春節後第一個 IPO 來了。
投資界 - 天天 IPO 獲悉，2 月 14 日，滬上阿姨 ( 上海 ) 實業股份有限公司（簡稱 " 滬上阿姨 "）在港交所遞交招股書，拟赴香港 IPO。
時間回到 2013 年，一對從世界 500 強企業辭職的小夫妻在上海人民廣場租下一間 25 平米的小店，小店主打以血糯米奶茶爲招牌的五谷茶飲，開業當天一炮而紅。因奶茶靈感來源于上海老弄堂的滬式茶飲，夫妻倆将門店取名爲 " 滬上阿姨 "。此後 10 年間，滬上阿姨下沉到三四線城市，開出 7000 多家門店。
而一個月前，蜜雪冰城、古茗同時提交招股書一幕猶在眼前。至此，港交所門前已經站着四家新茶飲——滬上阿姨、蜜雪冰城、古茗、茶百道，還有一批如霸王茶姬、新時沏躍躍欲試。他們從天南海北起家，眼下到了 " 貼身肉搏 " 的時候，正如一位投資人感歎："IPO 是大家最後的機會。"
上海夫妻賣奶茶
開店 7000 家，要 IPO 了
滬上阿姨，始于一對上海夫妻。
10 多年前，單衛鈞和妻子周蓉蓉舉家搬到上海，任職于一家世界 500 強美企。夫妻二人一直有創業的想法，直到 2013 年，周蓉蓉無意間走入一條上海弄堂，看到一家沒有門牌的奶茶店門口正在排隊，立即嗅到了創業機會。
這家店将奶茶與血糯米混合熬制，貼合上海茶飲口味。彼時正值珍珠奶茶流行，市場被港式和台式兩種風格的奶茶占據，單衛鈞與周蓉蓉突發奇想，決定做一款有着上海弄堂特色的 " 滬式奶茶 "。
于是，夫妻二人雙雙辭職，還從 CoCo、85 度 C、星巴克、麥當勞等頭部企業裏找來團隊，開始研發奶茶。團隊跑遍香港、台灣等奶茶起源地調研，又向奶茶店的阿姨請教，最終将五谷與茶跨界搭配，提出五谷茶飲的概念。
2013 年 7 月，一家 25 平米的奶茶店在上海人民廣場開業。新店以血糯米奶茶爲招牌，産品定價在 7-15 元，由于受到弄堂奶茶店阿姨的啓發，周蓉蓉夫妻将品牌命名爲 " 滬上阿姨 "。
開業當天，門店排隊長達數十米，一天就賣出 1000 多杯奶茶，第一個月營業額突破了 30 萬。憑借血糯米奶茶出圈，第一家滬上阿姨門店大獲成功，夫妻二人開始實施下一步計劃：做幾家直營店，打造成樣闆店後批量複制。
（圖片來自官網）
但單衛鈞很快注意到，在上海這樣的一線城市開店，不僅租金高、勞動力價格高，競争也十分激烈，造成利潤極低。相反，二三線及以下的城市人口基數大，有一定程度的消費能力，屬于 " 低租金、低勞動力、低競争、高利潤 " 地區。與此同時，這些地區少有提供平價鮮果茶的連鎖品牌，" 這是一個市場的縫隙。"
2014 年，滬上阿姨開始往三四線城市下沉，也加快了開店步伐。成立兩年，滬上阿姨開出 280 多家加盟店，賣出 8000 萬杯奶茶，實現銷售額破 2 億；3 年後，門店數量達到了 500 家。
這一幕被投資人看在眼裏。2020 年 11 月，滬上阿姨官宣第一筆融資，由嘉禦資本獨家投資的近億元人民币 A 輪融資，三個月後嘉禦資本再次加碼，彼時滬上阿姨門店數量已經突破 3000 家。
那段時間正是不少中腰部新茶飲集體爆發的時期，融資消息此起彼伏。滬上阿姨也接連拿到融資，于 2023 年 7 月完成 2.3 億元 B 輪融資，也在今年 2 月完成 1.2 億元 C 輪融資，投資方包括金鼎資本、金镒資本、熠美投資、知一投資等多家機構。
