圖片來源 @視覺中國文｜冰鑒科技研究院高級研究員王詩強相對于中國龐大的汽車金融市場而言，持牌汽車金融公司的地位并不相稱——背靠汽車生産廠商，手持銀保監會牌照，但市場份額僅占四分之一。近年來，汽車金融公今天伊人飄雪要和大家分享的是汽車金融公司增長失速：跨行業競争加劇，風控策略如何破局？,歡迎閱讀~
圖片來源 @視覺中國
文｜冰鑒科技研究院高級研究員王詩強
相對于中國龐大的汽車金融市場而言，持牌汽車金融公司的地位并不相稱——背靠汽車生産廠商，手持銀保監會牌照，但市場份額僅占四分之一。
近年來，汽車金融公司總資産保持穩定增長，而增速卻大幅度下滑。其中固然有疫情因素，但銀行、融資租賃公司等跨行業對手正在不斷蠶食汽車金融公司的原有地盤。尤其是二手車金融的增量市場，幾乎被跨行業對手瓜分殆盡。依靠汽車廠商補貼的汽車金融公司，未來還可能面臨主機廠利潤率不斷下滑，汽車零售貸款貼息退坡的窘境。
汽車金融公司的轉型已經提上日程：關鍵詞既包括數字化、商業模式、風控策略等等金融行業的共性詞，也包括新能源、二手車、經銷商等汽車行業的個性詞。汽車金融公司能否擺脫路徑依賴，在瞬息萬變的中國汽車市場上，找到全新的金融加速器？
01 行業現狀——增速放緩
本文所稱汽車金融公司是指由銀保監會批準設立，為中國境内的汽車購買者及經銷商提供金融服務的非銀行金融機構，以區别于汽車融資租賃公司及開展互聯網汽車金融業務的平台。持牌汽車金融公司處于穩步發展階段，受制于疫情及整體汽車銷量見頂，該行業發展已露疲态：
1、 公司數量近六年未增加
目前我國共有兩類汽車金融公司：一類是廠商系汽車金融公司，由各汽車生産廠商（又稱 " 主機廠 "）發起設立，主要為本品牌的經銷商及零售客戶提供金融服務；第二類是經銷商系汽車金融公司，由汽車經銷商作為主要出資人設立。截至 2021 年末，銀保監會共批準設立了 25 家汽車金融公司，數量上近六年無變化，其中廠商系汽車金融公司總數為 24 家，經銷商系汽車金融公司 1 家。
2、 總資産穩步增長，但增速持續下降
汽車金融公司雖然自 2016 年以來數量沒有增加，但總資産依然保持增長，并于 2021 年突破萬億元大關。值得注意的是，汽車金融公司總資産增速在持續下降，從 2016 年的 37% 下降到 2021 年的 3%。
除此之外，行業頭部聚集效應明顯，2021 年，總資産前五的汽車金融公司總資産合計 6232 億，占比超過六成。
3、 較少涉及二手車金融服務
中國新車銷量在 2016 年達到 2888 萬輛峰值後，逐漸進入平台期，甚至略有下降。與此同時，二手車銷量不斷突破新高，随着二手車交易地域壁壘的逐漸破除，2021 年銷量達到 1758.51 萬輛，是五年前的 1.7 倍。
但汽車金融公司參與二手車金融業務卻不深，主要包括上海通用汽車金融、奇瑞徽銀汽車金融、大衆汽車金融、豐田汽車金融、東風标緻雪鐵龍汽車金融等，且主要為本品牌二手車提供金融服務，參與其他品牌二手車汽車金融業務較少。據中國銀行業協會披露，截至 2021 年年末，我國汽車金融公司二手車貸款餘額僅為 268.22 億元。雖然二手車交易體量高速增長，但是二手車金融整體滲透率較低，預估不到 5%。
4、滲透率較低，可提升空間較大
據銀行業協會數據，近三年，汽車金融公司零售貸款車輛分别為 665 萬、678 萬、681 萬，與此同時，新車銷量 2628 萬、2531 萬、2627 萬，按照零售貸款車輛與新車銷量之比計算滲透率，汽車金融公司近三年的零售貸款滲透率僅 26% 左右。如果考慮二手車交易量，汽車金融公司整體滲透率不到 17%。
5、資産證券化融資優勢明顯
