每經 AI 快訊，2024 年 1 月 5 日，中郵證券發布研報點評金力永磁（300748）。
傳統磁材業務或将築底，看好業績後續增長
2023 年前三季度，公司實現營收 50.50 億元，同比下降 3.1%；實現歸母淨利潤 4.94 億元，同比下降 28.0%；實現扣非歸母淨利潤 4.38 億元，同比下降 34.67%；其中，第三季度公司實現營業收入 16.20 億元，同比下降 15.2%，環比下降 8.9%；實現歸母淨利潤 1.62 億元，同比下降 27.4%，環比增長 5.2%；實現扣非歸母淨利潤 1.50 億元，同比下降 28.2%，環比下降 8.5%。
2023 年初以來稀土原材料價格産生較大幅度波動，及時調整稀土原材料采購和庫存策略，同時持續加大研發投入，優化配方，實現降本增效。公司 2023 年前三個季度毛利率持續改善向好，毛利率從第一季度的 15.24% 提升至第三季度的 18.43%。
三季度産銷量企穩回升
2023 年前三季度，公司高性能稀土永磁材料成品總産量 10,965 噸，較上年同期增長 15.18%，其中使用晶界滲透技術生産 9,364 噸高性能稀土永磁材料産品，較上年同期增長 36.20%，占同期公司産品總産量的 85.40%，較上年同期提高了 13.19 個百分點。
海外投資磁組件項目，布局機器人領域
拟建設年産 100 萬台 / 套磁組件生産線，用于人型機器人、新能源汽車領域。2023 年 10 月 26 日，公司發布《關于變更 H 股募集資金使用用途的公告》，拟将原 " 墨西哥廢舊磁鋼綜合利用項目 " 變更爲 " 墨西哥新建年産 100 萬台 / 套磁組件生産線項目 "，投資主體爲金力香港科技的子公司 JLMAGMEXICO, S.A. DEC.V.，項目計劃總投資額約 1 億美元，建設期 3 年，預計于 2025 年投産，項目投産後有助于提升公司在人形機器人、新能源汽車等領域的市場競争力。
看好 AI 賦能下，人形機器人的發展前景
根據 GGII 預測，到 2026 年全球人形機器人在服務機器人中的滲透率有望達到 3.5%，市場規模超 20 億美元，到 2030 年全球市場規模有望突破 200 億美元；工信部發布《人形機器人創新發展指導意見》，預計到 2025 年實現人型機器人批量生産，2027 年綜合實力達到世界先進水平，人型機器人市場即将迎來快速增長。
假設人型機器人領域将在特斯拉等先進企業的帶動下實現商業化，公司 2024-2026 年産量爲 5/20/100 萬台，單位用量爲 3.5kg，2026 年将消耗钕鐵硼磁材 3500 噸。
盈利預測
預計公司 2023/2024/2025 年實現營業收入 71.32/92.57/129.84 億元（ 23E-24E 下調，25E 上調），分别同比變動 -0.47%/+29.81%/+40.26%；歸母淨利潤分别爲 7.32/9.88/16.52 億元（23E-24E 下調，25E 上調），分别同比增長 4.22%/34.88%/67.21%，對應 EPS 分别爲 0.54/0.73/1.23 元。
以 2024 年 1 月 5 日收盤價 19.06 元爲基準，對應 2023-2025E 對應 PE 分别爲 35.00/25.95/15.52 倍。維持 " 買入 " 評級。
風險提示：
稀土産品價格波動超預期；擴産項目建設不及預期；下遊需求不及預期。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