伴随着最新一輪融資結束，坐擁 7000 多家門店的滬上阿姨正式向港交所遞表。創業 10 年，單衛鈞和周蓉蓉即将收獲人生第一個 IPO。
坐擁三線城市，年入超 20 億
滬上阿姨将自己定位爲現制茶飲店品牌。根據招股書介紹，作爲中國第四大現制茶飲店，公司目前有滬上阿姨、滬咖和輕享版三個品牌概念。
其中，主打品牌滬上阿姨包括鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶等，産品價格在 7-22 元之間；滬咖是咖啡産品線，價格在 13-23 元之間；輕享版主打性價比，産品爲多料奶茶、輕乳茶、水果茶和冰淇淋，價格在 2-12 元之間。
截至 2023 年 9 月底，滬上阿姨在全國共有 7297 間門店，覆蓋中國全部四個直轄市，以及位于五個自治區及 22 個省份的 300 多個城市，僅次于蜜雪冰城的 3.6 萬和古茗的 9001 間門店。發展至今，滬上阿姨采用 " 直營 + 加盟 " 的方式規模化擴張，在公司的 7297 間門店中，99.3% 爲加盟商經營。
憑借 7000 多家門店，滬上阿姨在 2021 年、2022 年，以及 2023 年前 9 個月的營收分别達到了16.4 億元、22 億元、25.35 億元；毛利分别爲 3.58 億元、5.86 億元、7.9 億元；淨利潤分别爲 0.83 億元、1.49 億元、3.24 億元。
相比之下，滬上阿姨的營收數據不及已披露招股書的蜜雪冰城、古茗、茶百道三家新茶飲品牌，後三者 2022 年的營收已經達到 135.76 億、55.59 億、42.32 億。排除最頭部的蜜雪冰城，古茗和茶百道的營收規模約爲滬上阿姨的 2 倍，古茗的淨利潤甚至在滬上阿姨的 3 倍以上。正如招股書也在風險因素中提及，公司目前面臨日益激烈的競争。
不過，滬上阿姨在招股書中強調了其較爲迅速的增長趨勢。2021 年到 2022 年，及 2022 年前 9 個月到 2023 年前 9 個月，滬上阿姨門店增長率分别爲 40.5% 和 37.5%；GMV 增長率分别爲 45.8% 和 57.7%。以門店數及 GMV 增長率計算，滬上阿姨是前五大現制茶飲店品牌中增長最快的品牌。
招股書顯示，截至 2023 年 9 月 30 日，滬上阿姨的門店規模在五大現制茶飲店品牌中排名第三。根據招股書披露的地域、成立年份及門店數量推測，排名第一爲古茗，第二是茶百道，第四第五分别是書亦燒仙草和 Coco 都可。
此外，滬上阿姨還有一大特點，即聚焦于下沉市場和中國北方市場。根據招股書披露，截至 2023 年 9 月 30 日，滬上阿姨有 51.4% 的門店是在中國北方；有約 49% 的門店是在三線及以下城市，在 2023 年前三季度的新開門店中有 50.4% 是在三線及以下城市。
在融資方面，滬上阿姨成立至今共完成了 4 輪融資，其中 A 輪融資 7500 萬元，A+ 輪 5300 萬元；B 輪 2.3 億元，在今年 2 月完成 C 輪 1.2 億元融資，每股 50 元。
目前，單衛鈞與周蓉蓉共同控制滬上阿姨全部已發行股本約 80.64% 的投票權。
而滬上阿姨，也是港交所迎來的第四家 IPO 遞表的新茶飲公司。
2024，第一波上市潮來了
回想 2021 年，奈雪拿下新茶飲第一個 IPO，但此後很長一段時間裏，新茶飲賽道漸漸沉寂。如今，這條賽道重新熱鬧起來了。