汽車金融是典型的資本密集型行業，汽車金融公司融資渠道主要包括銀行借款、股東存款、經銷商保證金、發行資産支持證券和金融債券等。
目前來看，銀行借款是汽車金融公司最主要的融資渠道。作為銀保監體系下的持牌金融機構并依托母公司的信用背書，汽車金融公司能夠相對容易獲得銀行借款，但由于借款期限主要集中在 1 年以内，與資産端貸款普遍 2~3 年的期限相比，存在明顯的期限錯配情況。因此，發行資産支持證券成為汽車金融公司的又一主流融資渠道。
據聯合資信評估報告顯示，2021 年，共有 17 家汽車金融公司發行資産支持證券合計 119 筆，發行規模 2412.24 億元，發行筆數和規模均呈逐年遞增的态勢。除此之外，還有 8 家汽車金融公司通過發行金融債券合計 16 筆，融資 270 億元。總體來看，汽車金融公司通過資産證券化獲得較為便宜的融資，相對于其他非銀競争對手優勢明顯。
如廣汽彙理汽車金融有限公司的負債主要還是銀行短期借款，其中 2021 年銀行借款 291.98 億元，占負債總額的 71.52%。
6、汽車廠商利潤率不斷下降，影響汽車金融公司補貼
貼息貸款是汽車金融公司開展零售金融的一個主要手段，部分汽車金融公司貼息貸款占比甚至高達 99%。針對銷量不好的汽車産品，為了幫助汽車廠商促銷，貼息貸款還會延長貸款期限。如福特汽車金融，貼息貸款金額占發放貸款的比例在 2017 年至 2022 年上半年大緻穩定，維持在 96% 至 99% 的範圍内。
但是，數據顯示，過去 5 年，主機廠的利潤率從 2017 年的 6.7% 下滑至 2021 年的 3.4%，同比下降 49%。預計未來主機廠商能夠為汽車金融公司提供貼息的幅度會越來越小，進而影響到消費者端的貸款補貼。年初，三一汽車金融業務部負責人劉嶽接受中國經營報采訪表示："過去汽車銷量情況較好、利潤較高的情況下，主機廠願意與直接持股的汽車金融公司合作，主推旗下汽車金融公司産品。如今，主機廠自身難保，此時資金成本更低的金融機構對其更具吸引力。"
02 商業模式——偏保守
汽車金融公司的業務主要為個人零售業務（Retail）和經銷商庫存融資業務（Wholesale）。不過，目前汽車金融公司經營整體偏保守，主要表現在零售抵押率較低、庫存融資貸款餘額占比不斷下降、資本充足率較高、産品和服務集中于本品牌、二手車金融滲透率偏低等。
1、 抵押率較低，客戶獲得貸款額度較少
雖然汽車金融公司給予客戶的最高授信額度可以達到汽車價值的 8 成，新能源車可以獲得車價的 8.5 成貸款額度。但是在實際放款時，汽車金融公司比較謹慎，一半以上的客戶隻能獲得汽車價值一半左右的貸款。如吉緻汽車金融、比亞迪汽車金融、福特汽車金融等發行的資産支持證券顯示抵押率為 50% 左右。
吉緻汽車金融：
資料來源：吉時代 2022 年第四期個人汽車抵押貸款綠色資産支持證券發行說明書、冰鑒科技研究院
備注：抵押率 = 貸款額 / 汽車價格，其中貸款額 系指 " 抵押貸款 " 的初始融資本金金額；汽車價格系指 " 抵押車輛 " 對應《機動車銷售統一發票》中記載的價稅合計金額；
比亞迪汽車金融：
備注：* 初始貸款價值比（LTV）= 初始起算日貸款未償本金餘額 / 抵押物初始評估價值；* 發放貸款價值比（LTV）= 初始起算日貸款合同本金 / 抵押物初始評估價值
福特汽車金融
2、 采用低利率、低風險模式
目前各家汽車金融公司不良率均保持較低水平，絕大部分不高于 1%，風控較為嚴格。據銀行業協會統計，疫情期間，汽車金融公司行業平均不良貸款率為 0.58%，較 2020 年雖上升 0.09 個百分點，但仍遠低于銀行業金融機構平均水平。2021 年，豐田汽車金融、吉緻汽車金融、比亞迪汽車金融、梅賽德斯 - 奔馳汽車金融、廣汽彙理汽車金融等公司不良率分别不超過 0.2%，比大部分銀行房貸不良率還要低很多。由此可知，汽車金融公司的風控策略是 " 低利率、低風險 "。
