中國銀河靠債券逆襲。
2024 年接近尾聲，随着全球經濟形勢及國際局勢的變化，中國資本市場也在不斷改革，不斷更新。券商是資本市場的重要參與者，投行更是融資、并購重組和 IPO 的中介橋梁。
在市場愈加複雜的環境中，券商也在積極适應新的經濟形勢。而 2024 年，科技自立自強已成爲推動行業發展的重要方向。時代财經獲悉，2024 年券商投行業務的評估工作重點也将圍繞支持科技自立自強展開，券商投行間的角力也将步入新的賽道。
回顧 2024 年，券商投行承銷成績如何？哪些券商名列前茅？哪些券商逆勢突圍？讓我們跟随 "2024 最強承銷商 " 榜單一探究竟。
時代财經據 Wind 數據整理，截至 2024 年 12 月 15 日（全文提及的今年數據均爲截至該日期的數據），共計 96 家券商投行有承銷數據，作爲傳統勁旅，" 三中一華 "（中信證券、中信建投證券、華泰證券、中金公司）與國泰君安承銷總金額仍然牢牢穩住前五，平安證券今年則掉出前十位列 12 位。
相比去年，今年承銷總金額前十的券商中，中國銀河排名上升 5 名，跻身前十，位列第 7。但值得關注的是，銀河證券今年以來暫時沒有股權承銷項目，全靠債券承銷支撐規模。此外，華鑫證券和太平洋證券是所有券商中排名上升最快的兩家，均上升 17 名，分列第 48 位和 49 位。
2024 年券商投行總承銷金額前二十名。圖源：時代财經
" 三中一華 "+ 國君穩居前五，民生下滑嚴重
盡管今年投行業務環境有變，在 IPO 和再融資發行節奏較緩的大環境下，券商投行業務短期遇阻，一些以投行業務見長的公司均受到不同程度的沖擊，投行股權業務承銷數量及承銷金額均大幅受影響，但也有部分公司通過債券承銷逆勢突圍，迎難而上。
在時代周報 X 時代财經推出的 "2024 最強承銷商 " 榜單中，截至 12 月 15 日數據，總承銷金額（含股權和債券）居首的仍舊是 " 券業頭部 " 中信證券，以 21066.62 億元總承銷金額位列第一，也是全市場唯一一家承銷金額超過 2 萬億的券商。
值得稱道的是，中信證券如此龐大的整體規模，今年受市場環境影響并不大，僅僅較去年全年下滑一百多億元。2023 年全年，中信證券的總承銷金額爲 21203.72 億元。
頭部的前五席排名都未發生變化，除中信證券穩居首位，位列第二到第五名的仍然是中信建投證券、華泰證券、中金公司及國泰君安，以上券商投行也是全市場總承銷規模超過萬億的 5 家。
今年年内已經落地的 " 航母級券商 " —— " 國君 + 海通 " 将持續進入業務整合階段，海通證券今年排名盡管下滑 3 名，但依舊位列前十，投行股權及債券承銷基礎都仍在。但對于未來兩家頭部券商進行業務整合後，投行業務走向将如何，業内尚無定論。
華南一名股權承做人士向時代财經表示，" 兩家頭部券商整合，在投行業務方面，肯定包括質控、内核體系的整合，業務團隊磨合等，通過券業并購，進行業務資源的整合未來将成爲行業常态。" 該人士認爲，兩家券商整合後品牌影響力或将得到提升，業務機會可能有所增加，但具體執行情況仍要看市場面情況。
今年投行總承銷金額排名前十的券商中，僅 2 家排名下滑，分别是海通證券和光大證券，相比去年都下滑 3 名，位列第 9 和第 10。東方證券、中國銀河和申萬宏源證券排名有所上升，相比去年分别上升 2 名、5 名和 2 名，位列第 6、第 7 和第 8。
總承銷金額前十的券商中，僅有中國銀河沒有股權承銷業務數據，申萬宏源也主攻債券，股權承銷金額僅僅隻有 1.89 億元。
同樣受券業并購的影響，此前被稱作 " 投行黑馬 " 的民生證券今年表現不盡如人意，總承銷金額排名下滑 15 名。2023 年全年民生證券的總承銷金額仍有 954.70 億元，今年截至 12 月 15 日僅 350.56 億元。除作爲民生證券傳統強項的股權承銷業務受大環境影響下滑外，被國聯證券并購一事或也對其今年的業務有所影響。
一名券商業内人士告訴時代财經，" 不少民生的團隊都被其他家挖走了，今年的整合對于團隊、公司架構等均有較大影響，影響今年的承銷數據也是非常正常的。"
有中小券商靠債券承銷逆勢增長
2024 年，盡管環境面臨挑戰，不少券商靠發展債券承銷業務逆勢增長，排名提升最多的 2 家券商上升了 17 位，基本都是歸功于債券承銷業務大幅增長。
增長位次最多的華鑫證券和太平洋證券同步上升 17 名。其中，華鑫證券暫無股權承銷項目數據，債券承銷金額則相比去年全年增長接近 100 億元；太平洋證券股權承銷金額也較少，僅 3.86 億元，而債券承銷金額則從去年的 124.48 億元增長至 204.63 億元。兩家券商的債券承銷業務可以說是迎來質的飛躍。
也有券商因債券承銷規模縮減排名下滑，今年總承銷金額跌出前十的平安證券則是其中之一。2023 年全年其債券承銷金額仍有 3794.71 億元，而今年截至 12 月 15 日債券承銷金額爲 3487.66 億元，導緻其排名下滑 3 位，以 3512.57 億元總承銷金額位列第 12 名。
事實上，今年券商投行整體承銷項目增長基本都來自債券業務。據了解，今年中證協将 95 家公司納入券商投行業務質量評價，評價的總項目數較 2023 年增加了 644 個，主要是債券項目，其餘類型的項目數量均減少。其中，IPO 項目數量減少了 247 個，再融資項目減少了 108 個，債券項目增加了 1072 個，财務顧問項目減少了 33 個；股轉公司（北交所）項目減少了 40 個。
在評估方向上，今年中證協已對《證券公司投行業務質量評價辦法》進行修訂與征求行業意見，計劃新增 " 新股估值定價能力 " 專項評價指标，此外也突出對服務新質生産力和關鍵核心技術的引導作用，計劃優化 " 投行支持高水平科技自立自強 " 指标，從今年的評級安排來看，特别關注 2024 年券商投行支持高水平科技自立自強情況，與業内人士表述的重視新質生産力指标相符。
上述投行承做人士告訴時代财經，" 今年的行業環境更加強調并購，因此對于投行的撮合能力、價值判斷能力等方面都提出了更高要求，除了應對監管的問詢外，并購業務更重要的是交易各方利益的平衡。大公司處理的能力或将得到更大程度的釋放。"
其還補充道，" 有限的 IPO 機會都留給了真正具有科創屬性的公司。綜合以上論述，大券商發展投行業務在未來将更有優勢，小券商的劣勢也将暴露得更加明顯。"
本文來自微信公衆号 " 時代财經 APP"，作者：金子莘，編輯：王薇薇，36 氪經授權發布。
