作 者丨楊志錦
編 輯丨曾芳
圖 源丨圖蟲
1 月 8 日，央行公告發布《盤點央行的 2023 | ①穩健的貨币政策精準有力》披露，新增抵押補充貸款額度 5000 億元，爲政策性開發性銀行發放 " 三大工程 " 建設項目貸款提供中長期低成本資金支持。
抵押補充貸款（Pledged Supplemental Lending，簡稱 PSL）起源于 2014 年。當年，人民銀行創設抵押補充貸款，主要服務于棚戶區改造、地下管廊建設、重大水利工程、" 走出去 " 等重點領域。發放對象爲開發銀行、農發行和進出口銀行。對屬于支持領域的貸款，央行按貸款本金的 100% 予以資金支持。
從 2023 年的變化看，2023 年 1-11 月各月 PSL 表現爲淨償還，但 12 月淨新增 3500 億。21 世紀經濟報道此前報道認爲，此次 PSL 重啓主要投向保障性住房、城中村改造和 " 平急兩用 " 公共基礎設施建設 " 三大工程 "（PSL 時隔一年再度重啓，" 三大工程 " 建設有了新 " 彈藥 "），央行此次披露印證了相關報道。按照 5000 億的額度計算，後續還有 1500 億 PSL 待投放。
" 三大工程 " 是 2023 年的政策重點。2023 年 4 月 28 日召開的中央政治局會議提出，在超大特大城市積極穩步推進城中村改造和 " 平急兩用 " 公共基礎設施建設，規劃建設保障性住房。2023 年 12 月底召開的中央金融工作會議提出，加快保障性住房等 " 三大工程 " 建設，構建房地産發展新模式。
2023 年 7 月以來，國常會已陸續審議通過相關文件：7 月 14 日召開的國常會審議通過《關于積極穩步推進超大特大城市 " 平急兩用 " 公共基礎設施建設的指導意見》；7 月 21 日召開的國常會審議通過了《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》；8 月 25 日國務院常務會議審議通過《關于規劃建設保障性住房的指導意見》。
PSL 的新一輪啓動對貸款增長、提振地産投資會起到積極作用。信貸方面，央行将 PSL 投放給政策性銀行後，政策行再将資金投放給三大工程項目，勢必将帶動貸款增長尤其是中長期貸款增長，對地産投資的拉動還取決于有多少配套資金的流入。需要注意的是，庫存高的大中城市可以收購存量住房作爲保障房，這将難以形成增量投資，對地産投資的拉動需考慮到這一因素。
中信證券首席經濟學家明明表示，PSL 投放對穩增長有着顯著的拉動作用。假設投放 5000 億元，不僅有望帶動全年社會固定資産投資增長 0.5-0.7 個百分點，也有助于提振市場情緒，改變部分投資者的悲觀預期。
長江宏觀測算稱，中性假設下，5000 億元 PSL、1500 億元專項債多增，在不考慮杠杆作用下，預計合計拉動地産投資 2.8-5.8 個百分點，将是 2024 年穩增長的關鍵抓手。
