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撰稿：麻建宇
出品：道哥說車
【文 / 财圈社 & 道哥說車麻建宇】交出史上最強财報後的小鵬汽車又有了大動作！
3 月 19 日，小鵬汽車公告稱，小鵬汽車宣布向公司董事長、執行董事兼及主要股東何小鵬有條件授予合共 28,506,786 股限制性股份單位，今日 A 類普通股收市價格爲 89.55 港元。
以此計算，上述股份市值達 25.53 億港元。這也意味着，除了以股東身份獲得小鵬汽車産生收益外，何小鵬又多了 25 億港元 " 期貨 " 待兌現。值得關注的是，小鵬汽車在公告中表示，建議授予旨在透過進一步使集團與何小鵬的利益保持一緻，從而爲何小鵬爲集團業務發展的不懈奉獻及領導提供激勵。
一個相對恰當的解釋是，小鵬汽車在給何小鵬畫餅！要知道，一般來說，公司給員工畫餅還比較常見，但公司給老闆畫餅就有些離譜了。需要提到的是，何小鵬的這份 " 期貨 " 兌現難度并不低，除獲得批準之外，還要求高得離譜的 " 績效考核 "。
事實上，行業内也不是沒出現過公司給老闆畫餅的情況，比如，有關特斯拉和馬斯克的 " 美國商業史上最瘋狂的高管薪酬方案 "。事實也證明，這招确實好使，至于期間的不愉快，這裏就不提了。
那麽，小鵬汽車給何小鵬 " 畫餅 "，小鵬汽車能否如特斯拉一般成爲巨頭呢？
小鵬 " 畫餅 " 激勵老闆 問題是：何小鵬還用激勵嗎？
從何小鵬兌現 " 期貨 " 的要求來看，小鵬汽車給他畫的餅雖然大，但并不容易吃到嘴裏。據公告内容，聯交所任何連續 30 個營業日每日報價表中所列的股份收市價的算術平均值首次達到或超過 250 港元、500 港元、750 港元，授予三分之一。也就是說，何小鵬兌現全部期貨，小鵬汽車的股價要達到 750 港元。并且，這份大紅包還有期限，2035 年 3 月 18 日之前。
以小鵬汽車當下不到 90 港元的股價來看，何小鵬吃到這塊餅談何容易？當年，特斯拉給馬斯克的激勵方式難度就很大了，市值方面需要上漲到 6500 億美元、完成 12 個裏程的考核；營收利潤方面則是在 200 億美元到 1750 億美元之間設置了 8 個運營裏程。對比來看，小鵬汽車對何小鵬提出的條件雖然不及當年的特斯拉，但難度也非同尋常。
當然，後來的特斯拉和馬斯克也告訴我們，條件苛刻并不可怕，達成還是有希望的。不過，要從此次 " 畫餅 " 的初衷來看，小鵬汽車給何小鵬的這份 " 期貨 " 甚至有些多餘。何小鵬，還用激勵？
一方面，作爲小鵬汽車創始人、董事長兼首席執行官，何小鵬本身就與小鵬汽車榮辱與共。從 2023 年年報來看，何小鵬持有小鵬汽車 18.7% 股權，利益也強相關。另一方面，也是最重要的一點，何小鵬已經完成了 " 改款 "。随着 MONA 03 以及 P7+ 等車型成爲爆款，以當前的視角來看，小鵬汽車基本完成了從 "G9 滑鐵盧 " 到重回造車新勢力頭部的逆襲。
但事實上，小鵬逆襲路上，最大的改款不在産品而在于何小鵬自身。從最近何小鵬的訪談來看，他從 " 占着 CEO 的坑，沒幹 CEO 的活兒 " 變成了親力親爲的 CEO，從一個 " 容易被騙的老實人 " 在總裁王鳳英的幫助下成爲能摸清供應鏈貓膩的内行人，從懶得管 " 部門牆 " 的董事長，變成了打破 " 部門牆 " 的狠人……吃過虧的何小鵬變化何其多？
而這種變化也意味着，何小鵬的确希望小鵬汽車活下去、發展下去，變得更強，并積極推進自身的 " 改款 "。這樣的何小鵬，用激勵？
史上最強财報已出 何小鵬宣稱四季度盈利
比起新聞中的訪談，更能證明何小鵬自身 " 改款 " 價值的當然是業績。巧的是，小鵬汽車給何小鵬畫餅的前一天，小鵬汽車交出了史上最強的财報。
小鵬汽車 2024 年年報顯示，2024 年全年，小鵬汽車實現營收 408.7 億元，同比增長 33.2%。
毛利率達 14.3%，同比提升 12.8 個百分點。小鵬汽車的淨虧損也大幅縮減，由 2023 年的 103.8 億元收窄至 57.9 億元。這份高增長背後是小鵬汽車銷量的快速增長，數據顯示小鵬汽車在 2024 年的總銷量爲 190,068 輛，同比增長 34.2%。
值得關注的是，小鵬汽車的改革成效在 2024 年四季度上體現得更加明顯。第四季度，小鵬汽車總交付 91507 輛智能電動汽車，環比增長 96.6%，創曆史新高。在此基礎上，四季度營收達 161.1 億元，環比增長 59.4%，同比增長 23.4%，從營收貢獻來看，約占全年 40%。同時，汽車毛利率達 10%，同比提升 5.9 個百分點，實現 6 個季度連續增長。而這組數據也證明，銷量對于車企來說很重要。
何小鵬也表示，"2024 年第四季度，我們達成了各項關鍵目标，交付量創新高，汽車毛利率連續六個季度改善，下半年的自由現金流超過 40 億元。這充分驗證了我們規模化、體系化、戰略執行能力的蛻變 "。走對路的小鵬汽車也在爆款車型以及 1、2 月高銷量的基礎上做出了較強的交付指引，小鵬汽車 2025 年第一季度交付指引爲 91000 台至 93000 台新車，同比增長 317.0%～326.2%；營收預期爲 150 億元至 157 億元，同比增長 129.1%～139.8%。
換個角度來說，積極求變的何小鵬雖似乎不用激勵，但将公司帶回正軌的何小鵬又很值得激勵。當然，從年報來看，小鵬汽車還有諸多不足，比如 57.9 億元的虧損雖然同比收窄，但相比已經盈利的理想、零跑相差甚遠；毛利率方面 14% 的曆史高點，比特斯拉的 17.9%、理想汽車的 20.5% 也有較大進步空間……
不過，回到正軌以及增長的銷量也讓何小鵬信心大增，稱随着經營能力的提高、技術降本和更大的規模效應，小鵬汽車的毛利率将持續改善，預計在今年四季度實現盈利。小鵬汽車 2025 年總銷量同比将實現翻倍以上的增長，即 38 萬輛以上。需要提到的是，解決盈利問題，并不會直接解決何小鵬吃餅的門檻，理想汽車盈利了，港股目前股價也隻有 108.7 港元，比小鵬汽車給老闆設置的第一個關卡還差了一倍多。
當然，小鵬汽車手裏還有更多的牌，比如行業公認表現較好的智駕能力，符合低空經濟風口的飛行汽車，以及漸漸成爲車企聚焦重點的具身機器人等，這些對于小鵬汽車講好資本故事都有一定幫助。但歸根結底，何小鵬能否像馬斯克那般拿到天價激勵，還需後續驗證。
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