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文｜财華社
随着 A、H 兩大資本市場深化改革，港股市場對 A 股上市企業的吸引力正在增強。去年以來，有多家 A 股上市公司将第二上市目的地瞄向了港股市場。
今年 1 月下旬，跨境電商企業吉宏股份 ( 002803.SZ ) 和預制菜龍頭安井食品 ( 603345.SH ) 相繼發布了啓動境外發行股份 ( H 股 ) 并在港交所上市的公告。
目前，安井食品尚未向港交所遞交招股書，吉宏股份則在 2 月 6 日率先披露了招股書，拟打通 "A+H" 雙融資平台。吉宏股份在公告中表示，計劃港股上市是爲了進一步提高公司的資本實力，提升公司治理水平和核心競争力。
對于港股上市融資額用途，吉宏股份表示拟用于拓展公司尚未建立版圖的其他亞洲地區以及在歐洲及拉丁美洲的跨境社交電商業務；提升在中國倉庫的物流及倉儲系統；用于在研發能力、數據分析能力和吉喵雲的技術開發；擴大公司的品牌組合及發展公司現有的自主開發品牌等。
集 AIGC、SaaS、跨境電商等概念于一體
目前吉宏股份在 A 股的市值爲 50 多億元，所屬行業是互聯網電商，主營業務是 ToC 端 - 精準營銷跨境社交電商業務，和 ToB 端 - 爲快消品龍頭客戶提供全案營銷設計包裝服務業務。
對技術的重視和投入，讓吉宏股份不僅僅隻擁有跨境電商和環保包裝這兩個概念，其還是 A 股人工智能、AIGC、SaaS 以及數據要素等概念闆塊中的一員。
資料顯示，吉宏股份是一家以技術、創新及數智化賦能爲基礎，擁有跨境社交電商業務及紙制快消品包裝解決方案業務的企業。吉宏股份在招股書中指，"AI" 加速公司雙輪業務發展。
跨境電商是吉宏股份于 2017 年推出的業務，與很多隻依附于亞馬遜 ( AMZN.US ) 、eBay 等平台進行産品銷售的跨境電商企業不同，吉宏股份則通過自身技術另辟蹊徑，即借助 AI、機器學習及大數據分析等技術能力，走 " 貨找人 " 模式。
吉宏股份通過以精準的選品和推送，在線投放定向廣告，從社交媒體流量中吸引消費者訪問公司的落地頁（即因用戶點擊社交媒體平台上顯示的鏈接或廣告而彈出的交易網頁），并最終将中國商品推廣及銷售至全球海外消費者。
目前，吉宏股份已爲 1550 萬名消費者簽收超過 3500 萬份訂單，且有逾 55 萬個 SKU，其中包括 6 個公司自有品牌的産品。
值得一提的是，吉宏股份還擁有 AIGC ( 生成式人工智能 ) 能力，其透過使用 AIGC 技術設計落地頁，利用公司廣告素材模闆庫，快速生成能夠吸引消費者購買的内容及文本，如廣告文案及翻譯、圖像内容設計以及視頻内容生成。
此外，吉宏股份還針對中國跨境電商供應商開發了 SaaS 平台（即吉喵雲），爲供應商提供全流程服務，涵蓋供應鏈、落地頁生成、廣告投放、跨境物流及跨境支付服務。
除了跨境社交電商業務外，吉宏股份還從事包裝解決方案業務，該業務是公司的原有主業。
吉宏股份在包裝解決方案業務領域經營已超過 20 年，在國内經營 10 家大型包裝及印刷生産設施公司。公司的企業客戶主要爲食品、餐飲、飲料、日用品及快消品行業其他闆塊的龍頭企業，包括伊利 ( 600887.SH ) 和瑞幸咖啡 ( LK.US ) 等。
吉宏股份在跨境電商和紙質快消品銷售包裝解決方案領域都占得一席之地。根據灼識咨詢的資料，按 2022 年在亞洲從事社交媒體電商業務産生的收入計，吉宏股份在中國 B2C 出口電商公司中排名第二，市場份額爲 2.2%。
此外，按收入計，吉宏股份于 2022 年在中國紙制快消品銷售包裝解決方案公司中排名第一，市場份額爲 1.1%，不過市場份額與行業前二至前五名相差不大。
經營業績層面，受過去幾年疫情影響，吉宏股份增收不增利。
根據公司 A 股公告，2020 年至 2022 年，公司收入分别爲 44.1 億元、51.78 億元及 53.76 億元，淨利潤分别爲 5.59 億元、2.27 億元及 1.84 億元。2023 年，随着經營環境好轉，吉宏股份盈利能力得到大幅反彈，其預計 2023 年實現淨利潤 3.31 億元至 3.68 億元，同比增長 80% 至 100%。
跨境電商：成長性強勁，市場前景佳
