國泰君安：白酒闆塊2024年估值體系有望企穩甚至回升

36 氪獲悉，國泰君安研報表示，白酒的庫存周期圍繞人口周期、投資周期及信用擴張這三大周期運動，在三大周期支撐弱化的前提下，白酒庫存周期特征将日益明顯。當下白酒消費的需求端弱複蘇、供給端領先，行業累庫與去庫并存，微觀信号表明行業已經邁入庫存周期後半段，預計後續去庫特征将更明顯。個股業績分化持續，業績确定性來自于品牌、産品線及營銷體系的競争優勢。當下白酒闆塊估值低于海外消費品龍頭且自身估值水平處于曆史區間相對底部，闆塊估值或存在階段性低估。闆塊被低估的核心在白酒消費具備較強順周期屬性，業績預期尚待穩定，展望後續，經濟持續複蘇疊加去庫壓力釋放，市場對闆塊業績預期将回歸穩定，闆塊估值體系有望企穩甚至回升。