成爲下一個微軟還是雅虎？
就在朱嘯虎在訪談時向大模型潑了冷水，财大氣粗的阿裏，就又投資了一家大模型企業。
3 月 5 日，據消息人士透露，阿裏領投了 AI 大模型公司 MiniMax 的新一輪融資，領投至少 6 億美元，MiniMax 投後估值已經超過 25 億美元。
這不是阿裏在大模型領域的第一次出手，2 月中旬，晚點曾報道，月之暗面完成了一輪 8 億美元的 B 輪融資，而且據說是爲了領投，大幅提高了投資金額，過高的投資占比，導緻美團和小紅書退出投資月之暗面。
至此，阿裏已經投資了 5 家 AI 大模型企業，分别是月之暗面、MiniMax、智譜 AI 、百川智能和零一萬物。可以說，集齊了大模型創業領域的 5 大獨角獸。
很多人會困惑，阿裏不是有自己的通義大模型嗎？爲何廣泛投資創業公司的大模型？
有 AI 領域投資人告訴鲸選 Pro，阿裏投資這麽多大模型，是爲了 " 抵抗字節 "。字節确實在 6 月份準備投資 MiniMax，内部也确實 All in AGI。但字節是否值得被當作 AI 領域最強對手，市場上的聲音并不一緻。
另一方面，有證券投資人 " 星辰 " 認爲：如果 kimi（月之暗面）未來值 3 個谷歌，估值 5 萬億 usd，阿裏持股 40%，考慮到以後很多輪的稀釋，最終持股 30%，那就是 1.5 萬億，等于電商，雲和本地生活服務業務全部白送算零，目前不到 2000 億 usd，還有 7 倍回報空間。
無論哪一種說法，都可以看出，市場對大模型未來發展都非常樂觀。強如阿裏也不敢把雞蛋放在頭一個籃子（通義大模型）裏，而是廣泛投資市場上的大模型。
雖說在新零售時代，阿裏就廣泛投資了銀泰、大潤發衆多零售企業。但當時投資持續幾年，現在是則是短短幾個月時間内，豪置百億搜集大模型獨角獸公司。
笃定一個時代的阿裏，爲何不是全力扶持通義成爲全球大模型第一名，而是如此激進投資大模型企業呢？
豪氣 100 億搶投大模型
在楊值麟的月之暗面融資故事中，流傳着這樣一個版本：
月之暗面的 Kimi 産品受到行業好評後，想要投資月之暗面公司的投資人踏破了門檻。在其首輪 8 億美元融資中，阿裏一家就投資了 7.9 億美元，砺思資本投資 1000 萬美元。實際上，原本小紅書、美團計劃戰略投資。但阿裏将月之暗面估值提高 50%，并且重倉持股 40%，逼退了小紅書和美團。
而在騰訊投資過的 MiniMax 的投資故事中，同樣的劇情又在上演。一位資深人士告訴鲸選 Pro，本來字節跳動在 2023 年 6 月份投資 MiniMax，後來決定不投資打錢了。紅杉中國成爲額度繼承者，在最新一輪的融資中，和阿裏、米哈遊、紅杉等共同投資超 6 億美元，據稱新一輪融資或将使 MiniMax 估值超 25 億美元。
從以上投資案例可以看出，阿裏在争奪對大模型企業的投資時，至少和字節跳動、騰訊、美團、小紅書等大廠正面競争，最終憑借 " 鈔能力 "，都取得了最後的勝利。
阿裏爲何對大模型企業投資如此重視，以至于不惜和巨頭友商開戰。這可能和 2023 年的一場聚會的會談内容有關。
很多人應該還會記得，2023 年 8 月 23 日，當時還是阿裏雲董事長的張勇，邀請了 20 多位中國大模型領域創業者，在「西溪論道」。
