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繼去年 3 月公布與中東石油土豪沙特阿美的 " 聯姻 " 後，千億民營煉化龍頭榮盛石化（002493.SZ）再放大招。
1 月 2 日晚，榮盛石化披露一攬子公告，内容包含公司拟投資 675 億元建設金塘新材料項目，以及與沙特阿美相互收購下屬公司股權等。此外，榮盛石化還披露了公司最新一期股份回購的進展情況。
钛媒體 App 注意到，榮盛石化的短期償債能力及現金流情況并不樂觀，此次大手筆加碼新項目，勢必會加重公司的利息負擔。此外，由于公司股價跌跌不休，此前溢價 9 成戰略入股的沙特阿美已然被套。盡管榮盛石化祭出回購大招，但由于回購并未用于注銷減資，因此收效甚微。
675 億元加碼新項目，短期償債能力承壓
據公告披露，爲延伸浙石化及中金石化産業鏈，進一步提升公司的綜合競争實力，發展低碳烯烴和綠色環保産業，榮盛石化全資子公司榮盛新材料（舟山）有限公司拟投資建設金塘新材料項目。
金塘新材料項目将新增 EVA、POE、PC、超高分子量聚乙烯等新材料。公司計劃投資 675 億元建設金塘新材料項目（舟山），其中主要包括 300 萬噸 / 年催化裂解裝置、100 萬噸 / 年氣分裝置、60 萬噸 / 年芳烴抽提聯合裝置、30 萬噸 / 年 PEO 裝置、100 萬噸 / 年 EVA 聯合裝置、20 萬噸 / 年 POE 裝置、30 萬噸 / 年 α - 烯烴裝置等。
該項目建設期 3 年，根據可研報告，項目建成後預計可實現年均營業收入 869 億元，實現年均淨利潤 155 億元，稅後 IRR 可達 24.81%。
上述項目預計總投資 675 億元，資金來源爲公司自有資金及銀行借款。值得注意的是，榮盛石化的現金流并不寬裕，加碼投資或使得其現金流 " 雪上加霜 "。
截止 2023 年 9 月 30 日，榮盛石化經營活動産生的現金流淨額爲 -22.5 億元，同比下降 106.89%；2023 年一季度，該指标爲 -110.61 億元。雖然現金流情況有所好轉，但仍未能轉正。
問題或與公司階段性賺錢能力不足有關。2023 年前三季度，榮盛石化實現營業收入 2390.47 億元，歸母淨利潤 1.08 億元，然而扣非後淨利潤僅爲 -1.3 億元。分單季度來看，第三季度公司實現淨利潤 12.34 億元，而上半年淨利潤爲 -11.27 億元。
對于上半年業績下滑的原因，榮盛石化董秘曾表示，上半年原油價格較高疊加下遊需求恢複較緩，導緻公司主要産品價差收窄，使得半年度業績出現虧損。随着國内經濟穩步複蘇，下遊需求逐步回暖，公司經營狀況有好轉趨勢，另外公司新材料項目的逐步投産也爲公司培育新的業績增長點。
與此同時，公司短期償債能力持續承壓。自 2018 年以來，榮盛石化資産負債率常年維持在 70% 以上。截止 2023 年 9 月 30 日，資産負債率爲 74.26%。公司持有貨币資金 320.82 億元，短期借款 549.83 億元，一年内到期的非流動負債規模爲 232.19 億元。很明顯貨币資金難以覆蓋短債規模。
資産負債率，來源：Wind
随着此次金塘新材料項目的上馬，無疑将加重公司的利息負擔。前三季度，榮盛石化利息費用爲 54.73 億元，這一費用規模已遠遠超出 2022 年全年 45.78 億元的規模。
有投資者曾要求公司解釋 2023 年上半年利息費用同比增長近一倍的原因。對此，榮盛石化表示：" 利息費用受到借款金額、借款期限、實際利率等多方面因素的影響，公司會繼續做好相關融資工作，拓寬融資渠道，提高資金使用率，降低融資成本。"
來源：互動平台
