每經 AI 快訊，2024 年 1 月 15 日，中信證券發布研報點評電器智造家電行業。
"A 股市場調整 " 倒逼制度改革，同時高股息策略的認可度提升。市場長期且大幅的調整，讓投資者意識到 " 利潤增速 " 并不是好股票的充要條件，" 高股息 + 低估值 " 同樣可以成爲配置方向。從紅利基金成交占比看，尚未達到 " 交易擁擠 "，能容納部分投資者因投資範式轉變的調倉，在 " 另類 " 轉爲 " 共識 " 的過程中迎來增量資金。
▍大白電：商業模式依然穩定。供給端：經過前期出清後市場集中度穩定，一線品牌 / 渠道 / 産品力優秀，二線業績波動率高但市場份額難以突破臨界值，新增産能轉爲實際銷量過程或較爲漫長和崎岖。需求端：消費分級，提升生活品質立竿見影的大白電成爲少有的剛需，厄爾尼諾擡高空調出貨中樞。海外市場擴張和國内地産端政策托底，皆在進行中。現金流：産業鏈上下遊議價能力較強，先款後貨，現金流健康，利潤無需再大額投資，分紅能力強且上限較高。（截至 2024/1/14，海信家電、格力電器、海爾智家等白電公司估值 10PE 左右，2023 年業績增速預期約爲 10%-15%，股息率 5% 左右）
▍ 2023 年以來全球地緣政治沖突不斷；2024 年伊始，紅海局勢跌宕，影響涉及 " 中東 - 歐洲能源運輸、遠東 - 歐洲商品運輸 "。" 俄烏沖突、巴以争端 " 背景下，紅海局勢演繹或将影響全球能源供需格局；非洲能源與礦産資源豐富、基建需求廣闊，" 好望角繞行 " 或階段性強化。根據各白電公司（海爾智家、海信家電等）2023Q3 财報交流會，歐洲市場在中國白電公司出口中占比約 1/4，原 " 蘇伊士航線 " 改道 " 繞行好望角 " 之後，在運輸時間和海運費端造成一定影響；我們預計大型廠商具有前瞻的運力搶占和成本轉嫁能力。
▍風險因素：原材料價格大幅上漲；國内需求複蘇放緩；行業競争加劇；氣溫大幅波動。
▍投資策略。我們認爲當下低估值的大白電是難得的可長期持有的标的。考慮到還有部分投資者因爲經濟不确定性和趨勢交易配置紅利股票，趨勢性行情有望演繹。推薦股息率較高且業績穩健的格力電器、海信家電（A+H）、海爾智家。此外我們建議動态決策，關注比價效應。若股息率投資演繹至可選小家電股價出現因流動性緊張的大幅調整，我們建議适度調倉至優質可選标的，如倍輕松、小熊電器、飛科電器等。
( 來源：慧博投研 )
免責聲明：本文内容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。
( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
