圖片來源 @視覺中國
文｜市值觀察，作者｜賽文，編輯｜小市妹
基金經理是份苦差事——頭頂發秃、身材發福、面色發黑已然成為頂流基金經理的典型畫像，這群在人堆裡最 " 聰明 " 的人，也難逃 " 絕頂 " 的命運。
富國基金的朱少醒卻是其中一個異類。曾經創造十五年二十倍的投資神話，如今年近五十的他，依舊發量健康、身材标緻、面色紅潤，可謂投資半生，歸來仍是帥哥。
不過，事情正在變化，最近三年，朱少醒手中管理的基金頹勢難挽，回報表現一落千丈。
這位超級明星基金經理，也不得不開始撓頭了。
神話難續
三年了，朱少醒還是沒有 " 醒 " 過來。
今年以來，朱少醒掌管了 17 年的富國天惠成長混合，虧損達到 24.50%，同類排名已經是 1678/2615，業績甚至不及滬深 300 的 -21.20% 來得好看。過去兩年 21.19% 的跌幅，更是被 10.71% 的同類平均跌幅數據遠遠落在身後。
富國天惠成長混合是朱少醒手中唯一的基金，在過去的十餘年裡，他所有的榮耀、能力、聲譽都系于此。近年如此拉胯的表現，讓人很難将其與屢創長期業績神話的行業常青樹聯系在一起。截至目前，這隻基金的規模為 294.50 億元，與 2021 年 6 月底 408.52 億元的規模相比，縮水已經超過 100 億。
" 十年十倍 ""15 年逾 20 倍 ""A 股唯一 " 久經風浪，這些标簽加身的朱少醒怎麼忽然就不行了呢？
有人說是因為他升了官。
盡管直到近兩年才因業績不佳受到外界猛烈質疑，但是一部分投資者注意到，其實從 2016 年前後，朱少醒就已經沒有那麼 " 神奇 " 了。而這一時間點，與他被富國提拔為副總，進入公司高管層的時間高度重合。
2000 年，朱少醒入職富國，2005 年開始擔任富國天惠精選成長基金經理。
2015 年，這隻基金成為創紀錄的 " 十年十倍基 "，為朱少醒的升職進階鋪平了道路。
或許是管理事務讓朱少醒精力被迫分散，或許是因為投資工作的挑戰性有所下降，總之，在其後的幾年裡，盡管富國天惠還能保持增長，但是幅度已經有所放緩，在 2015 年中來到高點後，幾乎是橫盤震蕩直到 2020 年上漲行情的出現。
另一種觀點則認為，在當前的市場中，朱少醒注定成不了 " 明星 "。
在 2020 年牛市狂歡過後，近兩年，滬深行情卻是一跌再跌。業績高速增長的 " 時 " 已經不在，想要有上佳表現，隻能寄希望于闆塊和個股的 " 勢 "。
于是我們看到，近些年湧現的投資新星，幾乎全都是靠着重倉押注個别闆塊。前海開源的崔宸龍盯住新能源拿下 2021 年基金冠軍，2022 年，萬家基金黃海用油氣煤炭這些 " 舊能源 " 大賺一筆，中銀證券白冰洋則用中成藥、原料藥殺出重圍。
很顯然，朱少醒并不熱衷于選賽道，外号 " 朱統領 " 的他，一向以悉心選股，均衡配置著稱，于是，當市場整體萎靡不振時，各個闆塊雨露均沾的朱少醒，實難逆轉乾坤。
眼下，不得時也不得勢的朱少醒，似乎已經難以回答增長的難題。
長跑冠軍
基金規模大幅萎縮，賠錢的基民隔三差五張羅着要興師問罪，此刻已經顯得有些狼狽的朱少醒，是怎麼在十五年間創造 A 股第一的神話的？
個股選擇角度上，從朱少醒僅有的幾次采訪，" 翻石頭 " 的投資策略被他最多提及。
" 翻石頭 " 的說法來自朱少醒最為仰慕的投資大師彼得林奇—— " 尋找值得投資的好股票，就像在石頭下面找小蟲子一樣。翻開 10 塊石頭，可能隻會找到一隻，翻開 20 塊石頭可能找到兩隻。"
朱少醒看重對個股的研究，擅長挖掘各大賽道中具有長期成長性的個股，找到那些讓他有所收獲的 " 石頭 "。
從來不發新産品，朱少醒會把所有被他選中的股票放進 " 唯一的籃子 " 中，并且無論是牛熊，永遠滿倉位運行。然後擴大公司篩選範圍，翻找下一塊 " 石頭 "。
這種極緻的選股策略，使得朱少醒持倉呈現出兩個特點：
一是闆塊配置非常均衡。各個行業、各個風格的都能在他的組合中見到。
