作者：陳君君 責編：林潔琛
非銀存款新增同比少增 1.39 萬億元，居民中長貸出現連續兩個月改善迹象。
央行日前披露的 11 月金融數據顯示，11 月新增人民币貸款同比少增 5100 億元，企業信貸需求偏弱的同時居民中長貸出現連續兩個月改善迹象。
與此同時，從存款端來看，11 月非銀存款新增 1800 億元，同比少增 1.39 萬億元。此外，居民存款 11 月新增 7900 億元，同比少增 1189 億元。
業内人士認爲，信貸需求總體偏弱表明實體經濟融資需求仍待進一步提振，不過住戶貸款出現連續改善表明居民對房地産市場的信心小幅回暖；股市降溫疊加非銀同業存款新規發布，對非銀機構存款造成一定沖擊。
居民中長貸回暖
央行數據顯示，11 月，新增人民币貸款約 5800 億元，同比少增約 5100 億元。
居民部門出現中長貸回暖迹象。數據顯示，11 月居民短貸、中長貸分别減少 370 億元、新增 3000 億元，同比少增 964 億元、多增 669 億元。其中中長貸出現連續兩個月改善。
民生銀行首席經濟學家溫彬指出，我國住戶中長期貸款以個人住房按揭貸款爲主，随着房地産金融政策落地見效，個人房貸提前還貸現象明顯減少，個人房貸将持續企穩回升。近期商品房成交數據和金融數據改善相互印證，房地産市場和居民信心進一步增強。
年内房地産重磅政策頻發，行業迎來改善，地産數據近期也有增長迹象。國家統計局最新披露的數據顯示，商品房成交趨于活躍，今年 1~11 月，全國新建商品房銷售面積和銷售金額同比降幅分别較前 10 個月收窄 1.5 和 1.7 個百分點。其中，11 月份當月銷售面積和銷售額都實現正增長。
提前還貸減少是居民中長期貸款轉好的另一大因素。央行日前披露的數據顯示，今年 10 月個人房貸發放量超過 4000 億元，提前還款金額減少，提前還款額占個人住房貸款餘額的比重明顯低于增量政策出台前的 8 月。
對于住戶貸款規模連續增長現象，業内人士對記者表示，住戶貸款增速近期已在上升，主要是個人房貸企穩回升。随着穩定房地産市場的一攬子增量政策逐步落地顯效，個人房貸提前還款現象明顯減少。
隐性債務置換沖擊對公信貸
相較于居民中長期貸款表現，對公信貸表現偏弱。央行數據顯示，11 月對公貸款新增 2500 億元，同比少增 5721 億元。其中，短期貸款、中長期貸款分别減少 100 億元、增加 2100 億元，同比均少增，分别少增 1805 億元、2360 億元。
對于對公信貸表現疲弱，中信證券首席經濟學家明明分析稱，雖然 9 月末政治局會議政策基調明确加大力度，但政策落地見效存在一定時滞，企業盈利預期的扭轉以及加杠杆的意願和能力的提升都是循序漸進的過程。此外，在化債背景下，一些存量信貸的償還也會壓制讀數，後續企業部門信貸數據的改善需繼續觀察。
季節性因素也被考量。" 第四季度對公貸款投入步入淡季，今年信貸投放步入收尾階段，銀行傾向于将更多精力集中于明年初的項目儲備摸排工作。" 光大證券首席分析師王一峰指出。
廖志明指出，對公信貸同比大幅少增，主要是由于隐性債務置換等原因，但同時對公信貸數據也反映出實體經濟融資需求仍然偏弱。
此前中央出台化債組合拳，新增 6 萬億元地方政府再融資專項債額度，并計劃從 2024 年起連續五年，每年從中安排 8000 億元，用于置換隐性債務。化債方案啓動後，各地方政府加速下發專項債，至此年内增發 2 萬億元專項債已基本完成。
一位業内人士對記者指出，融資平台等機構在獲得專項債券資金後，通常會在 15 天左右内償還債務，" 主要是貸款，以避免同時支付債券和貸款的利息 "。
展望接下來的信貸投放，綜合業内人士觀點來看，普遍認爲未來信貸數據将維持低迷。" 年内貸款投放或告一段落，明年觀察财政發力是否能夠形成信用擴張支點，部分重點領域可能維持較高景氣度。" 王一峰認爲。
廖志明認爲，隐性債務置換将銀行的城投貸款及非标置換成了專項債，12 月信貸數據或仍将低迷。
非銀存款新增減少
從存款端表現來看，非銀機構、住戶存款都出現新增減少，企業存款、财政存款出現上升。
央行數據顯示，11 月非銀存款新增 1800 億元，同比少增 13900 億元，新增規模弱于季節性。同期，居民存款新增 7900 億元，同比少增 1189 億元。
上述分項中，11 月非銀存款同比少增 1.39 萬億元，業内人士認爲系兩項優化非銀同業存款倡議的發布對非銀存款造成直接沖擊。
民生銀行首席經濟學家溫彬指出，11 月底非銀同業存款利率自律管理倡議發布，引導同業活期存款利率大幅下行，預期提前發酵下非銀存款受到較大影響。
王一峰指出，一方面，去年同期理财、廣義基金減配存單增配同業存款，當月非銀存款新增 1.57 萬億元，明顯高于 2019~2022 年同期均值 5480 億元，加大基數。另一方面，11 月股市交投有所降溫，一般存款與非銀存款跷跷闆效益有所弱化。
受 "9 · 24" 新政影響，9 月、10 月不少存款、理财資金流入股市，但随着股票市場交易日趨降溫，這部分資金趨于理性。根據華源證券固收團隊測算，11 月理财規模超季節性增長，截至當月末，理财規模合計 30.2 萬億元，環比增長了 0.42 萬億元。
非銀存款大幅減少疊加地方政府專項債提速發行，帶動狹義貨币（M1）上升，但拖累 11 月廣義貨币（M2）增速有所回落。11 月末，M1 餘額同比下降 3.7%，降幅較上月縮窄 2.4 個百分點；M2 餘額同比增長 7.1%，比上月末回落 0.4 個百分點。
業内觀點認爲 M1 增速改善支撐有限，M2 增速下滑背後仍是融資需求不足。
" 化債導緻的 M1 上升是暫時的，對經濟活動的指示意義相對有限。" 中金公司分析師周鵬認爲，化債帶來的活期存款上升與一般意義上的活期存款上升并不一緻。化債加速的背景下，償債主體持有活期存款的主要目的是還債而非進行日常經營活動，在償債之後，M1 還會下降。
