過去幾年，家居行業始終不算景氣，但行業龍頭仍然勉強處于增長的軌道中。
情況在今年發生了變化。
上半年，A 股申萬家居用品公司中歸母淨利潤同比下滑的家數達到 35 家，已經接近半數。到了三季度，利潤下降的家數又增加到了 42 家，接近 6 成。
而在刨去三級子行業其他家居用品後，傳統概念中的家居行業中，A 股 50 家公司有 36 家公司今年前三季度利潤同比下降。
定制家居更是業績下滑的 " 重災區 " —— 16 家公司中有 14 家業績下降，這是一場行業性 " 蕭條 "。
" 蕭條 " 到什麽程度呢？許多企業三季度淨利潤出現了劇烈下滑。森鷹窗業下降 142.56%，頂固集創下降 138.8%，尚品宅配下降 112.31%，皮阿諾下降 87.02%，我樂家居下降 62.62%，江山歐派下降 60.77%，好萊客下降 50.79%……
尚品宅配、頂固集創、森鷹窗業前三季度同比由盈轉虧。倘若行業大勢不能扭轉，恐怕步入虧損的公司隻會越來越多。
家居行業作爲地産後産業鏈的一部分，其受到房地産市場的影響巨大。
2021 年，我國房地産竣工面積達 10.14 億平方米、銷售面積達 16.14 億平方米，兩項數據達到近年來高點，随後即掉頭向下，房地産成交量逐漸走低，寒意持續到今天。
國家統計局數據顯示，今年 1-8 月，我國新建商品房銷售面積 60602 平方米，同比下降 18%，其中住宅銷售面積下降 20.4%；全國房地産開發投資 69284 億元，同比下降 10.2%。
此外，今年 1-8 月，房地産開發企業房屋施工面積 709420 萬平方米，同比下降 12%。其中，住宅施工面積 496052 萬平方米，下降 12.6%。房屋新開工面積 49465 萬平方米，下降 22.5%。其中，住宅新開工面積 35909 萬平方米，下降 23%。房屋竣工面積 33394 萬平方米，下降 23.6%。其中，住宅竣工面積 24393 萬平方米，下降 23.2%。
無論是施工面積、新開工面積還是竣工面積，整體都在下滑。
一般而言，家居、家具行業與房地産行業大概有一到兩年的 " 周期錯位 "，即房地産市場的影響會在 2 年後逐漸顯現到家居行業。因此，有行業人士判斷，此輪家居行業 " 寒潮 " 将至少持續 2 年。2 年後行業能否回暖還要看未來一段時間房地産市場的走勢。
房地産市場下行是家居行業遇冷的根本性因素，但不是唯一性因素。極緻的内卷和價格戰使得家居企業的生存環境更加惡劣。
以衣櫃 / 櫥櫃品類爲例，2023 年 9 月，歐派推出定價 699 元 / 平方米的定制櫃類産品，旗下另一品牌歐鉑麗又推出低至 599 元 / 平方米的産品，随後多個定制家居企業跟進，索菲亞整家套餐中，櫃類定制超出部分 799 元 /㎡；米蘭納定制櫃類 688 元 / 平方米；尚品宅配推出單價 699 元 / 平方米的惠民專供系列 ……
在下行市場中，價格戰進一步降低了家居企業的盈利能力，爲行業又增添了幾分寒意。
傳統家居行業有五家市值過百億的公司，分别是歐派家居、顧家家居、敏華控股、索菲亞、慕思股份。
目前，在家居 " 五虎 " 中，除去未披露今年前三季度業績的港股上市公司敏華控股，其他幾家公司僅有慕思股份勉強保持業績增長。
" 五虎 " 老大歐派家居業績下滑最爲明顯。
今年前三季度，歐派家居實現營業收入 138.79 億元，同比下降 16.21%；實現歸母淨利潤 20.31 億元，同比下降 12.08%。單看三季度，歐派家居實現營業收入 52.96 億元，同比下降 21.21%；實現歸母淨利潤 10.41 億元，同比下降 11.56%。