公開資料顯示，榮盛石化是國内綜合實力領先的石化行業的龍頭企業之一。公司運營全球最大的單體煉廠浙江石油化工有限公司 4000 萬噸煉化一體化項目，是中國以及亞洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烴的生産商，擁有全球最大的 PTA、PX 等化工品産能，同時在聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS 等多個産品的産能上位居全球前列，2023 年被英國知名品牌評估機構 Brand Finance 評爲全球最具價值 25 大化學品牌報告（Chemicals 25 2023）第 7 名。
回購大招不奏效，中東土豪也被套
昨晚，榮盛石化還披露另一則重磅公告。公司與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》，讨論相互收購下屬公司股權，即榮盛石化拟收購沙特阿美旗下朱拜勒煉化公司 ( SASREF ) 50% 的股權；同時，沙特阿美也将收購榮盛石化子公司甯波中金石化有限公司 ( 下稱中金石化 ) 不超過 50% 的股權，并聯合開發中金石化現有裝置升級擴建、開發新建下遊榮盛新材料 ( 舟山 ) 項目。
事實上，早在 2023 年 3 月 27 日雙方簽署一攬子戰略合作協議，沙特阿美通過其全資子公司阿美海外公司以 246 億元人民币（按當前彙率約折合爲 34 億美元）收購了榮盛石化 10% 的股權。
彼時，榮盛石化董事長李水榮稱，" 此次交割的完成，标志着榮盛和阿美将攜手進入一個新的時代，也意味着榮盛的國際化戰略邁出了重要一步。"
值得注意的是，此次股權轉讓價格爲 24.3 元，較當日收盤價（12.91 元）溢價近 9 成。受此消息影響，榮盛石化接連收獲兩個漲停闆。
正當投資者沉浸在暴漲行情中，榮盛石化股價卻遭遇迅速回調。截至 1 月 3 日，榮盛石化收報 10.31 元，較 2023 年年内高點跌幅約 35%，較沙特阿美入股價跌了 57.6%。
股價表現，來源：Wind
面對股價的跌跌不休，榮盛石化選擇祭出回購大招，然而收效甚微。
2023 年 11 月 27 日，榮盛石化披露上調第三期回購股份金額的公告，将用于回購的資金總額調整爲不低于 15 億元（含本數），不超過 30 億元（含本數），金額增加了 5 — 10 億元。榮盛石化稱，此舉基于對公司未來發展前景的信心和對公司長期價值的認可，爲維護廣大投資者尤其是中小投資者的利益，增強投資者的信心。
據悉，榮盛石化自 2022 年 3 月 29 日起開始實施股份回購計劃，一期回購計劃于 2022 年 8 月 2 日完成，二期回購計劃于 2023 年 7 月 27 日完成。
昨日公告顯示，截至 2023 年 12 月 29 日，公司前三期回購累計回購公司股票 516,433,122 股，占公司總股本的 5.1003%，成交總金額爲 66.2 億元（不含交易費用）。其中，第三期回購公司股票 232,487,670 股，占公司總股本的 2.2961%，最高成交價爲 12.70 元 / 股，最低成交價爲 9.94 元 / 股，成交總金額爲 26.32 億元（不含交易費用）。
三期回購大招祭出後，榮盛石化股價依舊沒有明顯起色，顯然投資者對此并不買賬。究其原因，公司回購股票并未第一時間用于注銷減資。
據榮盛石化董秘回複，公司三期回購股份的主要用途爲轉換上市公司發行的可轉換爲股票的公司債券或員工持股計劃，若公司未能在回購股份完成後的 36 個月内實施上述用途，未使用部分将履行相關程序予以注銷。
" 随着 A 股市場的波動，投資者開始懷疑一些公司回購的真實意圖。" 一位證券行業分析人士向钛媒體 App 表示，投資者可能擔心公司回購股票僅僅是出于維護股價的目的，而并非真正關心股東價值的最大化。如果這些回購不伴随着注銷，那麽公司實際上并沒有減少股本，而僅僅是将股份轉移到公司自己手中，這可能會引發更多疑慮。
另一資深投資人則表示，上市公司回購股份用于股權激勵，實則是将回購變成大股東獨享公司利潤的工具，變相給高管發福利，卻讓散戶買單。（本文首發钛媒體 App，作者 | 馬瓊）
