海外銷售占比下滑
自行車是一種簡單而又經久不衰的交通工具，它不僅價格低、靈活便捷，還環保、健身。
疫情期間，大家對戶外活動興趣大增的時候，全球自行車銷量曾一度暴增，2021 年全球自行車零售規模達到 4084 億元，這也使許多自行車廠商受益。
中國内地是全球最大的自行車生産基地，占全球産量的 50% 以上，如今已有賣自行車的公司沖擊上市。
格隆彙獲悉，近期，大行科工 ( 深圳 ) 股份有限公司（以下簡稱 " 大行科工 "）向港交所遞交招股書，拟香港主闆挂牌上市，中信建投國際爲其獨家保薦人。按 2023 年零售量計算，大行科工在中國内地及全球折疊自行車行業均位居首位。
招股書顯示，大行科工的注冊辦事處位于深圳寶安區，由韓德玮博士于 1982 年創立。本次發行前，韓德玮直接持有大行科工 88.56% 股份。
韓德玮現年 83 歲，爲大行品牌創辦人、董事長兼總經理。韓德玮于 1960 年代赴美攻讀高等教育課程，并于 1973 年在美國南加州大學獲得物理博士學位。在踏入折疊自行車行業前，韓德玮專注于雷射的研發，後來創立大行科工，并一直擔任高級管理層，如今他在自行車制造業擁有逾 40 年業務管理經驗。
值得注意的是，大行科工在 2022 年宣派股息 2350 萬元（占同期淨利潤的 70% 以上），并已在 2023 年支付；2024 年 1 月和 5 月又分别宣派股息每股 0.21 元及每股 0.56 元予股東，截止 2024 年 9 月底已支付 1800 萬元，而這些錢大部分都進了大股東的口袋。
本次申請上市，大行科工拟募集資金用于生産系統現代化及擴大運營規模，強化經銷網絡及策略性品牌發展，用于加強研發能力，用作營運資金及其他一般企業用途。
如今的自行車生意好做嗎？不妨通過大行科工來探究一番。
9 個月賣出超 17 萬輛自行車，海外銷售占比下滑
自行車一般可分爲折疊自行車、電助力自行車、公路自行車、山地自行車等類型。
其中，折疊自行車小巧便攜，在設計上配備折疊機能，能減少體積，方便存放搬運，可以輕松存放在汽車後備箱、辦公室等狹小空間，很适合城市生活。
大行科工以長青車型 P8 等暢銷産品爲基石，加上新開發的車款，打造出一個全方位的自行車産品陣容。其産品組合已從折疊自行車發展到其他自行車類型，包括公路自行車、登山自行車、兒童自行車、電助力自行車。截至 2024 年 9 月底，大行科工提供超過 70 款自行車車型。
圖片來源于招股書
招股書顯示，2022 年、2023 年、2024 年 1-9 月（簡稱 " 報告期 "），大行科工90% 以上的收入主要源于大行自行車業務；而配件、服飾及其他相關産品，以及共享 360 項目的許可權及特許權使用費收入占比相對較低。
按建議零售價不同，大行科工将自行車分爲高端（5000 元或以上每輛）、中端（2500 元至 5000 元每輛）、大衆市場（低于 2500 元每輛），而中國内地以外的市場售價一般會更高。
其中，2024 年 1-9 月，其中端自行車銷量超過 11 萬輛、每輛平均售價爲 2129 元，爲公司貢獻了将近 70% 的收入。
按價位劃分的大行自行車銷量和平均售價明細，圖片來源：招股書
業績方面，2022 年、2023 年、2024 年 1-9 月，大行科工的收入分别約 2.54 億元、3 億元、3.52 億元，毛利率分别爲 30.7%、33.8%、33.5%，對應的淨利潤分别爲 3143.4 萬元、3485 萬元、4583.8 萬元。
大行科工已建立線下線上渠道，截至 2024 年 9 月底，公司與國内 38 家經銷商合作，覆蓋超過 650 個零售店。同時還将線上渠道擴展至京東、天貓及抖音這些主要電商及社交媒體平台。
2024 年 1-9 月公司有93.4% 的收益來自國内銷售，其中有 70.2% 由經銷商渠道貢獻，可見較爲依賴第三方經銷商。盡管大行科工也通過深圳的自營線下門店，以及山姆會員商店在中國内地線下銷售産品，但收入占比很低。
盡管公司産品已銷往東南亞、美國、歐洲等地，但海外銷售的占比并不高，且整體呈下滑趨勢。2022 年至 2024 年 1-9 月，大行科工的海外銷售占比從 22.1% 降至 6.6%。
行業競争激烈，面臨摩托車等替代品沖擊風險
近幾年，全球自行車行業的市場規模存在一定波動，2020 年受疫情影響，在社交活動受限制下，大衆對戶外體育活動興趣急增，提升了 2020 年及 2021 年的全球自行車需求，而後市場又重新回到更爲和緩的水平。
據灼識咨詢，按零售量來算，2018 年至 2023 年，全球自行車行業的市場規模從約 1.78 億輛下降至 1.66 億輛，複合年增長率爲負 1.3%；預計到 2028 年零售量将達到 2.02 億輛，2023 年至 2028 年的複合年增長率爲 3.4%。
但由于消費者購買力和自行車平均售價的增長，使市場零售值的增速高于售出輛數。2023 年全球自行車行業的市場規模爲 3740 億元，預計到 2028 年内增長至 6725 億元。2023 年至 2028 年的複合年增長率爲 12.5%。
圖片來源于招股書
從全球折疊自行車行業的價值鏈來看，上遊包括原材料和部件供應，中遊爲制造加工，下遊主要是經銷、營銷和售後服務。
在經營過程中，大行科工依賴多家第三方供應商及時提供所需的原材料、部件和制成品。生産方面，則主要依靠惠州工廠進行内部生産，以及第三方 OEM 供應商。
報告期内，公司向五大供應商的采購額分别占總采購額的 32.7%、42.7% 及 44.8%。如果供應商未能按時交貨，或供應了不合規格的産品，可能會影響公司的生産和銷售流程，導緻無法履行客戶訂單或推遲新産品的上市時間。
圖片來源于招股書
競争格局方面，據灼識咨詢資料，按 2023 年零售量來算，全球折疊自行車五大公司占全球 21.8% 以上的市場份額，同期中國内地折疊自行車五大公司占内地 54.1% 的市場份額，其中大行科工在全球及中國内地折疊自行車行業均排行第一，市場份額分别爲 5.6%、21.1%。
整體而言，盡管經過多年發展，大行科工在折疊自行車領域已占據一定地位。但全球自行車市場競争激烈，大行科工需要在品牌認可度、産品質量與安全、經銷網絡、定價策略等多方面與對手展開競争。
此外，作爲自行車廠商，大行科工不僅面臨着自行車同行、共享單車服務提供商的競争，還面臨着電動摩托車、滑闆車、平衡車等替代品搶占市場份額的風險，在競争激烈的環境下，公司未來發展依然存在不确定性。
本文來自微信公衆号 " 格隆彙新股 "，作者：發哥說新股，36 氪經授權發布。