這其中有零壹萬物的李開複、百川智能的王小川、智譜 AI 的張闊等等大模型和 AIGC 公司創始人。阿裏也相繼投資了這幾位大咖的公司。會上張勇就提出了觀點：" 這個容易出現 Hyper Scaler（超大規模玩家）的跨技術時代，肯定沒有人敢掉隊。" 這說明，當時阿裏的高層，以及意識到大模型的未來發展潛力，已經到了出現下一個阿裏的地步。
同時，張勇也提到，" 模型越多越好，場景越多越好 "。當然，阿裏肯定希望所有的大模型，都和阿裏建立關系。這種關系，可以是投資關系，也可以是生态合作關系。
從百川智能的 A 輪，阿裏參與投資 3 億美元，到智譜 AI 的兩次 B 輪超 16 億元，再到 MiniMax 本輪超 6 億美元，以及月之暗面的 10 億美元投資，阿裏幾乎都是領投方。
保守估計，阿裏已經爲國内大模型企業注資 100 億元。這波資金，是在整體行情遇冷的情況，阿裏自己刮起的一股熱帶飓風。
要知道從 2022 年開始，不僅是 AI 賽道，整個行業的投資熱情都在急劇縮減。
從前瞻經濟學人統計的 AI 賽道融資可以看到趨勢，2023 年 AI 投資數量已經同比大幅縮減，投資金額略微上升，就是大模型賽道的提振作用。
這其中，很多不是 VC 所投資，而是互聯網大廠的押注。由于大模型普遍都很貴，就像朱嘯虎提到 MiniMax，" 那個時候我們就沒聊過，因爲開始就很貴 "，所以阿裏可謂是參與創造了幾家獨角獸的孵化，甚至将李開複的零一萬物，從發布那一刻就投成了獨角獸。
通義不行還是外部的香？
從市場的角度看，如果騰訊和字節廣泛投資大模型還是比較能理解。畢竟騰訊的混元和字節的雲雀大模型，出現的比較晚，而且至今也沒有大規模開放，很多人不了解這兩款大模型的真實實力。
如果爲了補強自身，從而選擇投資市場上的大模型，這在邏輯上說得通。但他們沒有選擇投資，而是選擇内部自研。實際上，通義大模型也是阿裏内部競争出來的選手。
在鲸選早期文章中講道，達摩院主要有兩個團隊做大模型，一個是金榕領導的機器智能團隊，司羅負責的是 AliciMind; 一個是周靖人領導的自然語言實驗室，其中楊紅霞負責的是大模型 M6。在 2022 年末的測評中，M6 大模型的成果稍具優勢，二者最終整合成現在的通義大模型。但楊紅霞因爲無法晉升而選擇離職，加入了字節跳動北美大模型團隊，這些都是後話。
阿裏在将大模型提高到集團戰略層面後，通義大模型發展也很快。在近期發布通義千問 2.0 版本後，還開源了很多版本，其中開源最大的 Qwen1.5-72B-Chat 模型，在 MT-Bench 和 Alpaca-Eval v2 上，超越 Claude-2.1、GPT-3.5-Turbo-0613，甚至部分任務得分已超過前幾個版本的 GPT-4。
所以說，通義并不是不行，需要阿裏去外部投資作爲保險。當然，阿裏通義大模型厲害，國内創業大模型也符合真香定律。畢竟這些國産大模型，确實也都有自己的獨特之處，甚至很多大模型也強調超越了 ChatGPT 4。
大模型獨角獸中，月之暗面基于大模型的産品 kimi，具有 超長的無損上下文處理能力和指令遵循能力，可支持 20 萬字長文本輸入。kimi 的長文本閱讀解析能力，比 ChatGPT 4 的能力強。
相比新秀月之暗面，MiniMax 是很早落地商業化的大模型企業。騰訊最早投了這家企業，如今阿裏又在 B 輪投資，估值已經高達 25 億美元。這家企業估值這麽高，有一點因素是 AI 對話産品做得好，其國内 AI 陪伴産品星野，國外的 Talkie，已經有數百萬的用戶。
