作 者丨龐華玮
編 輯丨巫燕玲
圖 源丨圖蟲
經曆一日調整後，10 月 10 日，滬指反彈上漲 1.32%，站上 3300 點大關，收于 3301.93 點。但創業闆、科創闆繼續調整，創指跌 2.95%；科創 50 跌 4.38%。
市場出現分化，近 3000 隻個股下跌，2000 多隻個股上漲。
其中，以中字頭代表的紅利品種領漲，包括煤炭、石油、銀行等闆塊漲幅居前。
據 21 世紀經濟報道記者了解，在國慶節後的 A 股港股大震蕩中，機構選擇各異，有機構忙着上車，也有機構 " 跳車 "。
互換便利政策催化市場
10 月 10 日，資金湧入中字頭爲代表的高股息紅利闆塊。
對此，記者采訪的多位業内人士認爲，主要原因是開盤前央行發布重大利好消息。
當天，中國人民銀行決定創設 " 證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱 SFISF）"。支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票 ETF、滬深 300 成分股等資産爲抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資産。首期操作規模 5000 億元，視情可進一步擴大操作規模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。
" 這對資本市場意味着重大利好，增加了證券、基金、保險等機構購買股票的資金量。符合條件的機構可以從 10 月 10 日起申請。這一措施對當前資本市場尤爲重要，因爲在 10 月 9 日市場大跌之後，投資者信心受到一定程度的影響。此次利好消息及時提振了市場信心。" 對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。
一位業内人士解釋，" 這個政策本質上相當于證券、基金、保險等金融機構以 1 — 2 個點的成本從央行獲得一筆錢，然後用這筆錢去買股票。現在很多上市公司股息收益率已經達到了 3 — 5 個點，甚至更高，也就是說這個操作大概率穩賺不賠，所以會推升中字頭爲代表的高股息紅利品種股價上漲，這是今天大盤上漲的主要邏輯。"
一位公募人士表示，這政策相當于部分機構可以用便宜錢買股票，" 肯定買高股息股劃算，因爲風險小，吃利差 "。但是其指出，現在還是在預期階段，市場熱錢是提前流入布局。
另一位業内人士分析，金融機構從央行借券後，大概率通過質押式回購的方式獲得資金，利好有穩定收益的高股息權益資産，" 我們在關注這些金融機構加杠杆意願。"
事實上，當天有不少資金買入銀行、煤炭、紅利、上證綜指等相關 ETF，比如煤炭 ETF、紅利低波 ETF 成交量均達到近 6 億。
不過，當天，上證指數反彈 1.32% 的時候，創業闆指數卻下跌 2.95%。
對此，排排網财富研究部副總監劉有華認爲，" 創業闆是因爲此前漲幅巨大，積累了大量獲利盤，今天延續了昨日的走勢，繼續消化抛壓。"
劉有華指出，牛市最容易賺錢的階段，也就是無差别上漲的階段已經結束，接下來考驗的是選股與行業分析能力以及對市場節奏的把握。短期内，預計市場偏向震蕩或者小陽線，屬于震蕩蓄勢，爲後面的拉升做準備。不過，牛市的邏輯依然存在，因此，市場在目前位置震蕩整固後仍有望繼續上攻。
有人加倉，有人減倉
在節後的這波 A 股和港股市場大震蕩中，機構投資者操作各異，有人上車，也有人下車。
一位節前滿倉港股的基金經理告訴記者，" 我們節後主要止盈爲主，略有降低倉位。投資策略主要是配合根據市場隻顧提升降低倉位，并提升投資人分紅。"
天朗資産總經理陳建德也表示，" 我們在 10 月 8 日上午市場情緒最高漲時，減了一部分倉位，短期部分獲利了結。" 但他表示，" 我們計劃在市場相對平穩、并且新的闆塊主線走出來後，擇股、擇機加大倉位。"
陳建德認爲，9 月底是由熊市轉牛市的轉折點。在短期大漲、普漲後，市場會分化，将更關注企業利潤的成長。
三十三度資本基金經理程靓告訴記者，" 我們整體上以持倉爲主，10 月 8 日降低了部分倉位，随後在 9 日和 10 日進行了倉位回補，目前保持高倉位。本輪市場的投資機會并沒有結束，對市場依然保持樂觀的态度。"
其表示目前投資思路關注三類資産機會，一類是遵循以行業和企業的成長爲基礎的估值投資，比如 AI 産業鏈（AI 服務器、AI 應用、AI 消費電子）、新質生産力等，第二類是從政策和資金角度的方向，以自主可控爲大前提的半導體、信創等，第三類是市值管理和高股息機會。
格雷資産總經理張可興也表示，" 我們在八九月份一直倉位比較高，在這波上漲過程中對部分産品進行了加倉。就在最近兩天震蕩時，我們有些倉位不高的産品也進行了不同程度的加倉。總體上，我們比較看好後市，未來至少會展開一兩年以上的不錯行情。"
鵬華基金量化及衍生品投資部總經理蘇俊傑表示，大量資金可能在等待建倉或入市。一方面，外資過去一年持續流出，短期回補仍然不足。另一方面，新發基金可能被迫快速建倉帶來增量資金。此外，自媒體放大效應下，散戶加快入市節奏。調研顯示，近期券商開戶量激增 4-6 倍成爲普遍，新開戶投資者整體以年輕人爲主，85 後、90 後爲主力，00 後開戶數量明顯提升。
蘇俊傑指出，市場正在做出基于牛市預期的理性選擇——選擇高 beta 方向或杠杆産品。倉位有限下，優先配置高彈性方向和品種。
" 本輪增量資金來自于低倉位私募和遊資、海外資金和個人投資者。其自身審美和偏好将塑造短期市場風格，調整更充分，彈性更大的方向将成爲相關資金的首選方向。曆次牛市收益最高表現最好的寬基指數都是高 beta 品種。科創成長小盤寬基科創 100 有望在本輪中表現領先，創 50 作爲外資最青睐的指數有望取得較好收益。" 蘇俊傑說。
楊德龍則指出，本次市場的資金流入是多方面的。一部分來源于老股民的加倉，他們在市場下跌期間已經大幅減倉甚至空倉，因此市場一旦上漲，便迅速抓住機會進行加倉。同時，市場的啓動帶來了強烈的賺錢效應，吸引了新股民的入場。此外，機構投資者也在加倉，盡管公募基金之前的倉位普遍較高，加倉空間有限，但随着基金淨值的顯著回升，許多基金在短時間内收複了過去三年的失地，這可能會吸引更多投資者申購基金，從而爲市場帶來更多增量資金。保險、養老金、社保基金、企業年金以及私募基金等也在這次市場上漲中增加了投資。另外，随着美聯儲降息，人民币進入升值趨勢，外資回流也在增加，這些資金的流入爲市場提供了更多的支持。
本期編輯 金珊
