2023 年我國 GDP 規模達到 126 萬億元，同比增長 5.2%，完成年初既定的 5% 左右的增長目标。作爲三年疫情後的第一年，我國經濟在穩步恢複，前期受到壓抑的接觸型服務消費在加快恢複，消費成爲拉動我國經濟增長的主要力量。
不過，2023 年房地産市場繼續收縮、物價低迷等，反映當前經濟依然面臨需求不足的問題。爲此，2023 年四季度，中央财政決定增發萬億國債，央行重啓 PSL 工具用以支持 " 三大工程 " 建設（保障性住房、城中村改造、" 平急兩用 " 公共基礎設施建設），穩增長的宏觀政策在加力。
1 月 22 日，國務院常務會議聽取資本市場運行情況及工作考慮的彙報。會議強調，要采取更加有力有效措施，着力穩市場、穩信心。要增強宏觀政策取向一緻性，加強政策工具創新和協調配合，鞏固和增強經濟回升向好态勢，促進資本市場平穩健康發展。【相關閱讀：穩市場政策信号明顯！國常會：加大中長期資金入市力度】
如何看待 2023 年經濟表現？如何看待物價低迷的現狀？2024 年如何推動房地産市場平穩運行？如何提振 2024 年資本市場信心？預計 2024 年經濟表現如何？帶着這些問題，21 世紀經濟報道記者專訪了上海财經大學校長劉元春。
總量修複背景下存在結構分化
《21 世紀》：2023 年我國經濟增長 5.2%，怎麽看待 2023 年全年經濟表現？
劉元春：2023 年中國經濟整體在不斷修複，全年實現 5.2% 的增長，達到了年初 5% 左右的增長目标。5.2% 的增長背後，有些一波三折，存在宏觀數據與微觀感受的溫差，但是相較全球整體經濟表現來看還是好的。
2023 年經濟總量修複的同時，還呈現出結構分化、價格下行、風險暴露等特征。複蘇是不對稱不均衡的，尤其是供需兩端的修複不對稱，體現爲需求的修複滞後于供給的修複，導緻價格持續有下行的壓力。在外部環境和政策的作用下，結構調整的速度比較劇烈，傳統行業和新興行業的景氣狀況分化明顯。當前重點領域風險，包括房地産、地方債、中小金融機構等，背後原因是多元的，但是這些風險背後的主線是跟房地産深度調整密切相關。
物價低迷反映需求不足
《21 世紀》：2023 年四季度我國 CPI 連續三個月負增長，引發市場有關 " 通縮 " 的讨論。國家統計局回應表示，這是結構性的階段性的。如何看待當前物價表現？
劉元春：四季度物價水平低迷，CPI 連續三個月負增長，核心 CPI 同比增速降至 0.6%，PPI 這三個月同比降幅在 2.7% 左右，表明中國經濟面臨的供求不平衡問題更趨嚴峻，需求不足的問題比較突出。
四季度 GDP 平減指數爲負，大緻在 -1.5% 的水平。GDP 平減指數是最宏觀最綜合的價格指标，衡量所有行業的綜合價格表現，能反映出整體宏觀經濟的供求狀況。GDP 平減指數，大體可以通過 CPI 和 PPI 的幾何加權平均得到。
歲末年初這個時點，全年經濟和物價表現很重要，但也需要重視四季度的價格信号，因爲這反映當前經濟依然面臨下行壓力。
2023 年房地産存在 " 超調 "
《21 世紀》：2023 年房地産投資、銷售數據仍然是負增長，雖然相較 2022 年降幅有所收窄。2023 年三季度以來，穩樓市政策在不斷推出，給房地産市場帶來一些積極效應，但是投資和銷售數據整體仍在下行。如何看待這種現象？房地産市場下行的趨勢能否在 2024 年扭轉？政策方面該如何應對？
劉元春：房地産在中國經濟中的地位很重要。
當前房地産市場深度調整，實際上是 " 高負債、高杠杆、高周轉 " 開發投資模式不可持續，原來行業專項資金監管不嚴以及資金套利模式破滅的産物。" 高流轉 " 之所以能發生，主要通過期房制度來實現，經過土地招拍挂、開發設計之後，開始賣樓花賣期房，很快實現資金回籠。正常而言，銷售期房的資金應該進行專戶托管，開發商不能随便取用。但是，在 " 三高 " 模式下，房地産開發商将專戶托管資金取出，用于其他開發投資；同時，還伴随着資金的違法違規拆借，比如部分開發商入股中小銀行，甚至将中小銀行變成提款機等——高杠杆、高債務随之産生，但是這種監管套利行爲是不可持續的，很多發達經濟體都未曾經曆過這樣畸形的開發模式。
" 三高 " 舊模式的破滅，不一定是壞事。不能将當前房地産市場的深度調整，簡單歸爲庫茲涅茲周期調整，也不同于歐美房地産危機，也不是人口結構帶來的。諸多機構測算顯示，市場剛需要大于目前房地産成交量。當前市場存在 " 超調 "，在房地産企業資金鏈緊張，出現爛尾樓的背景下，在這樣的特殊時期住房需求出現大幅收縮。
