每經 AI 快訊，2024 年 1 月 7 日，開源證券發布研報點評康農種業（837403）。
湖北省農業産業化龍頭企業，2022 年營收 1.98 億元（+39.50%）
康農種業是一家以科研創新爲驅動的 " 育繁推一體化 " 種業企業、湖北省專精特新 " 小巨人 " 企業，現已形成了以玉米種子爲核心，魔芋種子和中藥材種苗爲輔的多元産品結構。公司被認定爲國家玉米種子補短闆陣型企業，是入選該陣型的 14 家企業之一，說明在玉米種子領域技術水平已經處于全國相對領先水平。康農玉 007、康農 2 号等品種在我國西南山地玉米種植區受到經銷商和終端種植戶的廣泛認可并取得了較高的市場占有率。2022 年實現營收 1.98 億元，歸母淨利潤 4133.90 萬元，毛利率 / 淨利率分别爲 31.33%/20.87%。
2021 年我國雜交玉米種子市場規模爲 312 億元，規模大且集中度分散
2021 年我國雜交玉米種子市場規模爲 312 億元。玉米市場供需緊平衡，玉米種子價格有望提升，近年來，我國的玉米種子市場零售價穩中有升。2013-2021 年期間，我國雜交玉米制種量連年低于需種量，我國的玉米種子市場零售價從 22.33 元 / 千克升至 27.11 元 / 千克。我國玉米品種前五名呈現顯著的階段性特征，2000 年到 2010 年連續波動上升；從 2010 年的 36.24% 逐年下降至 2021 年的 16.39%，爲近 20 年最低點。
主要銷售區域市占率 6%，募投新增營收 4.25 億元
爲确保對外銷售的雜交玉米種子質量合格，康農種業在種子精選加工後對各批次玉米種子均進行取樣檢測，質量合格後方可進行産成品入庫及後續的對外銷售。2020 年至 2023H1 公司各主要品種玉米種子産品發芽率均基本保持穩定且遠高于禾谷種子國标中規定的發芽率不低于 85% 的質量标準。
在西南山地區和南方丘陵區玉米種子品種較爲分散的大背景下，2022 年公司富農玉 6 号、康農 2 号、康農玉 007 和康農玉 999 等主打品種在主要銷售區域内（即雲南、四川、重慶、貴州、湖南、湖北六個省市）的市場占有率均超過了 0.5% 的水平，全部産品的市場占有率達到 5.97%，說明公司産品在對應區域已經具有了較強的競争力。
年産 2.5 萬噸雜交玉米種子生産基地項目，本項目建成後，年加工、貯藏玉米種子能力将達到 2.5 萬噸，較大幅提升公司加工倉儲能力。項目預計建設周期爲 2 年，第 3 年開始部分投産，第 5 年實現達産。預計項目完全達産年均新增收入 42,500.00 萬元。
康農種業同行可比公司 PE 2022 均值爲 37.9X
康農種業同行可比公司 PE 2022 均值爲 37.9X。康農種業現已形成了以玉米種子爲核心，魔芋種子和中藥材種苗爲輔的多元産品結構，并被認定爲國家玉米種子補短闆陣型企業，是入選該陣型的 14 家企業之一。考慮到公司技術及品牌優勢，有望進一步提高行業滲透率，建議關注。
風險提示：收入結構單一風險、品種叠代風險、新股破發風險
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