3、聚焦于零售貸款，經銷商融資、融資租賃業務等占比較低
在金融服務方面，汽車金融公司主要聚焦于本品牌汽車零售金融，目的是促進汽車廠商新車銷售。據統計，目前零售貸款餘額已經超過八五成，而經銷商貸款餘額從 2005 年的 60% 以上下降到 2021 年的 11% 左右，融資租賃及其他業務則幾乎可以忽略不計。
比亞迪汽車金融的經銷商貸款幾乎為零。據盛世融迪 2022 年第四期個人汽車抵押貸款綠色資産支持證券披露，截至 2021 年 12 月 31 日，比亞迪汽車金融公司累計發放的 840473 筆貸款中，絕大部分都是個人客戶，機構客戶隻有 22 筆，放款金額約 2 億元。
4、 資本充足率過高
根據《汽車金融公司管理辦法》要求，汽車金融公司資本充足率不低于 8%，核心資本充足率不低于 4%。不過，目前汽車金融公司資本充足率一直維持在較高水平，而近年來，資本充足率不僅沒有下降，反而在不斷增加，遠高于國家監管要求。據銀行業協會統計，2018 年至 2021 年，汽車金融行業資本充足率逐年提高（如下表）。部分汽車金融公司資本充足率接近 30%，甚至高達 35%。這與消費金融公司資本充足率低，股東持續增資，形成鮮明對比。這也表明汽車金融公司展業潛力較大，潛能未充分釋放。
03 跨行業競争對手——強敵環伺
在汽車金融公司保守發展的同時，一些銀行、融資租賃公司卻不斷開疆破土，跨行業搶占市場份額，特别是平安銀行、興業銀行等。平安銀行在不良率略高于汽車金融公司的前提下，搶走大量客戶，汽車金融貸款規模一直保持高速增長。截至 2021 年末，平安銀行汽車金融貸款餘額 3012.29 億元，較上年末增長 22.2%，是 2017 年 6 月餘額的三倍；全年汽車金融貸款新發放 2543.34 億元，同比增長 15.0%。2021 年末，平安銀行汽車金融的不良率 1.26%。興業銀行在汽車金融領域也表現不俗。2021 年年報披露，該行汽車金融客戶數 11,796 戶，較上年末增加 1,368 戶，貸款餘額 2194.34 億元。這兩家股份制銀行的汽車金融貸款餘額合計 4600 多億，已經接近 25 家汽車金融公司零售貸款和庫存批發貸款合計 9442 億元的一半。
除了銀行外，融資租賃公司也在持續發力。據統計，到 2021 年末，汽車融資租賃和經營租賃合同餘額合計 2500 億，其中融資租賃市場規模已達 1500 多億。此外，汽車融資租賃近五年一直保持 10% 以上增速，預計 2021 年 -2026 年的複合增長率 9.3%，是 2021 年汽車金融公司總資産增速的三倍。
表：2017-2026 年（估計）中國零售汽車融資租賃市場（按已付貸款價值計之市場規模）
04 總結與展望
在中國新車銷量見頂之後，持牌汽車金融公司增速也相應下滑。主要原因一方面是其本身定位于服務本品牌汽車主機廠，相比融資租賃公司、商業銀行等機構，難以覆蓋全市場的汽車客戶；另一方面，對經銷商的扶持力度、二手車金融業務服務範圍及審批及放款速度仍有提升空間。鑒于此，冰鑒科技研究院提出如下建議：
1、 加大對經銷商的融資、政策、市場活動等扶持力度
經銷商是汽車金融公司重要的客戶及夥伴，疫情時期，經銷商庫存是在不斷增加的，資金需求更加迫切，但是從汽車金融公司獲取的資金卻越來越少。據中國銀行業協會統計，2021 年經銷商庫存批發貸款餘額為 1036.43 億元，同比下降 0.96%。
