财聯社 12 月 24 日訊（記者 成孟琦）年初，帶着全面開關和經濟複蘇憧憬的香港券商，曾期待這一年可以大幹一場。年尾，在港股 IPO 收縮、大市成交額下降之時，不少小型券商消失在市場中，留存下的券商也不得不調整業務結構，靜靜期待 2024 年中可能發生的市場反轉。
IPO 募資規模收縮
自 2009 年起，香港曾有七年位列全球 IPO 募資額榜首，登頂榜首的那幾年，也是香港券商的高光時刻，彼時市場上的券商全牌照售價（多指 1、2、4、6、9 号牌照）被炒至上億元，如今不但無人問津，不少老牌券商更是選擇關門結業。
受利率高企、地緣政治等負面因素夾擊，港股新股募資大爲縮減。據德勤統計數據顯示，截至 12 月 10 日，港股今年隻有 65 隻新股，集資額僅 458 億元，按年大跌 54%，是 2001 年以來最慘淡一年，全球排名更跌至第六。業内人士表示，在香港經營一間相當規模的券商，每年營運成本大約 1000 萬元。由于年内的 IPO 發行規模下跌，變相參與發行的券商所賺取的傭金收入同時縮減。很多連年虧損的券商不得已選擇關門。
在港券商境遇不同，港資小型券商結業最多
IPO 募資收縮，港股成交額降低之時，券商很難獨善其身。港交所數據顯示，2022 年 49 家券商關門，創下紀錄後，2023 年已有 30 多家券商結束營業。香港證監會季報顯示，截至 9 月 30 日，香港持牌機構及持牌人士分别爲 3236 家及 45014 人，較去年同期減少 38 家機構和 570 人。
來源：香港證監會
來源：港交所官網
此外，由于香港一二級市場的周期性走低，在港的中資、外資與港資券商，都面臨着困境。
歐美投行中，因 IPO 募資大幅下滑，華爾街不少投行已經裁減在港投資銀行家，由于瑞信被瑞銀收購，不少人手流失；昔日中資券商出海領頭羊海通國際欲私有化退市、西證國際因爲未能維持上市地位而遭遇停盤，困局下，中資在港券商紛紛加強與母公司的垂直管理和風險控制；因爲業務單一和模式老舊，港資券商往往更受 " 停業潮 " 影響，一通證券、羅莎證券、均富金融、财華證券等成立超 30 年的老牌券商紛紛在今年關門。
香港證券及期貨專業總會會長陳志華表示，證券行停業潮，客觀而言有幾項主要因素，包括近疫情和美國引發的全球加息浪潮等。另一方面，本地行業生态中，互聯網券商普及，對傳統券商帶來了毀滅性挑戰；IPO 業務逐漸向頭部券商集中，中小行連包銷、配售的生意都難以獲得。
香港證券商協會主席陳柏楠也表示，末端本地中小券商的經營環境難以改變，券商在交易系統使用、合規上的成本亦不容小觑，這也不利于中小券商。預期本地券商結業潮今年可能會持續，結業數量不會比去年少。
券商開拓新業務 港交所密集改革
實際上，港股史上曾遭遇多次大震蕩，從 1987 年環球股災到 2008 年股災，港股在危機過後總能找到新方向。不少業内人士表示，目前港股沒出現股災，也非資金鏈斷裂，隻是因爲息口高的關系，市場作出調整。
對于在港券商而言，休養生息和趁機開拓新業務爲兩種選擇。
經紀業務上，雖然港股交易額不斷下跌，但港人對世界股市投資的熱情卻有所提升。《富途投資報告》顯示，2023 年香港投資者對日本股市關注度明顯提升，在美股持倉比例按年增加 5%。某港資券商負責人告訴記者，今年環球投資交易有所提升，與港股相比，美股更容易入手及更富彈性，選擇比香港股市更多，因此成爲客戶投資港股外的另一選擇。此外，期權就是港股市場交易火熱的衍生品，港股期權交易自 2022 年第四季度開始持續活躍。
來源：港交所官網
同時，資産管理業務牌照申請也在逆勢加速。香港證監會表示，今年第三季度内，證監會曾向 33 家持牌機構和注冊機構發放牌照，其中，第 9 類 ( 資産管理 ) 和第 3、4 類 ( 就證券提供意見 ) 牌照分别占比 44% 及 36%。
嚴峻形勢倒逼之下，港交所、香港政府、證監會、金管局等都開始積極求變，探索更多創新發展方式，密集出台改革政策。
安永香港資本巿場服務發言人賴雲峰表示：" 近年來，香港與時具進，持續改善 IPO 制度，特專科技公司上市新規有利于科技企業，如人工智能、智慧駕駛等行業企業；GEM 改革意在活化市場，引導部分有上市意向的公司提早登陸 GEM，吸引研發驅動的成長型公司；香港也在擴大互聯互通機制及開拓國際市場上不斷努力。盡管目前 IPO 活動較爲疲弱，香港仍是全球重要的 IPO 中心和國際金融中心。"
預計明年下半年迎來大型 IPO 項目
市場是周期性的，港股潛在的 IPO 儲備公司仍有不少。海通國際也複盤了曆次美聯儲減息後的港股表現，表示加息結束後即使尚未降息，港股也大概率上漲。以上多重數據表明，香港券商的柳暗花明或許就在改革自救與等待市場好轉之中。
德勤表示，香港新股市場受到美國密集加息、市場估值大削和市場流動性減低所打擊，預計今年的全年表現将會爲過去 20 年以來的低位。但随着明年中國内地經濟逐步複蘇，美國加息周期有望結束，港股估值将有所改善，明年香港将有 80 隻新股，集資 1000 億港元。
瑞銀全球投資銀行部副主席及亞洲企業客戶部聯席主管李鎮國表示，預期美國最快明年首季開始減息，一旦息口回落、市場對内地經濟增長恢複信心，新股市場在 2024 年中可望改善。目前已有多家大型企業部署上市，随市況轉好和中國證監會報備流程順暢後，明年新股量至少有 3 至 4 成增長，5 至 10 家大型 IPO 有望推出。