切入跨境電商市場已有 7 年時間，吉宏股份可以說是跨界跨境電商賽道最爲成功的上市企業之一。
在深交所上市次年 ( 2017 年 ) ，吉宏股份開始進入跨境社交電商業務。傳統電商模式是 " 人找貨 "，吉宏股份則采用 " 貨找人 " 的主動社交電商模式，通過技術将 Meta、TikTok、Google 和 Line 等海外社交平台的用戶轉化爲公司的消費者。
數據顯示，2023 年前三季，吉宏股份産品銷往的國家 / 地區爲 40 個，較 2021 年翻超一倍，市場主要集中在東北亞、東南亞、中東。不過公司消費者規模有所下滑，由 2021 年的約 654 萬人下降至 2023 年前三季的約 576 萬人；而簽收訂單總數和簽收率 2021 年以來均得到提升。這組數據表明，吉宏股份消費者的粘性有所提升，在消費者規模下降的情況下，平均單個消費者的下單量有所增長。
此外，吉宏股份擁有低于行業平均值的存銷率，2023 年前三季爲 3%，突出公司運營能力和存貨管理能力的優異。庫存低，與公司的業務模式有很大關系，公司是通過對特定産品保持一定水平的庫存，并在收到消費者訂單後從供應商處購買産品來管理公司跨境社交電商業務的供應鏈，因此很少有囤貨。
過去幾年，跨境社交電商業務增長亮眼，并且盈利能力不賴，一躍成爲吉宏股份創收和利潤增長的主力軍。
2022 年，跨境電商業務收入爲 31.07 億元，同比增長 9.6%；2023 年前三季，該業務收入同比增長 40% 至 31.01 億元，已接近 2022 年全年水平，同時占當期收入比重爲 63.1%，該比重呈逐年上升趨勢。
基于 " 貨找人 " 模式，吉宏股份可以提煉及發現有高毛利率的産品，因此跨境電商業務毛利率較高，并逐年提升。2021 年、2022 年及 2023 年前三季的毛利率分别爲 38.3%、40.5% 及 46.8%。根據同花順 iFinD 數據，A 股跨境電商闆塊 2022 年毛利率均值爲 23.2%。
吉宏股份所處的跨境電商市場是一條高速增長的黃金賽道，爲時代大風口。
灼識咨詢報告顯示，中國 B2C 出口社交媒體電商于亞洲市場的市場規模和滲透率逐年增長，市場規模預計在 2022 年至 2017 年的複合年增長率達 20.8%，至 2027 年達 492 億美元；滲透率預計将從 2022 年的 12.5% 提升至 2027 年的 13.7%。
面對這塊 " 香饽饽 "，吉宏股份野心也不小，其在招股書表示計劃深化現有市場覆蓋，并逐步擴大全球版圖。在進一步于亞洲其他地區擴大版圖的同時公司，還計劃穩步拓展至歐洲，同時繼續向拉丁美洲等跨境社交電商增長潛力高的地區拓展。
包裝解決方案：增長乏力，客戶數量下滑
吉宏股份在招股書中表示，公司是爲數不多的有能力提供涵蓋完整生産過程的一站式包裝解決方案的中國紙制快消品包裝解決方案的公司之一。
吉宏股份的一站式解決方案涵蓋營銷策略、産品設計、工藝設計、技術策劃、運輸與物流，主要産品爲彩色包裝箱 / 盒、環保紙袋、食品包裝等。
與跨境電商業務相反，吉宏股份的包裝解決方案業務面臨增長頹勢，收入和客戶規模均出現下滑。
2022 年，包裝解決方案業務收入爲 19.83 億元，同比下降 5.1%，2023 年前三季小幅增長 3.7% 至 15.54 億元。
該業務增長乏力，與行業緩增長有很大關系。銷售咨詢報告顯示，2018 年至 2022 年，中國紙制銷售包裝解決方案的市場規模複合年增長率僅爲 2.2%，預計 2022 年至 2027 年則爲 3.2%，均遠低于同期中國 B2C 出口社交媒體電商于亞洲市場的增幅。
由于市場競争激烈等因素，吉宏股份包裝解決方案業務的客戶規模下降顯著，2021 年、2022 年及 2023 年前三季，公司分别有 237 名、238 名及 213 名包裝客戶。
小結：
得益于跨境電商業務的強勁複蘇，吉宏股份 2023 年以來經營業績一改往日頹勢。跨境電商市場長坡厚雪，吉宏股份在該領域擁有技術和業務模式等方面的優勢，未來有望保持強勁增長。
包裝解決方案業務方面，吉宏股份正面臨嚴峻挑戰，市場競争、行業需求放緩等，都成爲導緻該業務增長乏力的重要因素。未來發展前景依舊面臨巨大挑戰，這也是吉宏股份在招股書中大篇幅提拔
若能成功赴港股上市拓寬融資渠道，對吉宏股份來說也是增強公司競争力、擴大市場布局的重要機遇。
