23/10/31
導語
你所依賴的，終将束縛你，" 合資依賴症 " 嚴重的上汽集團，正在上演合資衰則上汽衰。
作者丨李思佳
責編丨李思佳
編輯丨别 緻
" 車子越來越難賣，錢也越來越難賺。"
車市上的 " 金九銀十 " 進入尾牙，數家車企相繼公布三季度财報。而開篇正是這是筆者在看完上汽集團三季度财報後的第一感受。
10 月 26 日，上汽集團發布的 2023 年第三季度報告。報告顯示，今年第三季度，上汽集團實現營業總收入 1967.9 億元，同比下滑 6.9%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤 43.22 億元，同比下滑 24.7%。
同時，今年前三個季度，上汽集團實現營業總收入 5233.4 億元，與去年同期的 5274.1 億元基本持平；歸母淨利潤 114.1 億元，相較上年同期爲 126.5 億元，同比下滑 9.8%。
如果說，去年上汽集團營收下降的原因，在于去年受疫情封控、芯片等供應資源緊張、動力電池等原材料價格大幅上漲等多重不利因素的疊加影響，使得其盈利水平大幅承壓。那麽，今年上汽集團的表現失速則沒有太多客觀理由。
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合資衰則上汽衰
首先就是銷量上的大幅退步。
數據顯示，上汽集團 9 月銷量爲 48.2 萬輛，同比下滑 6.8%，但卻創下今年單月銷量新高。同時，今年前三個季度，上汽集團整車批發銷量分别爲 89 萬輛、118 萬輛和 131 萬輛，共計實現了 337.7 萬輛的批發量，同比下滑 10.4%。
當然，患有 " 合資依賴症 " 的上汽集團，在銷量上的停滞，源于主要銷量支撐的合資闆塊上汽大衆、上汽通用和上汽通用五菱陷入銷量的 " 泥潭 " 之中。
去年，上汽大衆、上汽通用、上汽通用五菱這 " 三駕馬車 "，均實現單月銷量破 10 萬輛的成績。其中，上汽大衆 9 月銷量 13.0 萬輛，同比增長 4.2%；上汽通用 9 月銷量 11.2 萬輛，同比下降 9.7%；上汽通用五菱 9 月銷量 16.4 萬輛，同比增長 9.5%。
但到了今年，三家企業 9 月分别以同比下滑了 7.8%、同比下滑 10.7%、同比下滑 17.8% 的糟糕表現告别金色九月。
同時，三家企業的三季度表現分别爲：上汽大衆累銷 83.2 萬輛，同比下降 13.5%；上汽通用累銷 72.4 萬輛，同比下降 15.2%；上汽通用五菱累銷 88.6 萬輛，同比下降 17.7%。
誠然，目前上汽大衆和上汽通用雖然在慢慢踏過新能源市場的磨合期，産品逐漸開始走量。尤其是上汽大衆，自 7 月促銷開始，便實現了 7 月、8 月訂單連續破萬，9 月更是訂單量漲至 1.5 萬輛，供不應求。在 ID.3 的帶動下，ID.4 X 和 ID.6 X 銷量也水漲船高，共同推動上汽大衆 ID. 家族不斷刷新記錄。截至 9 月底，上汽大衆 ID. 家族累計銷量已突破 16 萬輛。
而上汽通用也在别克 E5 的推動下，慢慢觸碰到新能源車月銷量破萬的台階，讓上汽通用在新能源轉型路上砸下去的 700 億有了回響。
考慮到合資新能源在中國新能源市場的表現，上汽大衆和上汽通用的表現，正在促使它們成爲合資新能源車乃至中國新能源車市場上，不可忽視的重要力量。
但隐憂依舊存在。
依靠以價換量的策略，上汽集團的新能源市場整體銷量不錯大，盈利能力卻成揮之不去的痛。
根據上汽集團發布的财報，上汽大衆上半年總營收爲 536.3 億元，同比去年同期 635.8 億元下滑 15.7%；上半年淨利潤爲 5.3 億元，相比去年同期的 28.0 億元，同比下滑 81.0%。
上汽大衆一直都是上汽集團不可或缺的兩大利潤支柱之一。
倒推近四年（2023 年～2020 年）上汽大衆上半年的淨利潤表現，分别爲 5.3 億元、28.0 億元、28.9 億元、70.8 億元。這意味着，三年前的上半年，上汽大衆還有超過 70 億元的淨利潤，但三年後淨利潤僅剩 5 億元，市場見證了上汽大衆近四年的下滑。
但讓人難以接受的是，這就是上汽大衆目前的盈利水平。
上汽通用的遭遇和上汽大衆相似，這是包括日系、德系、美系在内的合資陣營所共同面臨的情況。而合資闆塊的銷量下墜，讓上汽集團深受其累，正如筆者在年度财報中所描述的一樣：你所依賴的，終将束縛你，" 合資依賴症 " 嚴重的上汽集團，正在上演合資衰則上汽衰。
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關鍵的四季度
雖然上汽自主闆塊，憑借 MG 和上汽大通在出口上的勝利，實現銷量增長，但杯水車薪，在合資占主導的銷量和利潤面前，上汽自主闆塊還需要更快提質提量才行。
與此同時，新能源車和出口已經成爲上汽集團的支柱。
上汽集團表示，1-9 月上汽新能源汽車終端交付達 68.3 萬輛，同比增長 18.2%，9 月新能源車單月銷量突破十萬輛大關；上汽海外市場累計批發銷量達 83.8 萬輛，同比增長 21.8%。
而從環比來看，上汽集團今年前三個季度保持了平穩的增長态勢。第一至第三季度，上汽集團的銷量分别爲 89.1 萬輛、118 萬輛、130.6 萬輛；營收分别爲 1459.2 億元、1806.4 億元、1967.9 億元；歸母淨利潤分别爲 27.8 億元、43 億元、43.2 億元。
基于此，上汽集團認爲，" 金九銀十 " 以來，國内汽車市場恢複步伐進一步加快，四季度整體市場有望實現同比和環比兩位數的高速增長。
另外，通過每股收益、每股淨資産、毛利率和負債率等關鍵指标的表現，也可以看出今年三季度，上汽集團盈利水平有所下滑，資本結構有所改善，現金流量情況有所波動，一些關鍵指标有所波動或下滑。因此，上汽集團需要采取相應的措施來改善财務狀況并提高經營業績。
作爲年銷曾捅破 700 萬輛大關、又有大衆通用不斷輸血的大體量的汽車集團，上汽集團自上世紀末至今，度過了不錯的 30 年，無論是銷量規模還是賺錢能力，都名列國内前茅。但随着新能源車市場的突飛猛進，上汽集團合資闆塊開始下滑，上汽集團也開始出現難以反彈的下滑局面，這是轉型中的大集團，需要面對和解決的困境。
目前，上汽集團旗下自主和合資品牌一系列重磅産品正在集中發力，預期第四季度上汽将取得更好的經營表現。其中，智己 LS6 上市一周鎖單破萬；榮威 D7 和五菱星光即将上市；五菱缤果邁過月銷兩萬的門檻；上汽大衆 ID. 家族單月訂單超 2 萬輛，産品交付正在提速……
那麽，且看四季度吧。
李思佳
反香菜聯盟頭目、公社一樓雅座長期霸占者
THE END
