來源：直通 IPO；文 / 孫媛
這個季度，攜程又 " 營利雙收 "。
2024Q3，攜程營收 159 億元（約合 23 億美元），同比增長 16%，環比增長 24%；淨利潤爲 68 億元（約合 9.70 億美元），更是表現優秀，同比增長 47.8%，環比增長 74.35%。
數據表現之下，可見收入漸漲，攜程更 " 賺 " 了，淨利潤同比和環比增速已然是淨收入的近 3 倍。
再回到今年 Q1、Q2 來看，" 雙收 " 局面已然穩定。
前兩季度營收分别爲 119.05 億元、127.72 億元，環比呈現增長态勢，同比更是分别增長 29.43%、13.56%。再到淨利潤這邊，不僅 Q2 直接 " 爆表 "，同比增速達 507.45%，今年前三季度 " 賺 "150 億元，更是 2023 年全年淨利潤的 1.5 倍。
而賺得盆滿缽滿還隻是這個 OTA 龍頭的财報面，在二級市場上，攜程更是加速狂奔，較年初 1793.71 億港元市值飛漲了 1439.7 億港元至 3233 億港元，不僅增速近一年達 80%、位列衆大廠之首，更是一舉超越百度成爲了 TOP8 市值的中國互聯網大廠。
回想梁建章曾談到的那句 " 拿高倍望遠鏡都看不到攜程的競争對手 "，現在從攜程的盈利和市值表現來看：攜程的确飛得高。
近四年的利潤，今年前三季搞定
當然，三季度的營利雙增，繞不開國内旅遊市場的強勁複蘇勢頭以及暑假是旅遊旺季的這個季節性因素。
根據國内旅遊抽樣調查統計結果來看，2024 年前三季度國内出遊人次達到 42.37 億，較去年同期增加 5.63 億人次，同比增長 15.3%，國内遊客出遊總花費爲 4.35 萬億元，比上年增加 0.66 萬億元，同比增長 17.9%。
其中，一季度國内出遊人次 14.19 億，同比增長 16.7%；二季度國内出遊人次 13.06 億，同比增長 11.8%；三季度國内出遊人次 15.12 億，同比增長 17.2%。
這些數據進一步印證梁建章所說的 " 消費者信心的提振和旅行熱情的高漲，國内和國際旅行都表現出了強勁的增長勢頭 "。
也讓受益于國内、跨境、入境旅遊回暖的攜程營收進一步增長，放長到前三季度來看，攜程收入爲 406 億元，去年同期爲 342 億元，同比增速爲 18.76%，已經超出了整體大盤走勢。
而 Q3 的财報數據還得分四大主營業務來看。
2024Q3，攜程住宿預訂營收爲 68 億元（約合 9.69 億美元），同比增長 22%，環比增長 32%，" 雙增 " 顯著，交通票務營收爲 57 億元（約合 8.05 億美元），增速較爲緩和，同比增長 5%，環比增長 16%。
同時，由于旅遊度假預訂量增長，本季度旅遊度假業務營收爲 16 億元（約合 2.22 億美元），同比增長 17%，環比則大增 52%。而受季節性因素的影響較弱的商旅管理業務，則營收爲 6.56 億元（約合 9300 萬美元），同比增長 11%，環比增長 4%。
從數據來看，住宿預訂和交通票務營收作爲攜程收入的主心骨，分别占總收入比例爲 43% 和 36%，本季度貢獻了近八成的收入；住宿預訂跟旅遊度假業務則扮演着本季度增長引擎的角色。
不過，Q3 營收雖好，但與淨利潤的飛漲相比，就略顯 " 平平無奇 "。
本季度攜程淨利潤 68 億元，相比上年同期的 46 億元，增長 47%，相比上一季度的 39 億元，增長 75%，增速表現均在營收的近 3 倍。
更厲害的是，今年前三季度，攜程淨利潤合計超 150 億元，而 2020 年至 2023 年這四年，攜程淨利潤分别爲 -32.69 億、-6.45 億、13.67 億、100 億，意味着攜程用 9 個月的時間，不僅填平了 2020 年至 2021 年的虧損，甚至還賺到了 2022 年至 2023 年的淨利潤，呈現出全面回血并乘勝追擊的态勢。
今年第三季度，攜程毛利潤達 130.73 億，同比增長 15.96%，環比增長 24.95%，毛利率更是自去年 Q4 開始連續走高至 82.4%，創曆史新高。
要知道，今年上半年，愛馬仕的毛利率爲 70.6%，LV 母公司路易威登集團毛利率爲 68.8%，攜程毛利率超奢侈品品牌超 10%，賺錢能力可見一斑。
而攜程之所如此賺錢，且越賺越多，還得一分爲二來看。
攜程的收入基本盤是住宿預訂和交通票務，不過目前機票平均價格仍是同比走低的态勢，也讓交通票務帶動利潤的作用較小，利潤主要還是得靠高盈利的住宿預訂來拉動。
據行業測算，在住宿上，行業的傭金率則能達到 15% 甚至更高。而攜程合作的酒店以高端酒店爲主，在高端酒店供應上的壁壘 + 高價值人群建立的信任，客單價更高，利潤空間也更大。
據光大證券測算，美團單間夜貢獻傭金收入僅 13.3 元 / 間夜，而攜程的傭金則爲 42.6 元 / 間夜，可見攜程在供應商面前的強大議價能力，和其他 OTA 平台無法企及的高星酒店資源。
