工作日，下午 2 點，上海福州路的一家茶百道門店裏，三名店員正爲顧客制作茶飲。接單、收銀、制杯、打包，流水線一樣的程序一氣呵成，店員操作的标準化程度俨然設定了 " 出廠配置 "。
這幾天下單較多的是紫氣葡萄凍凍，茶百道本月上線的新品。福州路店的加盟商周源告訴 36 氪，茶百道每月會根據時令水果研發一兩款新飲品。" 一般每次上新頭幾天都會賣斷貨。"
另一方面，因爲各款飲品的食材、甜度等配比各有不同，店員通常需要經過幾天的适應期，并得通過茶百道品牌方的考核才能上崗制作。
也就是說，這裏的店員每個月都要經曆一輪新品考試。不過這跟他們剛入職時的考核強度相比已經輕松很多。
" 現在他們已經習慣了，一兩款新品配方很快就記得住。" 周源說。
茶百道茶飲産品
從周源的茶飲店往遠處看去，距離這裏約 400 米的地方就是南京路步行街，向着黃浦江的方向約 1 公裏之外則是上海外灘，而人民廣場商務區也在其外賣配送範圍内。
上海市内客流量超高的幾個地方，距離這家茶飲店僅 10 來分鍾的步程。熱鬧的地理位置，是周源當初選擇在這加盟第一家茶百道門店的主要決定因素。
01. " 賣茶比賣車賺錢 "
福州路這家店是周源在 2019 年加盟的第一家新茶飲連鎖店。在此之前，他做過廣告設計，也跟朋友合夥做過汽車貿易生意。
約在 2016 年前後，周源所在的汽貿行業行情低迷。彼時汽車業迎來新一輪調整期，車企利潤率面臨拐點。受此影響，作爲下遊渠道商的周源開始尋求轉型。
" 原來的行業已經到了末期，我們很難生存下去了。" 經朋友介紹，周源決定試試新茶飲這個 " 賽道 "。
2019 年，周源赴成都考察新茶飲業态，目光逐漸鎖定大本營同樣在成都的茶百道。那一年，資本争相入局，茶飲市場品牌競争日趨白熱化，周源則選擇搭上了茶百道快速發展期的列車。
當時茶百道的加盟費爲 6.8 萬元，外加福州路店面的裝 修、租金等前期投入，算下來的開店成本對經商多年的周源來說不算太高。
提到轉行後的心理預期，周源說他當初的設想是 1-2 年内能回本就算成功。而後來的經營顯示，約在 7、8 個月之後，周源就收回了成本。
他透露，目前福州路這家店的年營收約在 700-800 萬元之間，而利潤遠比之前從事的汽車貿易更厚。
回憶加盟初期，作爲新茶飲行業的新手，周源在不少事務上顯得力不從心。
比如爲門店選址時，新手大多很難平衡客流、面積等指标。周源說茶百道在這方面爲他提供了很多參考。
一家茶百道門店
" 福州路店開業之前我們選店選了兩個多月。茶百道給過一套标準，比如客流有多少、周邊是否有同品類門店等。我按這個标準去找，開始報上去的備選有 50 多家，拓店負責人會幫我篩選，比如這家店面積太小，即使客流大、生意好，我的産能跟不上，也不會賺錢。"
周源表示，茶百道會站在加盟商角度考慮如何做出更好的業績，而不是加盟商交錢，就随便推一個店址。
而幾年合作下來，以及與同行交流後周源認爲，茶百道與其他品牌方最顯著的差異是其對飲品質量的把控尤其嚴格。
目前茶百道銷售的飲品大多要用到新鮮水果，基于此其要求所有門店保證食材配料鮮果鮮切，甚至每個檸檬切片的厚度都需在 0.5 厘米，否則就會影響成品風味。
據了解，對于門店的衛生、品控、服務，茶百道實行督導、稽查、獨立機構三方交叉巡檢。在周源看來，這樣的機制非常嚴格，但也保證了飲品質量的穩定。
在供應端，周源的門店執行鮮果每天一配送、常規原料一周三配。他還提到，茶百道專門爲加盟店配備了效期平闆，從該系統中打印的貼單具有報時功能，在食材臨近最佳賞味期限前會進行多次報警，方便店 員更精準得把控食材新鮮度。
02. 鮮果當日達，21 座倉庫的保鮮秘笈
周源門店的食材、原料供應均來自茶百道品牌方。他透露，通常每天下午五點左右，店長會在訂貨系統内下單第二天的食材，夜裏十二點左右物流配送到貨，店員清點、分揀約需一小時，即可備好當日原料。
鮮果當日下單當日達，爲了實現這一效率，科學的倉配布局和數智化建設功不可沒。
茶百道物流倉
據悉，茶百道自 2015 年着手打造倉配體系，根據招股書最新信息，截至 2023 年底，茶百道倉儲設施包括 21 個高标準倉庫，總建築面積約 8 萬平方米，包括 20 個中心倉及 1 個前置倉。
