3 月 22 日晚間,PCB 一哥鵬鼎控股(002938.SZ)發布募集說明書(修訂稿),拟向特定對象發行股票,募集資金總額不超過 39.7 億元,募集資金将用于建設項目和補充流動資金。
回顧此次定增,鵬鼎控股于 2023 年 2 月 24 号第一次發布募集說明書,不久便收到了深交所的問詢函。随後鵬鼎控股在 3 月 22 日對問詢函進行了回複,同時,公司對募投金額進行了調減并對募集說明書進行了修改。
單一大客戶" 蘋果 "收入超五成
鵬鼎控股主營各類印制電路闆(PCB)的設計、研發、制造與銷售業務,公司主要産品包括通訊用闆、消費電子及計算機用闆等,廣泛應用于通訊電子、消費電子、汽車電子等領域。本次鵬鼎控股募集資金不超過 39.7 億元,其中 22 億元用于年産 526.75 萬平方英尺高階 HDI 及 SLP(即高階 HDI)印刷電路闆擴産項目(下稱項目一)、8 億元用于年産 338 萬平方英尺汽車闆及服務器闆項目(下稱項目二)、5 億元用于數字化轉型升級(下稱項目三)、4.7 億元用于補充流動資金。總的來說,項目一和項目二的産品雖然分别面向于向通訊及消費電子領域、汽車及服務器領域,但均屬于對公司 PCB 業務的擴産,項目三屬于對公司現有業務的升級。
從鵬鼎控股推出定增計劃可以看出公司對 PCB 行業未來發展前景的十分看好。随着下遊通信、汽車、雲計算、智能家居、可穿戴設備等新興領域的蓬勃發展,公司認爲所處的 PCB 行業行業迎來了新一輪的發展周期。據 Prismark 數據顯示,2021 年全球 PCB 市場實現大幅增長,市場規模達 809.20 億美元,同比增長達 24.1%。同時,Prismark 預測 2021 至 2026 年之間全球 PCB 行業産值将以 4.6% 的年複合增長率成長。此外,本次募投項目所面向的高階 HDI 及 SLP 領域、汽車 PCB 領域及服務器 PCB 領域市場容量廣闊。
不能否認的是,無論從市場份額還是競争力上看,鵬鼎控股PCB 龍頭的寶座都是當之無愧。根據 Prismark 以營收計算的全球 PCB 企業排名,鵬鼎控股 2017 年 -2022 年連續六年穩居全球最大 PCB 生産企業,市場占有率從 2018 年的 6.27% 增至 2022 年的 6.98%,行業領先地位逐步擴大。此外,鵬鼎控股客戶儲備資源豐富,且客戶均爲全球知名企業,公司在同行中都具有極強的競争力。
至于客戶,钛媒體 APP 發現,鵬鼎控股在修改稿增添了 " 單一大客戶對公司業績的影響較大 " 的信息。具體分析,近三年鵬鼎控股對前五大客戶的銷售收入占其營業收入的比例均超過 80%,客戶集中度相對較高。結合鵬鼎控股的營收結構及公司股權架構上來看,不難猜測上述提到的單一大客戶指的是蘋果公司。從營收結構上看,2019 年 -2022 年前三個季度,鵬鼎控股實現分别實現營收 266 億元、299 億元、333 億元、248 億元,其中美國爲鵬鼎控股的主要市場,占比分别爲 65.74%、69.01%、76.28%、76.22%,公司稱境外客戶主要爲注冊地在美國的客戶,而深交所在問詢函也指出,近幾年蘋果公司占鵬鼎控股銷售比例整體升高,均超過營業收入總額 50%。再結合到鵬鼎控股的股本結構來看,公司目前控股股東爲美港實業有限公司,間接控股股東爲中國台灣上市公司臻鼎控股,而臻鼎控股第一大股東爲鴻海精密工業股份有限公司(下稱鴻海集團)全資子公司 Foxconn ( Far East ) Limited,即富士康,可見鵬鼎控股基于其間接控股股東與富士康的關系,成爲了與 " 果鏈 " 綁定的供應商。
募投項目惹質疑
下面具體來看一下鵬鼎控股的募投項目。钛媒體 APP 發現,鵬鼎控股募投項目一與前次募投項目宏啓勝精密電子(秦皇島)有限公司高階 HDI 印制電路闆擴産項目(下稱宏啓勝項目)屬于同類産品(高階 HDI 産品)的擴産。鵬鼎控股稱兩個項目雖屬于同類産品,但項目一的産品在生産技術和産品制程精細程度上更加先進。
宏啓勝項目高階 HDI 及 SLP 産線于 2021 年 10 月達到預定可使用狀态。但實際上,2021 年 10 月 - 2022 年 9 月宏啓勝項目該産線産能利用率爲 77.17%,整體産能利用率相對較低,公司稱産能利用率較低是因爲高階 HDI 及 SLP 産品主要面向消費電子領域,三四季度是消費電子行業的旺季,産能釋放集中在下半年銷售旺季。
也就是說,鵬鼎控股在宏啓勝項目剛達到預定可使用狀态不到兩年,且整體産能利用率并不高的情況下,公司再次展開新一輪的擴産計劃。對比兩個項目來看,除了在實施主體、地點不同,最大的差異可能就是投資規模和規劃産能,投資規模是宏啓勝項目的 1.75 倍,而規劃産能是宏啓勝項目的 1.5 倍,項目一産能規模的合理性存疑。
鵬鼎控股本次募集資金除了用于建設項目之外,還計劃将 4.7 億元用于補充流動資金,補流金額占募資總額的 11.78%。具體看一下公司的資金狀況,截止 2022 年 9 月 30 日,鵬鼎控股流動資産爲 190.36 億元,其中貨币資金 59.46 億元,占流動資産比例 31.2%,而公司資産負債率爲 32.95%。2019 年 -2021 年,鵬鼎控股資産負債率分别爲 31.28%、34.87%、33%,公司資産負債率整體保持穩定。對比同行來看,2021 年 -2022 年前三季度,鵬鼎控股的資産負債率始終低于同行業平均水平。
爲此,深交所要求鵬鼎控股分别對項目一新增産能規模的合理性及補流項目的必須性進行說明。鵬鼎控股在回函中表示項目一的擴産與行業需求增長趨勢相符,是合理的,而補流也是基于對公司未來發展的考慮,具有必要性。有意思的是,鵬鼎控股随後在修訂稿中對補流資金進行了調減,由此前的 5 億元調減至 4.7 億元,募集資金總額因此由此前的 40 億元降至 39.7 億元。
正如鵬鼎控股所說,項目一的産品比宏啓勝項目更爲先進,那麽項目一的應用範圍是否會比宏啓勝項目更加廣泛。針對上述問題,钛媒體 APP 緻電鵬鼎控股,截止發稿并未得到回複。 ( 本文首發于钛媒體 APP, 作者 | 李若菡 )
更多精彩内容,關注钛媒體微信号(ID:taimeiti),或者下載钛媒體 App