.6%、25.87%、16.28%。從這一變化可以看出，豬周期的熬底過程，頭部企業也難以避免虧現金流的狀況。
總體的存貨數據變化不大，去年年報爲 891.6 億元，三季報則爲 891.4 億元。消耗性生物資産包括仔豬、保育豬、育肥豬及其他，消耗性生物資産在存貨中核算，這說明整體生豬存欄産能去化進展緩慢。
最值得留意的是生産性生物資産指标，根據牧原股份 2022 年年報的解釋，生産性生物資産包括：未成熟的種豬、成熟的種豬，種豬包括種公豬和種母豬。據去年年報，十家豬企生産性生物資産合計 246.42 億元，今年三季報則爲 229.33 億元，同比減少 6.94%。這說明在豬周期熬底過程中，生産性生物資産在減少，即種豬在減少。
淘汰母豬價格異動
觸亮豬周期信号燈
最近，" 最漫長豬周期 " 出現了一個信号——淘汰母豬價格出現大跌。
據卓創資訊監測數據，淘汰母豬均價于 10 月 22 日發生異動，從前一周的 9.45 元 / 公斤跌至當周的 7.34 元 / 公斤，周環比下降幅度高達 22.31%。
中國市場淘汰母豬周度出欄價
▲數據來源：卓創資訊
比對上海鋼聯的數據，7.34 元 / 公斤這一價格，在 2022 年三季度以來淘汰母豬的價格低位區間。
11 月初淘汰母豬價格周環比雖略有反彈，但同比去年 11 月此時價格，同比降幅高達 54.22%，且今年下半年以來已經曆多輪下跌，已從 8 月的每斤 12 元之上跌至現在的 9 元左右。無論是因爲疾病，或是散戶去化影響，這一價格的異動觸碰到市場人士的某種本能直覺。
能繁母豬去化速度一直是豬周期投資的重要觀察指标，今年以來，能繁母豬存欄量就處于每月環比下滑态勢。牧原股份有關人士向記者解釋，淘汰母豬價格走低說明賣母豬的多，母豬影響的是 10 個月後的周期，" 現在減少母豬，對應減少的産能是明年 8 月、9 月。"
10 月 23 日，國新辦就 2023 年前三季度農業農村經濟運行情況舉行發布會，農業農村部總農藝師、發展規劃司司長曾衍德介紹，截至 9 月末，全國能繁母豬存欄量達 4240 萬頭，而在此前 2022 年底，全國能繁殖母豬存欄量達 4390 萬頭。
另外，根據上海鋼聯數據，自 2022 年 12 月以來，中小散養戶能繁母豬存欄去化速度更快，保持着每月環比下降 3% 的降速。
然而，信号産生不等于豬價上漲，" 最漫長豬周期 " 的複雜性在于價漲後仍難以預判後市。
" 能繁母豬淘汰是很重要的豬周期信号。" 牧原股份董秘秦軍告訴每經記者，淘汰母豬的價格偏低與最近的疫情有關，曆史上來看，是底部信号之一，" 豬周期的曆史上，大家總結了一些規律，但規律是不斷變化的，不能通過一些表面的信号去判定。"
豬周期指标是綜合判斷，商品豬價格低（去現金流）、仔豬價格低（補欄意願）也是兩大指标。具體到豬場，生豬産量取決于 PSY（母豬年産胎次 × 母豬平均窩産活仔數 × 哺乳仔豬成活率），影響 PSY 的主要有基因、配種、疫苗、能繁母豬健康等原因。
張邦輝表示，其實要關心的并不是能繁母豬存欄量，而是中國人一年吃多少肉。當豬肉價格上升的時候，都想着把豬養大一些再賣，而一旦繼續育肥，就會發現市場上實際不需要那麽多豬了，這個道理很簡單，卻在一些豬企中很難執行。
以二次育肥豬爲例，2022 年，我國豬肉産量 5541 萬噸，同比增長 4.6%，位居世界第一。 [ 1 ] 假設殺的是 110 公斤的豬，按照 90% 左右的出肉率，生豬屠宰量将達到 5.6 億頭，假設殺的是 135 公斤的豬，則生豬屠宰量将降至 4.5 億頭，足足減少了 1.1 億頭豬。
" 能繁母豬平均産仔 15 頭 / 年，按照上面的 4.5 億頭生豬屠宰量，隻需要 3000 萬頭能繁母豬。" 張邦輝說道。
那麽，誰來負責減産能？
策劃 |郭榮村
記者 |胥帥 黃鑫磊
編輯 |易啓江
視覺 |劉陽
視頻 |胥帥 張轶
排版 |易啓江
記者手記 | 誰又願意減産讓出份額呢？
最近，豬肉價格突然下降，引發了一場關于豬價走勢和豬周期的讨論。
大部分豬企都沒有想到，這一輪豬周期會那麽長，虧損會突如其來，賺錢如抽絲剝繭，因爲很多人都在 2022 年年中時認爲周期已經近乎結束或者趨于平滑，而直到當下，豬肉價格仍出現了大幅波動。
在記者采訪過程中，養豬人尤其是散養戶，對未來幾個月的生豬市場是非常糾結的，一方面覺得臨近年關，豬肉需求和豬價會上漲，想搏一搏，因爲前幾年都有虧損，今年前幾個月又投入了不少。
另一方面，天氣變冷，疫病加劇，平原地區的散養戶有着對非洲豬瘟爆發的不好回憶，所以想着趕緊 " 清倉 "，因爲一旦感染，就意味着血本無歸，不過，就算現在賣，他們依舊要虧幾百元一頭。
而對于大廠，他們糾結的是要不要繼續擴産。牧原股份行動很堅決，用樓房來養豬，新希望則建議對養豬大戶實施準入 …… 但天邦食品董事長張邦輝認爲，二次育肥已經折抵了新增需求，甚至能繁母豬也隻需要 3000 萬頭，現在卻有 4240 萬頭。
在這個生豬規模化養殖比例不斷擴大的當下，誰又願意減産，拱手讓出份額呢？
本文參考資料：
[ 1 ] 王貴榮：糧食生産再獲豐收 畜牧業穩定發展。國家統計局官網 2023/10/19
每日經濟新聞
