财聯社 10 月 15 日訊（編輯 潇湘）本周一，标普 500 指數再度創下曆史新高，從而也以樂觀姿态拉開了該基準指數牛市第三個年頭的序幕。道指在隔夜更是曆史上首次收在了 43000 點關口上方。
不過，曆史經驗表明，美國投資者接下來或将需要爲未來 12 個月随時可能出現的 " 挫折 " 做好準備。
CFRA Research 首席投資策略師 Sam Stovall 表示，自 1947 年以來，标普 500 指數所有 11 個牛市在迎來第二個 " 生日 " 後，都會在随後的 12 個月内經曆至少一次 5% 或以上的回調，有些甚至會直接演變成爲新的熊市。
Stovall 在周一的一份客戶說明中指出，自 1947 年以來，美股 11 個牛市在迎來第二個 " 生日 " 後，第三年的平均回報率僅爲 2%。" 更重要的是，所有這些牛市 ( 在接下來的 12 個月内 ) 都曾經曆過至少 5% 的跌幅，有 5 個牛市經曆的跌幅在 10%-20% 之間，有 3 個牛市就轉成了熊市。"
标普 500 指數自 2022 年 10 月 12 日創下熊市收盤低點 3577.03 以來，已累計上漲了逾 60%。FactSet 數據顯示，該指數周一收盤上漲 0.77%，報 5859.85 點。
如下圖所示，根據 CFRA Research 的數據，在本輪牛市的第一年，标普 500 指數上漲了 22%，是 1947 年以來牛市首年漲幅第三低的。然而，該指數此番在牛市第二年的漲幅創下了曆史之最，達到了 34%，而中值爲 11.5%。
Stovall 認爲，随着牛市進入第三個年頭，美股尤其是大盤股目前的高估值 " 令人擔憂 "。
根據 CFRA Research 的數據，标普 500 指數目前的曆史市盈率爲 25 倍，這是自二戰以來牛市第二年的最高估值，這一水平也比 1947 年以來所有牛市第二年的市盈率中位數高出了 48%。
Stovall 指出，" 市盈率在牛市的第三年通常會縮小，因爲每股收益的增長往往會加快，并驗證牛市初期價格大幅上漲所隐含的樂觀情緒。"
聚焦于企業利潤的 FactSet Research 高級分析師 John Butters 表示，華爾街分析師預計 2024 年第四季度、2025 年第一季度和第二季度的同比盈利增長将分别爲 14.2%、13.9% 和 13.1%。預計 2025 财年的盈利将增長 15% 左右，而 2024 财年的預期增長率爲 10% 左右。
當然，正如我們昨日曾介紹的，目前接受媒體調查采訪的華爾街策略師普遍認爲，除非出現意外沖擊，否則美股牛市仍有望能繼續 " 狂奔 " ——随着美聯儲啓動降息周期，盈利增長有望繼續加速，美國經濟基礎也似乎已更加穩固，股市上漲的路徑依然非常清晰！
Piper Sandler 首席投資策略師 Michael Kantrowitz 指出，高估值本身并不是牛市終結的原因，需要有催化劑。他解釋說，市場下跌往往有兩個常見原因：利率飙升或失業率上升。而目前，美國通脹率正遠低于 2022 年的峰值，同時失業率近期也已不再攀升，因而這兩種下行催化劑都不明顯。
