在銀行理财淨值化的當下，" 固收 +" 産品已逐步成為居民投資的 " 标配 " 産品，不過，由經濟觀察報聯合嘉實基金發起的關于 " 固收 +" 的調查問卷中顯示，在上千隻符合 " 固收 +" 投資範圍的産品中，基民很難挑選出适合自己的 " 固收 +" 基金。
而今年以來，股市、債市雙向經曆的劇烈波動讓全市場 " 固收 +" 産品加速分化，不少業内人士認為，分化下的 " 固收 +" 将迎來 2.0 時代。
業内普遍認為，2.0 時代 " 固收 +" 将從規模優先轉向質量優先，對于基金公司來說，誰能讓 " 固收 " 更牢靠，誰就能獲得市場認可、做大做強。
日前，由經濟觀察報和嘉實基金聯合主辦的《請回答，" 固收 +"》中，嘉實基金就将其布局已久的 " 固收 +" 解決方案等多維度、全鍊條地展現在大家面前。
平台為基
今年以來，市場波動成為了檢驗 " 固收 +" 産品投研能力的試金石。
據 Wind 統計顯示，截至 12 月 5 日，近 1200 隻 " 固收 +" 基金今年以來平均淨值跌幅超過 3％，近千隻産品年内收益告負，超 290 隻虧損幅度超過 5％，更有近 70 隻跌超 10％。
與之形成鮮明對比的是，即便在今年變化多舛的市場環境下，仍有 " 固收 +" 基金取得較為可觀的正收益。例如，嘉實方舟 6 個月滾動持有、嘉實添惠一年持有、嘉實融惠及嘉實穩裕年内回報均超 1%，在全市場 " 固收 +" 産品中排名前列。且即便在今年劇烈的市場波動下，上述産品的年内最大回撤亦均控制在 2% 之内。
穩健的業績背後是嘉實基金對 " 固收 +" 的全面布局之戰。據了解，嘉實基金圍繞不同客戶風險偏好與收益預期，布局了包括 " 固收 +" 解決方案、固收增強、多策略解決方案等不同投資風格戰隊，且均由深耕固收市場多年且資産配置能力出色的投資總監擔綱。例如嘉實基金 " 固收 +" 投資總監胡永青、嘉實固收增強投資總監林洪鈞、嘉實多策略投資總監韓同利等。
而不同的投資戰隊均在嘉實基金投研體系中延伸出具有代表性的 " 固收 +" 策略，比如 "1+N" 資産配置方案、" 核心 + 衛星 " 策略，以及 TR 策略（Total Return）等。在此基礎上，在戰隊内部進行專業化分工，團隊成員在其擅長的策略上為投資組合貢獻超額收益，使多策略得以有效運用。
而上述布局得以全面落地正是基于嘉實基金 23 年積澱的身後平台根基與強大的投研實力。早在 2005 年嘉實基金就率先在行業中成立固收研究二級子部門，固收方面涵蓋信用研究、信用策略、交易能力、多資産投資與另類資産的挖掘能力，權益投資方面形成了上至宏觀策略、股票行業研究下至個股研究的全方位、多層次研究能力，多年來形成了系統化的研究體系和方法論。
" 相當于在把這個地基打得很紮實，能夠逐步把樓房建起來。隻要是在建的過程當中，我們去遵循好這樣科學規律，我相信樓房将來會越建越高，會形成真正的一個摩天大樓。" 胡永青說。
戰隊為矛
嘉實基金對于 " 固收 +" 的布局絕不是業務之間簡單的 "1+1"，而是要利用基石固收平台多策略、多資産配置的能力，發揮多個固收團隊能力疊加後的合力，完成在 " 固收 +" 市場上的産品組合及策略投資。
舉例來看 , 胡永青帶領的 " 固收 +" 解決方案戰隊 , 形成了獨特的 "1+N" 解決方案 , 其中 ,1 是基石 " 固收 ",N 是運用多種資産、多策略力争增強 , 在固定收益的标的基礎上 , 通過股票、轉債等資産配置 , 以及打新、國債期貨、定增等策略力争增強收益 , 為投資者提供長期穩定的收益回報。
林洪鈞帶領的固收增強策略戰隊 , 擅長 " 核心 + 衛星 " 策略 , 即以固收投資作為底倉配置 , 多個衛星策略作為輔助 , 如二級市場選股策略 , 套利策略、打新策略、定增策略等 , 主要風險收益特征由核心策略決定 , 衛星策略起到增強作用且不同衛星策略之間相關性較低 , 顯著降低投資組合波動的風險。
同時 , 嘉實基金還根據公司的資源禀賦、團隊的優勢技能 , 打造了不同策略的産品 , 如根據波動率差異 , 組成了低波、中波、高波甚至是高彈性的産品 , 以滿足不同風險偏好等級的客戶需求。
風控為盾
事實上，今年以來不少 " 固收 +" 基金遭遇較大折戟的主因正是回撤控制，而對于 " 固收 +" 産品如何把控風險，尤其是控制風險回撤，嘉實基金在考量頗多之後選擇了以特色風控模型為盾。
據了解，對于 " 固收 +" 底層資産管理的多樣性、複雜性，同時面對投資者追求穩健性回報的投資需求，嘉實基金建立了針對 " 固收 +" 業務特色的風險管理模型，通過模型分析可以幫助基金經理前瞻性把握市場波動對投資組合潛在沖擊影響，提高應對風險管理的能力。
在投資管理中，嘉實基金将回撤控制貫穿于整個投資流程，從事先、事中、事後不同環節搭建全流程的風險管理框架，通過制度化、系統化嚴格的紀律約束，讓 " 固收 +" 産品構建在數字化技術上的群策群力最可靠，讓投資經理的決策更理性，讓産品的回撤更可控。
在胡永青看來，在投資的過程中，需要追求經過風險調整之後的長期投資回報。" 固收 +" 重點把握好風險與收益之間的關系，它需要科學和藝術的結合。一方面，科學的方面更多是體現在控制風險和控制波動。堅守安全邊際，事先控制好回撤是一個最有效的措施。在資産配置上，通過降低不同資産和行業的集中度來降低不同資産的相關性，并嚴格監測不同資産的風險指标預警。
如今 , 對于嘉實基金來說 , 在以多策略解決方案和獨具特色的 " 固收 +" 風控模型護航下 , 公司有望憑借着安全穩健的 " 固收 +" 方舟獲得投資者的青睐。而對于投資者來說 , 在嘉實基金 " 固收 +" 持續豐富的精品貨架中 , 客戶也可以根據自身的投資需求和風險偏好 , 選擇适合自己的投資策略産品 , 以求獲得長期穩健的收益回報。
嘉實基金總經理經雷表示，" 資本市場如汪洋大海，有時候它風平浪靜，有時候它狂風驟雨，當巨浪來襲客戶需要的是一艘方舟，我們希望以多策略解決方案共同朝着客戶投資目标持續前進，這個過程要既要平穩，又要面對不同市場環境都能夠為客戶創造持續優秀的業績，為客戶的财富管理貢獻積極力量。"
果戈 / 文
