圖片來源：視覺中國
藍鲸财經記者 徐曉春
2 月 29 日，家用充電樁龍頭摯達科技遞表港交所，申請主闆上市。
作爲充電樁領域私用性更強的家用充電樁，摯達科技産品的銷售大部分 " 綁定 " 下遊汽車品牌商，作爲其汽車銷售的一部分。因此，摯達科技有超過 7 成的收入依賴少數汽車品牌客戶。但目前，摯達科技面對強勢的汽車制造商難有話語權，公司不斷壓縮利潤空間以換取市場份額。
2022 年，比亞迪入股摯達科技，成爲公司的轉折點。比亞迪迅速成爲摯達科技第一大客戶，在其資金和業務的幫扶下，摯達科技收入規模迅速擴大。摯達科技開始從明顯的資不抵債到淨虧損大幅收窄。在此之前，早期入股摯達科技的多個投資者提前清倉退出，包括曾參與了首輪融資的樂視汽車。
綁定頭部新能源汽車品牌
2010 年摯達科技成立，公司的業務主要是向汽車制造商及用戶提供家用電動汽車充電樁、便攜式電池套件以及充電機器人等産品，以及上門安裝及售後服務等增值服務。目前，中國是世界上最大的電動汽車和智能汽車市場，摯達科技最主要的銷售市場仍然在國内。到目前爲止，摯達科技累計出貨 90 萬台家用電動汽車充電樁，其中 80 萬台在中國市場銷售。
近幾年間，新能源汽車市場得到迅速的發展，摯達科技也吃到了市場高景氣度的紅利。全球家庭電動汽車充電樁銷量從 2018 年的 50 萬台增至 2022 年的 3 百萬台，複合年增長率爲 58.9%。期間摯達科技收入規模也有數倍增長。2021 年，摯達科技全年營業收入約爲 3.58 億元，2022 年同比增長 94%，達到 6.97 億元。
在家用充電樁的細分領域集中度相對較高，全球前五大提供商占比約爲 45.9%，摯達科技市場份額約爲 12.2%，排名第一。新能源汽車廠商在激烈價格戰中，往往依靠強議價能力進行成本轉移，而缺少議價能力的摯達科技，即使成爲細分行業龍頭，至今仍難以實現盈利，2023 年 1-9 月，公司淨利潤累計虧損約爲 2656 萬元。
區别于共享充電樁，家用充電樁具有更強的私用性，因此摯達科技産品的銷量往往 " 綁定 " 汽車銷售。摯達科技的發展戰略也是高度綁定頭部新能源汽車品牌。截至 2023 年 9 月末，摯達科技向國内十大主流汽車制造商中的八家提供了相關産品及增值服務。在摯達科技全部的銷售渠道中，向汽車制造商銷售占比接近 7 成。
2021 年、2022 年以及 2023 年 1-9 月，摯達科技向前五大客戶銷售占比分别達到 59.3%、65.8% 和 70.7%，存在逐漸升高的趨勢。期間向第一大客戶銷售占比分别爲 21%、38.3% 和 31.6%。根據摯達科技在招股書中的描述，藍鲸财經記者查詢數據發現，公司前一大客戶一直在長城汽車和比亞迪之間交替，銷售占比均超過 10%。
2022 年前後，比亞迪、長城汽車等品牌銷售突飛猛進時，摯達科技收入規模同時大幅增長，然而高度依賴下，摯達科技不得不擠壓自己的利潤空間來換取市場份額的增加。收入增長最快的 2022 年，摯達科技毛利率爲 20.4%，較上年下降 6 個百分點。公司對于這種下降趨勢的解釋爲，汽車制造商的采購金額大及行業影響力大，能夠通過談判獲得更低的價格。
而汽車品牌商這種強議價能力還體現在對于付款賬期的拉長。截至到 2024 年 1 月 31 日時，摯達科技賬面流動資産約爲 8.18 億元，其中應收賬款及票據約 4.63 億元，占比達到 57%。在公司收入增長最快的 2022 年，公司應收賬款的增長要遠高于收入增長。
換句話說，摯達科技并沒有從收入的增長中得到現金流的支持。2022 年公司經營活動産生的現金淨流出約爲 1.33 億元。如今，摯達科技還需要在依賴大客戶的利弊之間尋找平衡。
引入樂視汽車、比亞迪戰投
在摯達科技的曆史中，有兩家上市公司的存在具有裏程碑式的意義，這兩家分别爲中鼎股份和比亞迪。在 IPO 前，摯達科技已經完成了多輪融資，引入國家電投、九格資本、金通資本、貝達投資等機構投資者。
2010 年公司剛成立時，創始人黃志明直接持股 95%，其全資附屬公司同笃管理持有另外 5% 的股份。2015 年，從事汽車零部件銷售的中鼎股份作爲第一位投資者入股摯達科技，黃志明以 200 萬元的對價向其轉讓 10% 的股份。
中鼎股份的投資并不僅僅的财務投資，同年二者共同設立摯達中鼎從事智慧家用電動汽車充電樁及配件的生産，其中摯達科技持股 70%，主導公司經營。
同期樂視汽車也曾以 1500 萬元的投資摯達科技。然而，沒能等到摯達科技項目成熟，在 2019 年，破産試圖自救的樂視汽車以 1735 萬元的對價賣掉了摯達科技的股份，投資三年僅僅賺取 235 萬元的差價。
早期的摯達科技聲量還比較小，直到 2020 年公司才推出自主品牌 " 摯達 "。而此後摯達科技估值開始大漲。2020 年 2 月，上海中電投取得股份轉讓時的每股成本約爲 14.39 元，同期認購注冊資本的價格就達到 21.58 元。一年之後，安徽金通、比亞迪等資本的每股投資成本即上漲 2 成。
2022 年，摯達科技首個安徽安慶工廠投産。同年 10 月，機構投資者的注冊資金認購成本再次上漲 38%。除了樂視汽車之外，大多數 A 輪 B 輪投資者在 2022 年前均轉讓股份，退出了摯達科技的股東列表。
前文也提到，其實 2021 年比亞迪就已經是摯達科技第二大客戶。當時收入規模剛剛過億元的摯達科技還是資不抵債的，期末公司淨資産缺口約 2.47 億元。2022 年比亞迪帶着 5000 萬元入股摯達科技，據天眼查 App 顯示，目前，比亞迪持股比例約爲 3.83%，爲摯達科技第八大股東。
同時對摯達科技的采購金額由 5500 萬元提升至 2.67 億元。此後，比亞迪一直爲摯達科技第一大客戶，摯達科技向其銷售比重遠高于其餘客戶。
随着比亞迪在資金和業績上的雙重支持，摯達科技收入規模迅速擴大，公司抹平淨資産缺口。摯達科技開始有向好的趨勢，2022 年公司淨虧損率較上年同期下降近 3 個百分點，到 2023 年 1-9 月，摯達科技經營活動現金流轉正。
藍鲸财經記者注意到，在比亞迪入股的同時，派出了當時公司董秘李黔作爲摯達科技監事，但并未在摯達科技領取薪酬，2022 年，李黔從比亞迪領取的稅前薪酬約爲 425.6 萬元。