壯觀一幕是 2024 年 1 月，蜜雪冰城和古茗雙雙遞交招股書，準備在香港上市。
紅遍全國小縣城，蜜雪冰城早在 2022 年 9 月就曾在 A 股遞表，欲申報深市主闆，招股書披露當天曾轟動一時—— 2021 年公司營收 103 億，淨利潤達到 19.12 億，高達 19% 的利潤率令業界驚歎。
然而，就在所有消費投資人都等待這個振奮人心的 "A 股新茶飲第一股 " 時，蜜雪冰城卻在招股書披露後遲遲不見動靜，最終撤回 A 股 IPO，轉戰港股。
而來自于浙江台州溫嶺的古茗，截至 2023 年底已開出超過 9000 家門店，年營收超 55 億元，僅次于開店 3.6 萬家的蜜雪冰城。在一衆茶飲品牌中，古茗也是最受資本青睐的一個，曾先後于 2020 年和 2021 年拿下兩輪融資，背後站着紅杉中國、美團龍珠等知名投資方。
另一家品牌茶百道還要更早一些。2023 年 8 月，茶百道向港交所遞交招股書，拟在香港主闆發行 H 股并挂牌上市，12 月獲中國證監會備案，是目前港股進展最快的新茶飲企業。
茶百道來自四川成都，2008 年成立後一直緩慢擴張，直到 10 年後迎來爆發，接連開店 7000 多家，成爲近五年新茶飲的一匹黑馬。在遞交招股書的兩個月前，茶百道被披露完成了由蘭馨亞洲領投的一輪融資，跟投方包括正心谷、中金資本、番茄資本等。
在此之前，來自雲南的霸王茶姬也被曝出正在探讨赴美 IPO，并與美國銀行和花旗合作；還有來自江浙一帶的新時沏也被傳出 IPO 消息。
早在 2023 年中旬，包括滬上阿姨、茶百道、古茗、霸王茶姬、新時沏等五家在内的中國新茶飲品牌幾乎同一時間被曝正在準備港股或美股 IPO，彼時就有消費投資人判斷，" 上市迫在眉睫，這幾家馬上就會有新動作。"
如今，已經有三家正式提交了招股書，也掀起了 2024 年第一波上市潮。
至于新茶飲企業爲何紮堆 IPO，此前投資界也曾分析過：一方面，上述幾家企業已經發展到一定規模，需要向下一階段邁進。此前在不少融資與 IPO 招股書中都能看到企業披露的 " 萬店計劃 "，早日進入二級市場，才能快速拿到資金、獲得影響力，繼續進行下一輪擴張。
" 行業發展到這個階段，接下來可拼的隻有資本。" 某知名投資人分析，" 這時候如果不盡快上市拿到資本，就會落于人後。任何一家品牌都是如此，一旦競争對手拿到了錢，開始更快地擴張，就會讓你陷入很尴尬的境地。"
另一方面，二三線及以下城市的市場雖然龐大，但國内新茶飲品牌衆多，還有咖啡、純茶等即時飲品分割市場，此前的頭部新茶飲品牌——喜茶與奈雪的茶紛紛宣布降價，肉眼可見在迅速下沉，整個行業正在往中腰部擠壓。
此前，來自全國各地的新茶飲安于一隅，有充足的客源和市場空間，但随着它們加速擴張、走出舒适區，危機隐隐閃現，大家都需要尋找新的突破口。
縱觀國内近兩年來的消費行業，沒有任何一條賽道如新茶飲般擁擠，一時間跑出如此多初具規模且穩定發展中的品牌。目前 10-20 元區間還沒有頭部玩家，這場角逐到了最後的沖刺階段。
下一個奶茶 IPO 也在路上了。
本文來源投資界，作者：楊文靜，原文：https://news.pedaily.cn/202402/529773.shtml
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