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藍鲸财經記者 王曉楠
1 月 16 日，港股百果園集團（02411.HK）上市正值一周年，當天股價盤中超跌 30%，與上市當日相比，公司股價接近 " 腰斬 "。
作爲國内最大水果連鎖企業，目前線下零售門店超 6000 家的百果園集團，其董事長在 1 月 5 日的戰略發布會上，更是豪言下個十年要突破萬家門店。隻不過，這一計劃百果園集團董事長早在 2016 年也提出過。
百果園集團的萬店計劃何時才能實現？
上市一周年之際，股價大幅跳水超 30%
1 月 16 日，港股百果園集團開盤後股價大幅跳水，盤中一度跌超 34%，最低觸及 3.91 港元 / 股。截至當日收盤，百果園集團股價爲 4.18 港元 / 股，跌幅 30.33%，市值僅有 66 億港元。
1 月 16 日也是百果園集團上市一周年的日子。2023 年 1 月 16 日，百果園集團正式登陸港交所，發行價 5.6 港元 / 股。上市當日，公司股價盤中最高觸及 7.12 港元 / 股，總市值一度超過百億港元，收于 6.00 港元 / 股，對應市值 94.74 億港元。
顯然，百果園集團 " 出道即巅峰 "，因爲在此之後公司股價再未上過 7 港元 / 股。就目前股價來看，上市一年後的百果園集團，其股價已接近 " 腰斬 "。
需要指出的是，1 月 16 日不但是百果園集團上市滿一年的日子，而且也是所有上市前股東的禁售期解禁。
截至 2023 年 9 月 30 日，百果園創始人、董事長餘惠勇及其夫人徐豔林擁有公司内資股 24.17%，宏願善果、恒義利投資分别占有 H 股 8.17%、7.6%，惠林實業和彙智衆享共占有 H 股 6.41%。其中，餘惠勇是宏願善果、彙智衆享及恒義利投資的普通合夥人，并享有完全的控制權，同時徐豔林出資超過恒義利投資三分之一的資本。此外，餘惠勇、徐豔林分别持有惠林實業 51%、49% 的股權。
對于公司股價大幅跳水的原因，以及是否與上市滿一年後的解禁期有關，藍鲸财經緻電百果園集團，公司表示經營一切正常。
上市一周年之際股價跳水似乎早有前車之鑒，國内另一水果銷售巨頭洪九果品（06689.HK）曾在 2023 年 8 月 20 日披露公告，公司控股股東鄧洪九及配偶江宗英承諾自 2023 年 9 月 5 日起後的 12 個月内不減持其所持有的公司 H 股股份及内資股股份。然而到了 2023 年 9 月 5 日，也就是洪九果品上市一周年的日子，該公司股價當日還是下跌了 14.33%。
值得一提的是，1 月 11 日，百果園集團曾發布公告宣布授權回購股份。公司回購 H 股計劃拟定最多使用人民币 6.34 億元以回購不超過 1.18 億股 H 股，相當于股東大會召開時已發行 H 股總數的 10%。
對于回購計劃，百果園集團董事會認爲，回購 H 股計劃彰顯了本公司對其發展前景、長期發展及市場表現的信心，從而爲股東創造價值。隻不過，回購公告發出之後似乎并未提振二級市場信心，1 月 12 日、15 日兩個交易日，百果園集團的股價也隻是原地徘徊。
提了八年的萬店計劃，何時能實現？
說起來，百果園集團的上市之路也是一波三折，公司曾兩年内三次沖擊上市，直到 2023 年 1 月 16 日，百果園集團終于在四度闖關後成功登陸資本市場。
據弗若斯特沙利文的數據顯示，我國水果零售市場規模将呈現出逐漸遞增的趨勢，從 2021 年的 1.22 萬億元增長至 2026 年的 1.8 萬億元，中國水果零售市場的市場規模預期複合年增長率爲 7.6%。
就這萬億的水果市場生意來說，其實并不好做。目前，頭部企業有 " 南百果，北鮮豐，西洪九 "，呈現三足鼎立的态勢。同時，還有以拼多多、阿裏巴巴、美團、京東等日益崛起的巨頭電商。立足深圳的百果園集團成立于 2001 年，作爲中國第一大水果零售商，其 2021 年時也僅僅占中國總市場份額 1%。
回顧百果園集團發展曆程，可謂是一路狂奔的跑馬圈地。
從 2002 年第一家門店開業，到 2024 年百果園集團門店突破 6000 家。在百果園集團成立的前八年，公司主要通過加盟模式擴張開店，但卻連續虧 7 年。從 2008 年到 2015 年，百果園集團回購了所有加盟店，改造成全自主的自營店。也就是在 2015 年開始，公司開始獲得資本青睐，同時門店突破 1000 家。随後從 2018 年起，百果園集團采用特許加盟業務模式，其門店數突破 3000 家。而後的 2021 年，公司在全國擁有超 5000 家門店。
截至 2023 年 6 月 30 日，百果園集團線下門店共有 5958 家，較去年同期淨增加 507 間。其中，加盟門店 5945 間，自營門店 13 間，自營門店占總門店比例僅爲 0.2%。在特許經營爲主的經營模式下，公司已将業務重心放在了加盟店的迅速擴張和打造水果品類品牌等方面。
1 月 5 日，在百果園集團召開的黃金十年戰略發布會上，公司創始人、董事長餘惠勇表示，在下一個十年，百果園集團的目标是實現門店數量超萬家，終端零售額超 500 億。然而就在 2023 年上半年業績發布會上，餘惠勇表示，公司計劃于 2027 年底在中國大陸地區門店規模達到 1 萬家，到 2042 年将達 3 萬家門店。可以看出，百果園集團門店突破萬家的時間點從 2027 年延遲到了 2034 年。實際上，餘惠勇于 2016 年就提出了萬店計劃，隻不過這一晃就過去了八年。
就在餘惠勇豪言開店萬家的同時，百果園集團的淨利率、毛利率不高，且不及早于公司上市的洪九果品。
2020-2022 年，百果園集團營業收入分别爲 88.56 億元、102.89 億元和 113.12 億元；淨利潤分别爲 4906.3 萬元、2.35 億元和 3.23 億元，營收和淨利連年增長。不過同時期内，公司毛利率分别爲 9.1%、11.2% 和 11.6%，淨利率分别爲 0.5%、2.1% 和 2.7%。
根據 2023 年中報，百果園集團收入同比增長 6.4% 至 62.94 億元，歸母淨利潤同比增長 34.1% 至 2.61 億元。但百果園集團的毛利率卻出現了下降。2022 年上半年百果園集團毛利率爲 11.5%，2023 年同期則下降至 11.3%。
都說生鮮果蔬毛利率不高，但是與國内另一水果銷售巨頭洪九果品相比，百果園集團的盈利能力卻較爲單薄。2022 年，洪九果品的收入爲 150.81 億元，淨利潤爲 14.52 億元，是百果園集團的 4.5 倍。此外，洪九果品的毛利率還長期處于 16% 左右，淨利潤更是高達 9% 以上。
兩者之所以有如此大的差距，核心原因在于百果園集團居高不下的銷售費用吞噬了利潤。數據顯示，從 2020-2022 年，百果園集團的銷售費用占據公司總營收的比重分别爲 90.9%、88.8% 和 88.4%。
