近期，希迪智駕（湖南）股份有限公司（下稱 " 希迪智駕 "）提交了招股說明書，拟港股 IPO 上市。
钛媒體 APP 注意到，希迪智駕目前已經 " 燒 " 了近 10 個億元，但公司依舊未能盈利。業務方面，希迪智駕賣的産品似乎都在做 " 一錘子的買賣 "，客戶留存率較低，特别是前五大客戶，每年幾乎都在換新面孔。
陷增收不盈利 " 泥沼 "
希迪智駕的曆史可追溯至 2017 年，李澤湘及馬濰于該年共同創立，其前身爲長沙智慧駕駛研究院有限公司。
钛媒體 APP 注意到，在希迪智駕 7 年的發展中，公司先後曆經了 8 輪融資，希迪智駕的估值也随着每輪融資迅速增長。到 2024 年 1 月，C+ 輪融資完成後，公司的估值已超過 90 億元。
雖然希迪智駕較爲受到資本的追捧，但是公司的業績卻一言難盡。2021 年 -2023 年和 2024 年 1-6 月（下稱 " 報告期 "），希迪智駕分别實現營業收入 7738.5 萬元、3105.6 萬元、13260.4 萬元、25846.1 萬元，年内虧損 17954.4 萬元、26299.7 萬元、25507.9 萬元、12256.7 萬元，也就是說，近三年半，希迪智駕年年都在虧損，合計已虧損了 82018.7 萬元。
另外，截至 2024 年 6 月末，希迪智駕的累計虧損金額爲 9.86 億元，這也意味着，若不考慮股改等因素的影響，希迪智駕目前已 " 燒了 " 近 10 億元，卻仍未改變公司虧損的現狀。
需要指出的是，導緻希迪智駕年年持續虧損的一大因素就是公司 " 三費 " 過高，具體情況如下：
可見，報告期内，希迪智駕實現的營業收入與當期銷售開支、一般及行政開支、研發成本合計金額的差額分别爲 -10801 萬元、-17157 萬元、-8702.3 萬元、14344.1 萬元，也就是說，除了 2024 年上半年之外，其餘時間段内，希迪智駕實現的營業收入都不夠支付公司的 " 三費 "。
特别要說明的是，在上述希迪智駕的 " 三費 " 中，研發成本無疑是公司最大的開支，然而，報告期内，希迪智駕的毛利率分别爲 33.1%、-19.3%、20.2%、17.2%。這就不得不令人疑惑，希迪智駕到底研發了什麽？爲何 2022 年公司的産品還虧本大甩賣？
與利潤如出一轍的是希迪智駕的經營性現金。報告期内，希迪智駕經營活動産生的現金流量淨額分别爲 -20167.5 萬元、-20305.3 萬元、-19676.1 萬元、-4248.1 萬元，這也意味着，希迪智駕從未在經營上賺現金，反而近三年合計淨流出了 64397 萬元。
值得一提的是，截至 2024 年 6 月末，公司現金及現金等價物爲 33197.9 萬元，而根據上述希迪智駕每年淨流出 2 億元經營性現金的情況來看，希迪智駕目前擁有的現金或許隻夠公司支撐 1 年半左右的經營。
這也引起了一個猜測，希迪智駕 IPO 的一個重要原因，會不會是爲了公司面臨的現金流壓力？
" 一錘子的買賣 "，客戶留存率不高
希迪智駕是一家商用車自動駕駛技術供貨商，主要專注于自動駕駛礦卡及物流車、V2X 技術及高性能感知解決方案的研發，并提供以專有技術爲基礎的尖端産品及解決方案。
從業務上看，希迪智駕主要擁有自動駕駛、V2X、高性能感知等三大業務，其中自動駕駛自 2022 年起，成爲了公司最重要的業務。
希迪智駕在申報稿中自述，根據灼識咨詢的資料，按截至 2024 年 6 月 30 日止六個月的收入計，希迪爲中國第二大自動駕駛商用車技術公司，同時希迪是五大市場參與者中唯一一家涵蓋所有三大場景的公司，亦是唯一一家專注于産品銷售的公司。此外，希迪是最早在中國自動駕駛商用車市場實現商業化的公司之一。
值得一提的是，希迪智駕的産品主要賣給公司的前五大客戶。報告期内，希迪智駕向前五大客戶産生的銷售收入分别爲 6910.5 萬元、3002.4 萬元、8503.9 萬元、25211.9 萬元，分别占當期營業收入的 89.2%、96.7%、64.1%、97.5%，看上去客戶集中度較高。
然而，在希迪智駕的申報稿中，有一組數據格外引人注目，它就是公司的客戶數量，具體情況如下：
可見，報告期内，希迪智駕自動駕駛新客戶占該業務客戶總數的比例分别爲 100%、62.5%、75%、100%；V2X 新客戶占該業務客戶總數的比例 100%、77.78%、89.66%、66.67%，這也意味着，希迪智駕的客戶留存率不高。
關于客戶留存率不高的情況，也可以從公司的前五大客戶名單中一窺究竟。報告期内，希迪智駕的前五大客戶具體情況如下：
可見，除了客戶 C（2021 年和 2023 年希迪智駕的前五大客戶）和客戶 M（2023 年和 2024 年上半年希迪智駕的前五大客戶）在公司的前五大客戶中出現過兩次之外。其餘每年希迪智駕的前五大客戶都有新面孔出現。如 2021 年，希迪智駕還向客戶 A 産生的銷售收入爲 6418.1 萬元的銷售收入，後來幾年，客戶 A 就已經完全 " 消失 " 在公司的前五大客戶名單中。這不禁令人懷疑，希迪智駕的産品是 " 一錘子買賣 "？（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
