作者 | 林夏淅
編輯 | 劉肖迎
運營 | 劉 珊
如果用一句話來形容格力電器在 8 月最後一天發布的 2023 年半年報，就是 " 各方面都在恢複，但多項數據暗藏玄機 "。
先來看整體收入和淨利潤表現——上半年分别爲 997.9 億元和 123.5 億元，前者創下曆史新高，但同比增幅較小，僅爲 4.16%，後者保持 14% 增長，但仍未達到 2018 年和 2019 年的水平。
在厄爾尼諾現象影響下，2023 年上半年出現罕見的高溫，受此刺激，房地産行業雖然依然低迷，但國内家用空調的銷量和零售額分别同比增長 12.72% 和 16%，大幅高于格力整體收入和空調收入增幅。
從更大的範圍來看，落後于市場的格力電器也在全球範圍内逐漸掉隊。最新數據顯示，進入 2023 年《财富》500 強的門檻爲 2251.65 億元，而格力 2022 年全年收入爲 1901.51 億元，還有一定差距，此前的 2019 年到 2022 年，格力電器在 500 強的排名也已經從 414 位滑落至 487 位。
從收入構成來看，格力電器今年上半年 997.9 億元收入中，占比超過 1% 的業務，包括貢獻 70% 收入的空調業務，貢獻 2.92% 收入的生态農業與綠色能源服務（主要指格力钛旗下包括公交車、儲能設備等産品），和貢獻 2.18% 的小家電業務（包括冰箱、風扇、熱水器等家電産品）。
除此之外，工業品和其他業務合計貢獻 23.6% 的收入，其實是相當 " 惹眼 " 的一個存在。
其中少量的工業品業務主要包括壓縮機、電機、模具等，屬于 To B 類業務，其他業務則以集中采購上遊原材料爲主，主要是爲了起到批量采購、壓低價格的作用，采購後轉手賣給上遊加工企業，隻有 2% 左右的毛利率，從财務角度來看主要起到擴大收入規模的作用。
值得注意的是，雖然 2023 年上半年格力電器整體收入創下新高，但如果扣掉幾乎不賺錢的 " 其他業務 "，那麽剩餘總收入其實還未回到 2019 年上半年的水平，單看空調業務收入，更是不及 2018 年和 2019 年。
更公平一些，如果扣除兩家公司的 " 其他收入 "，那麽格力則已落後美的 1009.69 億元，是兩家公司有史以來主營收入出現的最大差距。
那麽這 1000 億元都差在哪了？
空調業務方面，格力從 2020 年開始處于下風，近三年差距不斷拉大，半年報差額已經擴大至 220 億元；小家電領域，2023 年上半年格力電器隻有 21.77 億元收入，美的集團則以 681.36 億元收入領先 30 倍。
值得注意的是，兩家公司都在 To B 的自動化、智能生産方面發力，但路徑有所不同。
從半年報表述來看，格力電器更強調壓縮機（空調核心器件）、電機（電器動力來源）等核心零部件的技術和質量，但美的集團更強調面向醫療、娛樂、消費領域的不同場景整套解決方案。
如果區分國内外收入，扣除 " 其他業務 " 後，格力電器 10 年前的國内收入其實就落後于美的，但差距微小，一直到 2023 年半年報差距已擴大至 475 億元，爲曆年之最，相當于格力隻有美的的 59%。
差距更大的是海外收入。兩者差距從 2014 年上半年的 185 億元擴大至 2023 年上半年的 677 億元。格力目前海外收入隻相當于美的集團的 16%。
整體業績之外，2023 年半年報還能看出一系列微妙的變化，或與格力電器去年遭遇部分經銷商 " 反水 " 有關。
2023 年上半年格力電器銷售費用同比增幅高達 71.01%，半年報顯示主要是産品安裝維修費增長所緻，但當期空調收入僅同比增長 1.82%，兩者間形成鮮明反差。
雖然從絕對值上看，上半年 84.1 億元的銷售費用并不是曆年半年報中最高的，但翻閱曆年财報，像 2023 年上半年這樣，因爲安裝維修費導緻銷售費用大漲卻是第一次。
作爲空調領域龍頭，上半年突然因爲質量問題出現維修費大漲的概率不大，所以更大可能是安裝費大幅增長。但爲什麽空調隻多賣了 2% 不到，銷售費用卻因爲安裝費大漲 71%？
事實上空調的售後業務一直由分布全國的經銷商負責，他們同時管理着對應區域的空調銷售業務和包括安裝、維修在内的售後業務，發生安裝服務時，經銷商會向空調廠商收取一定費用，另外也會根據情況向客戶收取高空作業費、材料費等等。
雙方分道揚镳後，格力電器在河北地區尋找的新經銷商浮出水面——天眼查顯示，《告知書》中所述的格力珠海恒格數字科技有限公司，此前股東是珠海恒格貿易和江蘇塞夫綠色食品發展有限公司，今年 5 月份後者退出，廈門賽夫貿易有限公司成爲新股東。
