5 月 15 日,中國人民銀行發布公告稱,爲維護銀行體系流動性合理充裕,開展 1250 億元 1 年期 MLF 操作,中标利率爲 2.75%,此外,開展 20 億元公開市場逆回購操作。
據統計,自去年 8 月,央行将 MLF 操作和公開市場逆回購操作的中标利率下降 10 個基點後,這已經是 MLF 利率連續第 9 個月保持不變。
消息面上,當前 1YAAA 級 CD 利率和 10Y 國債收益率分别降至了 2.43% 和 2.71%,均已處于 2.75% 的 1YMLF 利率之下。
此外,4 月起部分中小銀行以及股份行陸續下調存款利率,以及協定存款、通知存款利率自律上限在 5 月 15 日迎來調整,再加上 4 月社融信貸不及預期,央行是否會降息成爲市場核心關注點。
央行是否會降息?多家券商解讀
中信證券指出,MLF 降息的緊迫性不強。央行行長易綱曾在 3 月公開表示目前實際利率的水平是比較合适,且 4 月 28 日政治局會議對一季度的經濟複蘇給予充分肯定。
據了解,央行上一次調整 MLF 利率要追溯到去年 8 月,當時出手将 MLF 操作和公開市場逆回購操作的中标利率同時分别下降 10 個基點,随後一直按兵不動。
圖片來源:視覺中國 -VCG11411031133
華創證券認爲,目前肯定是有降息預期,并且市場已經交易了部分降息的幅度,10 年國債低于 2.75% 的 MLF。但不好評估究竟目前市場已經隐含了多少降息的預期幅度。因爲即使不降息或者不加息,此前的市場充分證明 10 年國債圍繞 MLF 上下波動:經濟好的時候,10 年國債可以在 MLF 之上,例如今年一季度,市場對經濟樂觀,10 年國債超過 MLF,這個時候市場肯定也沒有加息的預期;當經濟低迷的時候,即使不降息,10 年國債也可以低于 MLF。
光大證券表示,MLF 利率是央行政策利率,其會對市場利率形成引導,認爲市場利率降了就要倒逼政策利率下降是搞反了因果關系。實證地看,1YCD 和 10Y 國債的收益率是基本圍繞 MLF 利率爲中樞波動的,市場利率常有小幅低于政策利率的時候,但 " 低于 " 并不必然對應于 MLF 利率的降息。
東方金誠表示,MLF 利率最終能否下調,将主要取決于後期經濟修複動能。曆史數據顯示,市場利率下行并非判斷政策性降息的可靠風向标。若接下來經濟修複勢頭出現較大幅度下行波動,不能完全排除降息提上政策議程的可能,但短期内 MLF 利率下調的概率不大。在 3 月降準落地、新安排 1.2 萬億減稅降費措施後,二季度宏觀政策整體上會處于 " 觀察期 ",重點是加大現有措施落實力度,同時密切觀察宏觀經濟修複态勢,特别是房地産市場走勢。
多家銀行下調利率,釋放什麽信号?
近日,平安銀行等多家銀行陸續公告稱,将調整通知存款與協定存款的利率,并于 5 月 15 日起正式執行。其中,桂林銀行對通知存款各期限存款産品利率和單位協定存款利率下調幅度高達 55 個 BP(基點)。
據不完全統計,截至目前,已有平安銀行、桂林銀行、東營銀行、四川天府銀行、河北安平農商銀行、武強農商銀行、新疆布爾津喀納斯農村商業銀行、霸州舜豐村鎮銀行、廣西容縣桂銀村鎮銀行、羅山農商銀行、宜賓市商業銀行、深圳光明滬農商村鎮銀行等 13 家銀行發布了調整協定存款利率及通知存款利率的公告。
如此密集調整,對相關銀行有何好處,又釋放什麽信号?
據證券日報報道,部分銀行兩類存款利率下調的一個功效就是可以部分減輕銀行息差壓力,讓銀行體系運轉更健康。
在鞏固經濟複蘇的進程中,商業銀行應該将貨币政策的利好兌現爲提升可持續服務實體經濟的能力,重點方向就是要解決 " 内生動力還不強,需求仍然不足 " 的問題。但要做到這一點,首先要保障銀行負債穩定,而保持合理息差是其實現穩健經營的前提。今年以來,多家上市銀行淨息差跌破 1.8% 的警戒線。部分銀行兩類存款利率的下調,有助于引導銀行對公活期存款成本下降,合理修複銀行息差,增強銀行内生資本補充能力,穩定銀行盈利預期。
部分銀行兩類存款利率下調的另一個功效就是促使存款 " 搬家 "。央行最新公布數據顯示,4 月末人民币存款餘額 273.45 萬億元,同比增長 12.4%,存款總量與增速都高于人民币貸款。但這種形勢正在發生變化,4 月份人民币存款減少 4609 億元,同比多減 5524 億元。這與央行 4 月初發布的今年一季度城鎮儲戶問卷調查中消費和投資占比提升而儲蓄明顯下降的特點相契合。另有數據顯示,12 家理财公司 4 月末管理規模單月回升近 1.2 萬億元。
圖片來源:視覺中國
投資與消費也是存款 " 搬家 " 的重要領域。恢複和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在,也是各項政策包括金融政策的出發點。在借貸層面,部分銀行兩類存款利率下調将帶動終端貸款利率下行,進而提高居民和市場主體的借貸意願。這部分主要是包括住房在内的大額消費,以及激發市場主體的投資意願。
證券日報指出,此次部分銀行兩類存款利率下調向市場釋放了清晰的信号,存款利率市場化改革仍然在路上,還需依據市場環境和實體經濟需要進一步調整完善。未來存款利率調整的主要指标包括是否有助于維護金融體系的穩定運行,以及是否符合貨币政策 " 不搞大水漫灌 " 和 " 盤活存量資金 " 的要求。
每日經濟新聞綜合澎湃新聞、第一财經、證券日報
每日經濟新聞