根據不同原材料的溫度和濕度存儲要求，倉儲場所内設立有常溫、冷藏、冷凍多個溫區，對原材料進行從入庫到出庫的全程精細化倉儲管理，滿足了乳制品、冷凍鮮榨果汁、新鮮水果等保質期較短的原材料的配送要求。
如上海地區的三溫倉配中心，面積近萬平方米，可服務上海、蘇州、無錫、南通、湖州和嘉興等約 600 家茶百道門店。
此前，茶百道還上線了 PDA 智能分揀系統分裝，定點、定線、定車、定人、定時當日達或次日達，再由配送員直接送貨上門。
招股書顯示，目前茶百道對全國 95% 以上門店最低也能做到一周二配。而自 2022 年開始推行的水果當日配送，目前已覆蓋北京、上海、成都、重慶，錯開下單高峰期的夜間配送也已覆蓋上述四城。
這保證了周源及其他衆多茶百道加盟商的原料新鮮度，也降低了運輸中的貨損等成本。
周源提到，從茶百道系統内下單，部分鮮果的進貨價比市場價還便宜一半。
茶百道水果基地
除此之外，加盟五年多來，周源使用的茶葉品質也升級了多次。茶百道通過錨定優質原料産地、共建原料直采基地的形式完善供應鏈條，從源頭上保證風味和安全。
基于過往比較優質的合作體驗，周源還在近幾年接連加盟了杭州的四家門店。目前他一共是 5 家茶百道的老闆。5 家門店綜合下來的年營收超過 2000 萬元。
03. 二級市場迎來新标的
根據最新消息，茶百道本次香港 IPO 拟全球發行約 1.48 億股，發行價爲每股 17.5 港元。以發行價計算，茶百道通過本次發行募集所得款項淨額約爲 24.56 億港元。
其表示，本次募集所得資金淨額的約 51.0% 将用于提高整體運營能力及強化供應鏈；約 20.0% 将用于發展數字化能力，以及委聘和培訓專業人才。
可見，強化供應鏈與數字化能力仍是茶百道後續一段時間的主要任務。
茶百道自建物流基地
而通過供應鏈向加盟商銷售原材料和設備正是茶百道的主要收入來源。招股書數據顯示，截至 2023 年底，茶百道共開出 7801 家門店，其中 99% 以上爲加盟店。營收層面，銷售貨品和設備占其總營收的 95% 左右，特許權使用費和加盟費僅占 4% 左右。
與直營模式相比，加盟模式通常更受資本市場青睐。
回顧整個新茶飲行業，自 2019 年起，資本入局助推各家品牌迅速擴張，而彼時的茶百道尚未有任何融資消息傳出。但從 2019 年底的 500 多家門店，到 2022 年底的 6361 家，其門店數量增長超過 10 倍。
直至去年 5 月，茶百道才宣布完成一輪 10 億元融資。這是其公開的唯一一筆融資。
以相對較少的自有資金投入，撬動品牌迅速擴張，這或說明茶百道有較強的自造血能力。
招股書顯示，2021-2023 年，茶百道毛利率分别爲 35.7%、34.4%、34.4%；應占年内利潤及全面收益總額分别爲 7.79 億元、9.65 億元、11.51 億元；淨利潤率分别爲 21.4%、22.8%、20.2%。
對比行業整體，淨利率則多在 7%-15% 左右。同時茶百道在多能級城市的分布也較爲均衡。截至 2023 年底，茶百道門店數在一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市的占比分别爲 10.6%、26.9%、20.9%、19.4%、22.2%。
一方面，擴張更快、資産更輕、風險更小的加盟模式，天然更符合資本市場偏好；另一方面，以供應鏈能力賦能加盟商并從中賺取利潤的模式，也讓茶百道的現金流相對更加穩定、可持續。
來到當下，資本對新茶飲這條賽道的态度逐漸回歸理性，在過去幾年競争中脫穎而出的幾家品牌，又紛紛來到港股門前排隊上市。去年 8 月，茶百道向香港聯交所遞交上市申請，今年 3 月 24 日通過聆訊，後續将于 4 月 23 日正式登陸港股，成爲繼奈雪的茶之後的 " 新茶飲第二股 "。
對于自己選定的合作夥伴，周源的态度則更加積極。談及未來是否将加盟更多茶百道門店，他懷抱大開，" 今年是打算開新店的，就是在等有好的位置出來。"
而憑借加盟模式、供應鏈優勢等層面的差異化，以及領先同行的利潤表現，茶百道本輪 IPO 也有望爲資本市場提供一個新茶飲賽道的新标的。
（文中周源爲化名）