根據弗若斯特沙利文的資料，在中國一站式綜合出行平台中，攜程排名第一位，市場份額高達 31.6%。
而攜程不僅家大業大，還 " 勤儉持家 "。
三季度，除了因國内業務趨緩和海外 & 出入境業務的拓展需求下，營銷支出的需求比較大，運營費用中的銷售和市場費用花了 34 億、同比增長 22.6% 外，其他費用增速均低于營收增速。研發費用和管理費用分别同比僅增加 1.8% 和 1.7%，近乎原地踏步、被收入增幅進一步攤薄。
簡而言之，掙得遠比花得多，攜程 Q3 想不 " 賺 " 都難。
強敵環伺，攜程繼續國際尋故事
但賺得多，也不意味着攜程就能躺赢。
攜程的本質就是一個聯通商家和消費者的中介平台，控制着這一行最稀缺最有利潤的東西——最廣大的高星酒店資源。
但是高星酒店日子也并不算好過。
據文旅部公布的數據，2024 年第二季度全國五星級飯店平均房價 601.62 元 / 間夜，同比下降 2.7%；平均出租率 58.25%，同比下降 3.34%。
與此同時，過多讓利 OTA 對酒店集團來說也是不小的壓力，不少中高端酒店通過擴張提高連鎖化率，擴大會員規模、提升會員權益的吸引力，來主動降低對 OTA 的依賴。
根據《2024 中國酒店業發展報告》，截至 2023 年底，按連鎖客房數量算，酒店連鎖化率從去年的 38.75% 提升至 40.95%，其中中檔、豪華酒店連鎖率均超過 55%。
此前，萬豪集團宣布，2024 年開始萬豪大中華區不再給第三方預定的白金卡及以上會員，提供免費的酒廊、雙早、升級等會員待遇，這裏的第三方預訂包括在線旅遊渠道、旅行社、信用卡等。
洲際、凱悅、希爾頓等高星國際酒店品牌也有類似規定，在第三方預訂的高卡會員不能享受會員待遇，且無法進行酒店積分。
這邊高星酒店或需要攜程等 OTA 平台尋求利潤的平衡點，另一邊則是美團抖音小紅書的強勢來襲。
環球旅訊與數字 100 發布的《2024 年 Q1 中國旅遊消費趨勢洞察報告》顯示，在目的地玩樂的預訂方面，大約 41.6% 的受訪者選擇了美團，比例遠超其他 OTA 平台。
同樣來勢洶洶的還有抖音，在内部還将酒旅業務升級成爲生活服務的一級部門，和到店業務平行；甚至成立了旅遊公司，打通整條旅遊産業鏈。
背靠 2 億用戶的小紅書，也開始打造新的文旅 " 試驗田 "，其控股的旅遊公司更是在 7 月 12 日于上海成立，或要形成了做文旅行業的商業閉環。
2024 年國慶假期，小紅書上旅遊筆記發布量 221 萬 +，同比增長 11.8%，累計曝光量 47 億 +，累計閱讀量 9.6 億 +。根據公開信息，目前小紅書已經和多個旅遊目的地、景區、酒店等合作。
新面孔的紛紛入局，已然在穩定的 OTA 局勢下暗潮湧動。而攜程早就籌備了新增量。
三季度财報會上，談及未來，攜程創始人梁建章談到，" 我們堅信由人工智能引領的技術革命将成爲塑造全球旅遊業未來的的核心驅動力。"
攜程 CEO 孫潔則表示，" 我們緻力于通過提供卓越的客戶服務、促進合作夥伴的業務發展并通過旅遊向世界介紹中國。"
兩句話，依然指向國際業務。
根據 Fastdata 發布的《2023 年中國出境遊行業發展報告》，在國内 OTA 平台中，攜程旅行占據市場份額的 54.7%，位居第一；飛豬旅行占比爲 27.1%；而同程旅行的占比爲 11.5%。
Q2 出境遊方面，攜程出境酒店和機票預訂已全面恢複至 2019 年同期水平，國際版品牌 Trip.com 對集團總收入的貢獻約在 10% 至 15% 之間；再到 Q3，出境遊的機酒預訂量已恢複到 19 年同期的 120%（上季度爲 100%），純海外業務的預訂量也保持着 60% 的高速增長（上季度爲 70%）。
可見仍非常強勁的出境和國際旅遊業務，是本季拉動集團整體增長的主要功臣。
從盈利水平看，目前不論是酒店住宿還是機票預訂，國際 OTA 平台傭金率都普遍高于國内平台，據公開信息顯示，2023 年，全球最大的在線旅遊公司 Expedia 整體傭金率約 12.3%，全球在線旅遊公司 Booking 整體傭金率約 14.2%，而攜程包含交通、酒店、度假等業務的整體傭金率在 4% 左右。
這意味着伴随着海外市場份額的進一步加大，攜程還能更 " 賺 "。
不過值得注意的是，攜程國際 OTA 平台 Trip.com 收入保持增長，但增速有所放緩，一季度的收入增速爲 80%，意味着在國際化道路上，面對着 Booking、Expedia 等全球 OTA 平台的領先地位，攜程仍需努力。
在 2019 年攜程 20 周年慶典上，梁建章曾立 flag：" 攜程要用 5 年時間做到全球最大的國際旅遊企業。"
到 2024 來看，進度條已經拉很長了。
