春節過後，A 股市場交投熱度逐漸走高。ChatGPT 概念、鴻蒙概念、高壓快充等闆塊反複活躍，但結構性分化明顯，上證指數一直維持在 3300 點附近震蕩整固态勢。
值得一提的是，2 月 1 日，證監會宣布全面注冊制改革正式啟動，A 股市場正面臨深刻變革。2023 年，有哪些機會值得投資者重點關注？
2 月 15 日，國海證券首席策略分析師胡國鵬在成都舉行的春季策略會上表示，防疫政策優化以來，2023 年一季度國内經濟有望持續改善并引領全球。2 月有望拉開 " 春季攻勢 "，經濟複蘇、流動性改善、風險偏好提升三因素共振，核心是找機會、抓彈性。全國兩會前，中證 1000 及中證 500 勝率較高，小盤優于大盤是大概率事件。
中國經濟一枝獨秀，寬信用預期有望支撐市場進一步上攻
胡國鵬首先分析了宏觀經濟基本面情況。他指出，從目前情況來看，我國經濟處于 " 外需疲弱但内需發力 " 的階段，國内經濟在消費持續複蘇的背景下有望持續改善。
具體數據來看，2023 年春節期間，客流量和旅遊快速恢複，觀影人次超過 2019 年同期水平。但 30 城房地産銷售面積仍然低于過去四年同期水平，說明防疫政策優化以來，消費的邊際改善是我國内需改善的核心驅動力。
另一方面，放眼全球主要經濟體，2023 上半年美國在應對式加息後經濟緩衰退的概率增加。相比之下，中國經濟在消費企穩的情況下有望持續複蘇，而 " 金融 16 條 " 和 " 三支箭 " 等政策有望使房地産投資築底企穩，因此 2023 年中國經濟有望強于美國，為 A 股市場制造 " 春季攻勢 " 創造良好條件。
而今年上半年，市場關鍵變化在于流動性預期。此前由于居民、企業部門的消費與投資意願均不足，寬貨币向寬信用傳導不暢。伴随防疫措施的調整優化與地産政策的加力，去年 12 月國内中長期貸款餘額同比增速已出現回升。根據曆史經驗，社融存量同比增速同中長期貸款增速保持高度的一緻性，尤其是在擡升時期。春節之後，随着防疫措施優化後第一波疫情沖擊的結束，國内寬貨币向寬信用的傳導效率或将提升，一季度社融增速有望逐步修複，寬信用預期的提振有望支撐市場進一步上攻。
此外，胡國鵬還指出，由于本輪中國經濟在主要經濟體中一枝獨秀，境外資金的持續流入亦将對市場形成支撐。本輪境外資金大幅流入的催化劑為人民币彙率的快速升值，本質原因為中國經濟預期的改善。當前全球經濟周期仍處于錯位狀态，受緊縮政策的影響，海外主要經濟體多處于經濟下行階段，中國經濟的率先複蘇将形成較為明顯的相對優勢。在此背景下，本輪人民币升值趨勢明确，伴随中國經濟的企穩複蘇，境外資金的流入亦有望持續。
小盤大概率優于大盤，關注四條投資主線
投資時間窗口與主題方面，胡國鵬特别指出，春節至全國兩會期間，中證 1000 及中證 500 勝率較高。" 從大小盤風格來看，曆史數據顯示，2013 年 ~2022 年連續十年，春節後至全國兩會前，小盤明顯優于大盤，中證 1000 指數、中證 500 指數強于上證 50、滬深 300 指數。"
此外，胡國鵬還表示，此階段年報尚未大規模公布，恰逢業績空窗期。今年在貨币政策和财政政策預期樂觀的環境下，市場風險偏好改善，小盤優于大盤将成為大概率事件。
具體在資産配置主題上，胡國鵬建議投資者主要關注以下主線：
一是國産替代的安全資産領域。黨的二十大報告提出，顯著提升科技自立自強的目标任務，在政策扶持下，國内信息尖端技術迎來發展機遇，如計算機、通信等闆塊，特别是信創題材産業趨勢逐漸明晰；
二是高景氣延續的高端制造領域，如部分新能源鍊條相關的有色金屬、化工新材料領域，以及 To G 屬性的光伏、儲能等賽道。
三是醫藥生物領域。進口替代在醫療設備領域持續推進，需求端也有催化。此外，消費醫療行業空間廣闊，高成長性、量價齊升等長邏輯未發生改變。随着集采落地等利空因素的邊際改善，充分調整的醫藥行業有望迎來估值修複。
四是非銀金融闆塊。近兩年非銀闆塊持續調整，2023 年春節前市盈率 TTM 十年分位數已降至 30% 附近，估值修複空間充足，全面注冊制等政策催化下有望迎來估值業績雙修複。
每日經濟新聞