歐派家居近年來在組織架構、銷售體系、産品規劃等方面進行了諸多調整。當前，歐派家居正在力推 " 零售大家居 " 和 " 整裝大家居 " 兩種經營模式。
所謂 " 零售大家居 "，簡言之是指将歐派新建或升級改造原有單品門店，銷售歐派家居旗下及合作品牌全品類家居産品，同時提供裝修、裝修管家等增值服務，實現家居消費 " 一體化設計，一站式配齊，一攬子搞定 "。
" 整裝大家居 " 則是歐派于 2018 年開始推進的模式，這一模式下，歐派家居和地區龍頭家裝企業合作，利用自身優勢爲家裝公司及加盟商賦能，從而獲得更多客流。
不過在行業 " 寒流 " 下，歐派家居的表現并不算出色，其主動挑起的價格戰更是引起行業的多方 " 讨伐 "。歐派家居能否穩住陣腳，還需要更多時間觀察。
索菲亞和顧家家居的情況與歐派家居基本相似。
今年前三季度，索菲亞實現營業收入 76.56 億元，同比下降 6.64%；實現歸母淨利潤 9.22 億元，同比下降 3.24%。第三季度，索菲亞實現營業收入 27.26 億元，同比下降 21.13%；實現歸母淨利潤 3.57 億元，同比下降 21.16%。索菲亞的業績降幅還在增大。
顧家家居前三季度實現營業收入 138.01 億元，同比下降 2.37%；實現歸母淨利潤 13.59 億元，同比下降 9.49%。第三季度，顧家家居實現營業收入 48.93 億元，同比下降 6.94%；實現歸母淨利潤 4.63 億元，同比下降 19.92%。
顧家家居的情況比較特殊，今年剛完成實控人的變更，管理團隊也進行了 " 重組 "。外界期待 " 美的系 " 的全面入主能夠給公司帶來 " 化學反應 "，卻遭遇行業 " 寒流 "，業績明顯下滑，新的實控人盈峰睿和目前賬面浮虧超過 10 億元。
" 智能家居 + 智能家電 "，這是行業對顧家最大的想象，美的和顧家大概率還會有更多實質性的合作。
慕思是 " 寒冬 " 中的一抹亮色。
今年前三季度，慕思股份實現營業收入 38.78 億元，同比增長 1.9%；實現歸母淨利潤 5.22 億元，同比微增 0.76%。
需要注意的是，慕思股份二、三季度業績也都是下滑狀态，前三季度業績勉強增長主要依靠一季度的表現。即便如此，在行業普遍性下滑之中，慕思股份的業績也實屬不易了。
慕思股份取得這樣的業績，一方面是品類優勢，慕思股份接近 8 成的營收來自于床墊、床架，這一品類受房地産市場影響要稍小于其他家居品類；
另一方面是品牌優勢，今年前三季度慕思股份毛利率達 50.8%，在傳統家居行業中（申萬家居用品行業除其他家居用品）排名第二，遠高于另外幾家家居巨頭，得益于相對高端的品牌定位和強勢的品牌力，慕思的抗壓能力更強一些。
從房地産行業的景氣度看，此次 " 寒流 " 恐怕還會持續較長時間。家居企業需要從長計議，安全 " 過冬 "。
短期來看，今年三季度預計家居企業會迎來一波小小的 " 暖流 "。今年 7 月，國家發改委、财政部印發《< 關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若幹措施 > 的通知》, 支持舊房裝修、廚衛等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料購置，促進智能家居消費等，同時直接向地方安排 1500 億元左右超長期特别國債資金，支持地方自主實施消費品以舊換新。
銀河證券分析認爲，當前家具品類國補資金大約爲整體以舊換新補貼資金的 3%-5%，以杠杆系數 5 測算，預計将拉動家居消費 225-375 億元，占 2023 年家具社會零售額的 15%-25%。