值得關注的是，江蘇塞夫綠色食品曆任股東中曾出現過劉強東和章澤天的身影，但二人在 2020 年退出股東之列，新股東廈門賽夫貿易的法人代表和江蘇塞夫綠色食品一樣，都是左玉潔。
從公開信息來看，左玉潔與京東頗有淵源，其過去曾就職于京東，目前仍擔任潤景信息科技有限公司的董事長，後者是京東酒世界的運營方，京東酒世界又是京東投資的全渠道酒水零售企業。
除了銷售費用大漲 71%，結合 2023 年 6 月末格力電器合同負債（即經銷商支付的預付款）大漲 79.7% 至 289.72 億元，同時經營性現金流入同比增長 40% 至 1279 億元，可以考慮是因爲重要的經銷渠道發生變化，帶來的一系列影響，即新晉經銷商有較大規模的進貨需求，帶來可觀的現金流和合同負債，同時對應區域售後服務體系發生變化，導緻安裝費有所增長。
除此之外，綜合考慮上述指标，還存在另一種可能性，即延遲确認收入、提前确認費用的情況。
在此情況下，相當一部分貨物已經發給經銷商，收到了貨款，并且在經銷商銷售後完成了安裝，但格力電器因爲某種原因并未與經銷商結算這部分貨款，導緻在賬面上還體現爲合同負債而非收入，但已經發生的安裝費用因爲需要計入對應期間，所以已經體現爲銷售費用，這才出現收入與銷售費用增幅差異巨大的情況。
不管是哪種情況，大概率都與經銷商變化有關，也可視爲 2022 年格力電器重要經銷商 " 反水 " 的後遺症。
即便整體業績落後于美的集團，2023 年半年報也有衆多指标受到經銷商變化的影響，但從許多數據來看，格力依然有自己的優勢。
首先是賬上充裕的現金。
2023 年 6 月末，格力賬面現金及理财約達到 2000 億元，比美的和海爾賬面上所有現金和理财加起來還要多，但也要注意其中有 642.19 億元屬于受限制的資金。
與此同時，格力電器的空調業務毛利率，在 2023 年上半年重回 35.69% 的高水平，同期美的集團空調毛利率隻有 23.29%，海爾智家則是 28.62%，這與格力更專注于空調導緻的整體資産運營效率更高有關，也因爲集中采購原材料獲得一定成本優勢，當然也是其品牌溢價的直接體現。
如果對比人均創收、人均創利，2022 年格力電器都是最高的。也因爲這樣，格力電器和美的集團上半年總收入雖然有近 1000 億元的差距，但淨利潤相差不過 60 億元左右，收入比格力電器高出 32% 的海爾智家，淨利潤也隻有格力電器的 73%。
這些都指向格力電器的一個最大優勢——即在空調業務這個既定領域内，能夠以更高的效率賺到更多的錢。
但 " 用腳投票 " 的資本市場，之所以隻給了格力電器相當于美的集團當前一半左右的市值，說明僅僅在一個領域擁有強悍的賺錢能力，是不夠的，營收規模也很重要。
相比之下，美的集團選擇的似乎是另一條路徑。
10 年前，美的集團就開始布局多品類家電及海外業務，雖然在某一階段出現産品線條雜亂和人員冗餘的情況，但可以通過必要的簡化和變革得到改善，更長遠的意義在于拓寬了可能性，也在相關賽道擁有更大的先發優勢。尤其在外部環境發生變化時，這樣的優勢可能帶來颠覆性的發展。
格力電器也并非不想擁抱多元化、尋找第二甚至第三曲線，隻是這些年的探索并不順利。相對傳統的思維淹沒了早期智能手機項目，押對了新能源大賽道卻選擇了不靠譜的銀隆，小家電業務也因爲進入太晚而進展緩慢，更不要說采取保守策略遲遲打不開局面的海外市場。
有意思的是，就像美的集團在大家電之外，已經發展出多個業務闆塊作爲後續增長動力，何享健也早早退休，選中了方洪波作爲接班人。反觀格力電器，接班人問題一直懸而未決，69 歲的董明珠也依然與品牌 IP 緊緊綁定，活躍于台前。
從管理層年齡來看也能看出兩者的不同。格力電器 16 名董監高（一人未查到信息）平均年齡 57 歲，且其中年薪高于 500 萬的隻有董明珠一人，2022 年薪酬 1142 萬元。
相比之下，美的集團 22 名董監高平均年齡 50 歲，500 萬年薪以上的有 8 人，其中董事長方洪波 2022 年薪酬 1130 萬元，海爾智家 21 名董監高平均年齡則爲 52 歲，無人年薪高于 500 萬。
即便隻考慮空調業務，格力電器後續維持個位數的增長并非難事，形容其爲一家相對穩定、紮實的制造業也無可厚非，但要突破已有局面，重新跟上時代的節奏，格力顯然還要繼續尋找自己的可能性。