與此同時，平安銀行加大了對經銷商的扶持力度，2021 年全年為經銷商庫存融資放款 3500 億元。除此之外，截至 2021 年末，平安銀行已與 50 多家主機廠商，4000 多家汽車經銷商合作。在今年疫情期間，已累計向近 500 戶經銷商提供纾困服務，發放救濟資金共計 17 億元。
汽車經銷商是汽車金融公司獲客的主要來源，及時給予他們商務政策、資金及市場活動支持，确保經銷商的生存發展，也就穩住了汽車金融公司的客源。除此之外，這也可以避免為了獲取客戶一味增加汽車經銷商導流服務費，維持經銷商業務渠道。經銷商主要為小微企業，受疫情沖擊更為明顯，相應的經銷商貸款風控相對于零售貸款更加困難，建議汽車金融公司積極與冰鑒科技等第三方智能風控企業合作，多維度評估經銷商風險和信譽情況，同時做好貸中及貸後的監測跟蹤。
2、 積極開展全品牌二手車金融
2021 年，汽車金融公司的二手車貸款餘額合計僅 268 億元，相比萬億元的二手車交易總額，滲透率不足 5%。今年 7 月，商務部等 17 部門聯合發布《關于搞活汽車流通擴大汽車消費的若幹措施》，打破了二手車跨區域交易的壁壘，未來将帶動二手車交易的持續增長——由此帶來的二手車金融市場空間，甚至超過新車零售市場。因此，汽車金融公司也可以通過積極開展全品牌全國二手車金融業務，特别是下沉市場，對沖新車銷量下滑導緻的金融業務規模下降的風險。
但不容忽視的，是二手車金融相關風險。正如中國汽車流通協會副秘書長郎學紅所說，二手車行業長期以中小微車商為經營主體，處在 " 散、小、弱 " 的狀态，以本地交易為主，規模小、無售後、誠信問題突出，劣币驅逐良币，引發了諸多市場亂象。此外，二手車定價困難、信息不透明、購買二手車的客群履約能力較弱，這也是其他汽車金融公司涉入不深的主要原因。冰鑒科技研究院認為，對于二手車金融的這些固有難題，汽車金融公司應該跳出原有根據汽車殘值開展汽車金融的思維。在風險控制方面，更多關注購車客戶自身的資質，精準識别二手車消費者的履約意願、還款能力等風險指标。充分借鑒消費金融公司的風險評估策略，并輔以第三方智能風控公司的模型與算法。
3、加大科技投入，降本增效
當前，汽車金融公司數字化轉型還不夠。與燦谷、易鑫、瓜子等互聯網汽車金融企業以及銀行卡中心相比還有一定差距，審批速度慢，流程繁瑣，部分審批需要三到四個工作日，緻使部分客戶流失。因此，汽車金融公司應該加大科技投入，降本增效。如在合同簽署方面，加大人臉識别，實體識别等人工智能技術應用；在風控審批方面，利用機器學習、知識圖譜、大數據等先進技術，提高審批速度及放款效率。
4、 降低首付比例，差異化定價
據平安銀行的 " 安順 2022 年第一期個人消費貸款資産支持證券 " 發行說明書披露，該産品的汽車抵押貸款加權平均初始抵押率高達 90.06%，興業銀行某款汽車貸款産品資産中，近八成的貸款初始抵押率超過 80%，遠高于汽車金融公司行業 50%-60% 的抵押率。
目前，汽車金融公司貸款定價偏保守，一定程度上根源于新車客戶占比高，客群信用狀況好——不良率極低的同時，也限制了規模做大。冰鑒科技研究院建議，汽車金融公司降低首付比例的同時，對借款人實行更加差異化的風險定價，對不同客戶給予不同貸款利率，尤其是資質一般的客戶，可以适當提高貸款利率，而不是一味的提高首付比例，将有助于擴大客源基礎。
此外，随着新能源車銷量不斷攀升，且貶值速度越來越快，傳統的依靠抵押控風險的模式也面臨諸多挑戰，以 " 人 " 為本的風控理念，或将成為汽車金融公司跳出窠臼、擺脫路徑依賴，與銀行、融資租賃公司同台競技的關鍵利器。
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