目前，家居公司紛紛推出促銷方案，配合政府以舊換新政策出台額外補貼政策，雙十一期間疊加政府 15% 左右國補和電商平台優惠，整體折扣率達 30% 左右，一定程度上激發家居消費潛力。
長期看，家居企業 " 過冬 " 可謂八仙過海各顯神通。
共通的做法，一是擴展産品品類。
當前，家居企業紛紛探索大家居商業模式，通過更多品類來獲得更高的用戶價值。歐派家居的 " 零售大家居 "" 整裝大家居 " 都是類似的思路，" 一體化設計，一站式配齊，一攬子搞定 "。
來源：大材研究
華東市場一位軟體家居品牌經銷商表示，當前家居銷售和家裝的邊界越來越模糊，要想提升服務水平、增加收入就要給消費者更 " 傻瓜式 " 的解決方案。爲此，該經銷商早已跳脫出軟體家居售賣的範疇，能夠爲客戶提供 " 家裝 + 家居 " 的全流程服務，近年來這一現象越發普遍。
二是渠道優化。
每家的情況不一樣，但渠道優化的目标是相同的。
慕思股份今年前三季度電商渠道營收占比爲 19.70%，公司表示希望未來電商渠道營收占比達到 20% 以上。2023 年，慕思股份經銷模式、電商模式的毛利率分别爲 48.75%、54.03%，後者比前者高出 5.28 個百分點，提高電商渠道收入比例将提升慕思股份的盈利能力。
尚品宅配則在推進加盟店的擴張。據尚品宅配财務負責人稱，盡管直營模式的毛利率較高，但是直營門店的經營成本包括産品成本、配送安裝費用、門店人員工資和五險一金福利費培訓費、門店租金和水電費、裝修折舊、辦公費用、門店營銷費用等諸多模塊，因此經營一家直營店的剛性成本較高。
近幾年，尚品宅配持續進行直營店的優化和直營店轉加盟店，通過結構調整和優化降低剛性費用，同時通過持續加強公司各類銷售費用和管理費用管控來提升利潤。
三是尋找增量市場。
看得見的增量市場有兩部分，一部分是下沉市場，各家公司都加大了對三四線市場的争奪。尚品宅配董事長李連柱在公司 2023 年年度報告《緻股東信》中表示，要大力開拓三、四、五線城市市場，完善全國渠道布局。" 過去我們精力可能更多放在了一、二線城市，但中國下沉市場的人口規模龐大，消費觀念正在變化，擁有巨大潛力 "。
頭部家居企業還通過子品牌的方式，加速向下沉市場拓店，如歐派歐鉑麗、索菲亞米蘭納、顧家樂活系列等。
另一部分增量市場是舊房改造。去年 10 月，歐派家居董事長姚良松在經銷商大會上稱，行業裏有一個空間就是舊房空間，歐派專門成立了舊房改造的辦公室，專門去推動這部分業務。
" 現在，基本上整塊的‘肉’已經沒有多少了，要學會在‘骨頭縫’裏面找‘肉’吃。" 姚良松稱，舊房改造時現在唯一一個藍海，唯一一個機會了，現在真的是哪裏有一點 " 小塊肉 " 我們就吃。要學會吃 " 小塊肉 "。
志邦家居在 2024 年半年度業績說明會上表示，龐大的存量房形成了相對剛性的存量翻新需求，是未來行業發展的主體業務方向，二手房和存量房也逐步成爲了家居家裝企業獲客的重心。
目前，志邦家居已經将存量房作爲一項戰略業務并積極進行探索，針對老房改推出了煥新家業務，并将其作爲一個獨立的業務單元經營。
就在當下，家居企業正在享受難得的政策利好，也許四季度家居企業真的會迎來集體業績反彈。但是白馬的調研顯示，大量三四線市場對于補貼政策并不敏感，房地産市場才是影響家居行業的關鍵因素。
姚良松有句話說得好——這個行業不是國家一個政策能夠刺激起來的，" 我們這個行業要學會在‘沼澤地’裏生存 "。
前途是光明的，道路是曲折的。
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