圖片來源：海倫司微信公衆号
2021 年成爲 " 港股小酒館第一股 " 的海倫司，如今謀求在新加坡第二上市。
6 月 27 日，海倫司發布公告稱，建議以介紹上市的方式在新交所主闆第二上市，第二上市不會涉及增發新股，公司已經向新交所遞交了上市申請。同日，海倫司第二上市計劃已獲得中國證監會備案，證監會國際合作司已經向海倫司發布了境外上市備案通知書。
海倫司稱，完成建議第二上市，将使公司能夠進入新加坡證券市場，發展公司在新加坡證券市場的地位，并進一步提升公司全球知名度，助力公司國際業務拓展，擴闊公司股東基礎及未來籌資渠道。海倫司還表示，長遠而言，第二上市有利于推廣公司企業形象，提升證券流動性。
實際上，自海倫司上市兩年半以來，總市值已經從上市首日的突破 300 億港元收縮至 28.35 億港元左右，市值蒸發超過 9 成。
如今，選擇新加坡第二上市，背後也暗示着海倫司想要借此走出自身發展的困境。
轉型走加盟模式
海倫司誕生于 2009 年，是國内連鎖小酒館的代表。創始人徐炳忠最早在北京五道口開了第一家店。定位 " 年輕人的線下社交平台 "，憑借極緻性價比，10 元的超低價格，吸引力高校學生等年輕消費群體，迅速起量，創造破億元的年營收，2021 年 9 月在港交所挂牌上市，成爲 " 港股小酒館第一股 "。
上市之初，海倫司就曾表示，募集資金将主要用于開設新酒館，以及人才梯隊建設等，并預計，2021 年至 2023 年，将新開近 2000 家門店。不過，受疫情等因素影響，2021 年的海倫司虧損 2.3 億元。上市不到一年，2022 年的海倫司，一度關閉 194 家門店，虧損達到 16.01 億元。
2023 年 3 月，海倫司曾透露持續閉店計劃，表示會放棄掉一些可能短期之内是扶持不上來的一些門店。2023 年 6 月，海倫司決定開始轉型，走輕資産運營道路，啓動加盟模式—— " 嗨啤合夥人 " 計劃，大力發展合夥人門店網絡。
因爲加盟門檻不高，業務發展很快。截至 2024 年 3 月 28 日，海倫司合夥人酒館門店累計簽約 383 家，其中已開業 188 家，門店規模直逼直營酒館。
海倫司加盟合夥人門店模式，一定程度上對海倫司的業績帶來了正面影響。2023 年，海倫司收入同比下降 22.49% 至 12.09 億元，但是成功扭虧爲盈，淨利潤爲 1.8 億元。公司表示，收入減少主要系公司向輕資産模式進行戰略轉型，主動調整直營門店網絡，大力發展合夥人門店網絡所緻。
最初，海倫司推出的加盟店型爲精品店、優品店和臻品店，門店面積在 90～260 平方米不等。去年 9 月，精品店店型升級，采用托管合作模式，海倫司稱該店型隻需 50 萬～70 萬元的前期投入，單日營收超千元即可盈利。去年 12 月 18 日，海倫司宣布取消對加盟店的毛利抽成，并将已抽毛利全數返還。
有餐飲業内人士在接受媒體對話時表示，" 海倫司把這一部分的利潤放到了供應鏈上，對酒、原材料等貨品加價了。"
廣發證券曾指出，據公司财報，截至 23 年底，直營酒館 / 特許合作酒館分别爲 255/92 家，23 年分别淨減 398/22 家，截至 24 年 3 月 19 日分别爲 236/84 家。
該行預計，2024 年嗨啤合夥人模式有望加速拓展。嗨啤合夥人酒館單店平均日銷爲 7000 元，與直營及特許合作酒館差距較小，但考慮嗨啤合夥人酒館面積較小，因此坪效更高。新模式下公司有望加速拓店并覆蓋更廣闊的下沉市場，品牌力有望持續強化。
不過，也有券商對海倫司轉型抱有謹慎态度。中泰證券近期在研報中表示，2023 年下半年以來，海倫司輕資産項目 " 嗨皮合夥人 " 已看到實質性推進，但加盟商盈利穩定性以及轉型加盟模式對集團公司層面盈利的影響尚需時日觀察。
借關店止損，向下沉市場尋增量
過去一兩年，海倫司一直在忙着 " 自救 "。2023 年，海倫司實現扭虧爲盈，在輕資産的加盟合夥人門店擴張之外，有一個重要原因是，大規模裁撤一二線城市直營門店，縮減原材料、人工和房租成本。
财報顯示，截至 2023 年 12 月 31 日，海倫司擁有總門店數 479 家，比 2022 年減少了 288 家。截至 2024 年 3 月 19 日，海倫司的門店數爲 503 家。而巅峰期，海倫司的門店數爲 854 家。
其中，海倫司大刀闊斧 " 砍掉 " 近七成的是直營門店。财報顯示，2023 年末，海倫司直營酒館數量隻剩下 255 家，與 2022 年同期相比淨關閉 398 家。截至 2024 年 3 月 19 日，直營酒館降至 236 家。早期加盟的特許合作酒館數從 2021 年的 114 家下降至 84 家。
對于大幅關店的原因，海倫司也在财報中表示，2023 年，爲了适應經濟環境的複雜變化，公司堅定向平台型公司、輕資産模式進行戰略轉型，主動調整存量門店網絡，大力發展合夥人門店網絡，以充分調動社會優質資源，重新進行長期的市場布局。
關店意味着人員減少、開支下降，在一定程度上給業績帶來過改善效果。截至 2023 年 12 月 31 日，海倫司自有員工 675 人、外包員工 2104 人；而上一年度，自有員工爲 1637 人、外包員工爲 4029 人。2023 年的人力服務開支爲 2.99 億元，同比減少 70.2%。
與此同時，海倫司也在向下沉市場尋找增量，減少的門店數量在一二線城市比重更大。财報顯示，海倫司 2023 年旗下擁有的一線城市酒館、二線城市酒館和三線及以下城市酒館數量分别由 2022 年末的 80 家、372 家以及 314 家腰斬至 38 家、186 家和 252 家。
而在下沉市場，海倫司還開啓了 " 大排檔 + 小酒館 " 模式，開出 " 海倫司 · 越 " 店，在保留酒水菜單的同時增加燒烤類菜品。
回顧自 2021 年 9 月在港交所挂牌上市以來，海倫司港股市值相較上市之初已縮水過 8 成。特别是 2023 年 3 月以來，股價加速下挫。6 月 29 日截至發稿，海倫司報 2.24 港元 / 股，市值 28.35 億港元。
實際上，海倫司在海外開店的第一步就是，起步于東南亞的新加坡。财報顯示，截至 2024 年 3 月 19 日，海倫司在全球擁有門店 503 家，分布在中國内地、中國香港以及新加坡，其中 500 家位于中國内地。
如今，伴随着海倫司選擇去新加坡二次上市，香頌資本 CEO 沈萌近日有對媒體提出，這一動作或是因爲其當前在香港市場表現不佳，需要開辟新的交易市場，吸引新加坡的投資者參與二級市場交易，爲股價和交易量注入更多活力。
沈萌有對媒體表示，" 海倫司可能認爲新加坡市場有機會，是因爲當前部分家族辦公室或高淨值群體的财富管理業務轉移到了新加坡，但是否有機會還有待檢驗。"（本文首發于钛媒體 APP，作者｜柳大方，編輯｜房煜）