而零一萬物是著名投資人李開複創辦的大模型企業，此前被阿裏雲前首席科學家背刺 " 套殼 "。國外有技術專家則認爲是參考框架，數據訓練和推理關鍵環節都是零一萬物自己完成。近期，零一萬物發布并開源 90 億參數 Yi-9B 模型，号稱代碼數學能力史上最強。
百川智能是很多人沒想到站隊阿裏的選手，畢竟搜狗是被騰訊收購。而離開搜狗創業的王小川，很快出現在 2023 年的雲栖大會上演講，百川智能開源了很多好用的大模型，王小川在訓練數據調教方面很有方法論。
智譜 AI 是國内最早的大模型之一，優勢在于自然語言溝通，适合輕工程嵌入的場景。雖然一直無法融資 C 輪，始終在 B++++ 輪次中，倒不是智譜 ChatGLM4 不好用，而是商業化場景始終無法找到突破。
從目前看，國内大模型企業并沒有出現，類似國外 OpenAI 一枝獨秀的情況，百花争鳴的時代，無論互聯網大廠還是創業公司，誰都不敢說自己絕對領先。
一切爲了雲計算？
根據阿裏最新的财報數據顯示，2024 财年 Q3 雲智能集團收入爲 280.66 億元，同比增長 3%，經調整 EBITA 同比增長 86%，創下财年新高。可以說，雲和國際電商撐起了當下阿裏的增長，也是未來阿裏市值能夠重回巅峰的保障。
當然，據鲸選 Pro 了解，阿裏投資的大模型，并不是阿裏雲戰投部，而是集團層面的動作。在騰訊雲戰投部撤銷後，大家逐漸意識到，雲是各家集團主導的戰略。
在蔡崇信和吳詠銘當家阿裏的時代，電商和雲計算成爲重心。而雲計算的增長點，可能很大程度來自于大模型。
比如騰訊早期投了 MiniMax，騰訊雲也爲 MiniMax 提供支持，爲其搭建了從資源層、數據層到業務層的雲架構。
而且，大模型帶來的客戶增量也不可小觑。微軟 CEO 薩提亞 · 納德拉在電話财報會中曾表示，超過 1.8 萬家公司正在使用微軟的 Azure OpenAI 服務，這裏面有很多是 Azure 的新客戶。并且，其雲計算産品 Azure 的收入增長，也有不少是來自微軟提供的 GPT 4 入口。
所以雲和大模型，未來是相輔相成的發展。
回到前文提到的西湖論道，張勇提到非常确定未來人類社會對于對算力的需求是無限的，對于其效率的要求也會越來越高。對算力的需求和技術要求就更高，這就意味着雲有了新的要去面對的問題。而唯有持續不斷值得解決的「難問題」，才能驅動雲的價值有更大的成長空間。
雖然大模型企業明白，隻有自己控卡，才能真正降低成本。但在朱嘯虎等 VC，認爲項目估值太高，沒有退出通道而選擇不投資之際，互聯網大廠提供算力，提供高估值投資，似乎大模型企業沒有不接受被投的道理。
有傳聞月之暗面的 10 億美元投資額中，阿裏就以算力折價的形式提供了數億額度。阿裏用今天的現金和資源，投資了未來的變現場景，這算是爲自己的未來買個了保險。
這樣看來，大模型公司雖然都是獨角獸級别（10 億美元估值）。看起來很貴，但對于阿裏來說，依然很便宜，尤其在當下阿裏 PE 僅有 15，市值被嚴重低估之際。
這也許是更懂财務的阿裏董事長蔡崇信的安排。我們從上圖中兩條折線的差值，看到代表資本性支出規模這一數值的變化，阿裏是想繼 2017 年後再度開啓投資盛事世，當時投資新零售等，現在投資大模型，爲集團投出來一個未來。
就像雅虎投資阿裏巴巴，最後阿裏巴巴的股權價值已經超過了沒落的雅虎本身。所以，阿裏會成爲下一個萬億市值的微軟，還是投資火主業虛弱的雅虎？