二是長期持倉那些被看中的個股，讓基金表現大緻與大盤同頻。雨露均沾式的行業布局和滿倉運行的慣性，讓朱少醒的基金更像是大盤的放大器，大起大落是常态。
2008 年，金融危機期間，市場不斷下探，朱少醒選擇提前割肉減倉，卻剛好錯過了上揚的拐點，年内富國天惠回撤幅度達 58.9%。
2015 年大跌 45.9%。
2022 年以來的回撤也達到了 24.50%。
以及被他自己稱為投資生涯犯過最大錯誤的上海家化。
由于此前已重倉上海家化多年，期間盈利表現不錯，使得朱少醒對其業績始終 " 心存幻想 "，導緻 2015 年未能及時減倉，嚴重拖累了當年的投資業績。
順流而下，他知道如何沖在最前面，逆流而上，他的辦法一直不多。
" 不知道你有沒有看過一本書上的說法，小孩畫畫通常有兩種完全不同的狀态：有的小孩邊畫邊撕，畫完就撕；還有的小孩畫好了，稍好一些好的保存在那邊。可能到最後，所有的畫裡，畫得更好的是前者。" 朱少醒很愛用小孩畫畫的比喻來證明自己沒錯。
好在 A 股市場縱使是反複無常，卻也屢屢能創造出狂歡奇迹，朱少醒雖然不能力挽狂瀾，但勝在堅持和專注，十七年不易他人之手，鮮少開副本的他，還是在三輪高潮中，推上了曆史級别的光榮榜。
" 羅素的火雞 "
英國哲學家羅素提出過一個 " 火雞問題 "。
有一隻聰明的火雞，它發現每天早上九點，農婦會準時來到雞舍喂食。它向其他火雞宣布了這條偉大的定理：上午九點農婦的到來就意味着大餐的到來。
此後十個月裡，這隻火雞被奉若神明，因為這條定理每一次都應驗，直到感恩節的那個早上——火雞再一次等來了農婦，這一次，它們自己成了大餐。
基民望着基金經理，就如同火雞望着農婦。
2020 年底，張坤成為中國第一位公募基金管理規模逾千億的基金經理，在他之後，劉彥春、葛蘭等基金領域的超級明星輪番站上千億的山巅，享受着基民們的頂禮膜拜。
可幾番大震蕩過後，千億規模的榮耀已化作過眼雲煙。而即便強如朱少醒，屹立頂峰十餘載，如今同樣無法給基民一個确定的承諾。
" 站在當前的時點去分析短期的市場環境，我們的确挺難推出樂觀的結論。"
1973 年出生的朱少醒，順風行船至 " 知天命 " 的年紀，他似乎才開始領悟到天命不可知的道理。
走出漂亮曲線的股票可能明天就掉頭向下，創造奇迹的基金經理也可能忽然迷失。過去似乎與未來相互關聯，卻不能為事物的發展修好固定的軌道。
2008 年，在朱少醒的失意時刻，一位名叫季占柱的基民豪擲 200 萬，購入 183.74 萬份富國天惠，成為朱少醒手下基金的第三大持有人。到 2020 年的 12 年間，季占柱從未賣出，這 12 年間，朱少醒為他賺了 1200 萬，而到了讓朱少醒開始一蹶不振的 2021 年，季占柱卻悄然退出了十大持有人的名單。
這樣與基金增長曲線和基金經理曆史表現一反其道的選擇，鮮有人能做到。
朱少醒的 " 感恩節 " 到了嗎？
至少他不這麼認為。為了适應眼下市場的劇烈變化，朱少醒開始變得不像過去的自己了。
朱少醒開始頻繁調研。
因為調研不夠而一度錯過茅台，當時，比起打了幾百個電話的同行們，朱少醒的團隊給經銷商打去的電話隻有個位數。而到了 2022 年，朱少醒的名字卻開始頻繁出現在各大公司的調研名單中，不到一年的調研次數甚至超過了過去幾年的總和。
選股偏愛長跑的他，在倉位調整上開啟了沖刺模式。
今年三季度，朱少醒的持股發生了顯著的變化——邁瑞醫療重回前十重倉股，鄭煤機、雅克科技則成為重倉名單的新客。
醫療器材、煤礦機械、光刻機……朱少醒裝進籃子的新物件，無一不是當下的熱門題材。盡管朱少醒認為市場環境并不會在短期發生顯著的變化，但是在業績掙紮的當下，此番向趨勢妥協，未嘗不是明智之選。
當 " 千億頂流 " 或者 " 十五年唯一 "" 比肩巴菲特 " 成為投資界的 " 定理 "，或許隻有那些被捧上神壇的基金經理們選擇不去相信，才能使自己和信任自己的客戶，不至于整整齊齊地成為下一頓 " 感恩節大餐 "。
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