當前房地産市場深度調整，是舊模式難以維系的産物，因此其調整時間不會太短。2024 年政策應對方面，政府既不能坐視不管，也不能全面接盤，應該對房地産開發企業的業務進行拆分，正常開發業務應給予流動性支持，違法違規導緻資不抵債的該出清要出清。更具體的，一方面要通過 " 三大工程 "，推動宏觀經濟的平穩運行；另一方面要對房地産業務進行拆分，正常合理的開發業務應該給予流動性支持，促進房地産市場的供給，進而穩定整體市場。
2023 年 8 月以來，調整優化房地産政策，更多是從需求端發力，即降低首付比例、放開限制性政策等。2024 年推動房地産開發模式的轉型，政策層面要更加注重對房地産開發企業合理流動性的支持，避免供給端出現流動性危機，否則這會加劇企業暴雷、需求收縮、風險釋放。
2024 年依然是房地産市場面臨較大考驗的一年。雖然從同比數據來看，房地産對宏觀經濟的拖累性可能明顯減緩，但艱難期依然會持續。以商品房銷售額數據爲例，2021 年商品房銷售額爲 18.2 萬億元，2022 年下降到 13.3 萬億元，2023 年降至 11.7 萬億元，因爲上年基數比較低，因此 2024 年房地産投資及銷售數據同比增速可能轉正，但房地産行業依然要經曆新發展模式的艱難重構期。
提振 A 股信心關鍵在穩經濟
《21 世紀》：2023 年 A 股從年初的 3100 點，上半年曾上漲到 3400 點，後逐漸跌破 2900 點，最近市場在 2800 點左右拉扯。如何看待 2023 年 A 股市場下跌？2024 年如何提振資本市場信心？
劉元春：伴随市場風吹草動，股票指數下跌到一定程度，可能出現流動性收縮、股票抛售加劇、進而自我踩踏的現象，這是資本市場比較常見的現象。
資本市場是實體經濟的反射。要提振資本市場信心，不能隻是就股票指數談股票指數，通過活躍交易可能也難以穩定市場，更重要的是要提振市場對經濟的信心。當前很重要的是在擴内需政策方面發力，在積極财政政策、貨币政策方面做足文章，讓微觀市場主體有政策獲得感。
宏觀調控需要錨定一些核心參數。積極财政政策在支出端有明确的擴張效應，貨币政策在微觀主體資金獲得和成本上有明顯反映，是檢驗政策積極性很重要的指标。當土地出讓收入出現明顯收縮，即使赤字規模有一定提升，但廣義财政支出規模可能還有所下降，這會使得積極财政政策效果打折扣，也會帶來宏觀和微觀感受的差異。當 GDP 平減指數爲負、物價出現下行時，貨币供應量如果錨定名義 GDP 增速，可能也會帶來貨币政策擴張效應不夠、微觀主體政策獲得感不夠的局面。
所以，提振資本市場信心，首要的是通過積極宏觀政策的操作，來穩定經濟大盤，給予微觀主體以明确政策獲得感，再輔之以完善資本市場相關政策。
預計 2024 年經濟增長 5% 左右
《21 世紀》：預計 2024 年經濟表現會如何？宏觀政策方面該如何布局？
劉元春：2024 年中國經濟回升向好有很多支撐點。中國經濟下行的力量出現拐點性變化，因而産生向上的支撐力。2023 年三季度庫存觸底，很多企業今年将進入補庫存新階段。2023 年微觀主體的盈利能力得到一定改善，會對消費和投資的恢複起到基礎作用。2023 年市場對各類風險擔憂的負面情緒得到過度釋放，資本市場出現 " 超調 " 迹象，預計會在 2024 年形成回補的積極效應。房地産依然面臨持續調整的壓力，但是 " 三大工程 " 的托舉效應會顯現，對開發商流動性的支持也會産生明顯拉動效應，疊加上年低基數，2024 年房地産投資增速有望轉正。2024 年戰略性新興産業依然有較好的發展前景，科技自立自強投入的加大會帶來積極效應，像 " 新三樣 " 還會持續發力，中國的出口總量和結構都會相應改善。
2024 年積極财政政策和穩健貨币政策的全面回歸，是支撐中國經濟平穩增長很核心的力量。受房地産市場下行、地方政府債務問題制約，2023 年地方政府的廣義支出規模并沒有擴張。增發萬億國債效應、新的發債方案、地方專項債規模和使用範圍的擴大、政策性金融工具的使用，特别是 psl 工具的使用，2024 年宏觀政策的支持力度預計會比 2023 年大得多。
2024 年外部環境總體不樂觀、不确定性較大，世界經濟持續疲軟、地緣政治沖突、大國博弈等，但是中國出口競争力在持續提升，尤其是一些戰略新興行業和中高端制成品，另外 2023 年人民币彙率貶值的 J 效應會在 2024 年顯現。2023 年我國出口以人民币計價增長 0.6%，以美元計價下降 4.6%，預計 2024 年出口規模以美元計價能持平上年。
預計 2024 年經濟增長目标在 5% 左右，但是今年實現 5% 左右的增長具有一定的挑戰。去年 5% 左右的增長目标是有保有壓，因爲 2022 年經濟增長 3%，兩年複合平均增速在 4.1%；今年設定 5% 左右的目标，兩年複合平均增速爲 5.1%，較上兩年複合平均增速足足提高了 1 個百分點。要實現 2024 年經濟增長目标，一方面寄托于經濟的持續修複，另一方面要寄托于結構轉換、政策加力帶來的積極效應。
