作 者丨趙雲帆
編 輯丨林虹
恒大汽車（00708.HK）深陷泥沼，阿聯酋資本千裏馳援——比起許家印的離婚 " 八卦 "，戰略投資恒大汽車的紐頓集團（NWTN.Nasdaq）帶着一絲神秘在市場上掀起波瀾。
8 月 14 日，恒大汽車公告，在滿足 " 先決條件 " 的情況下，将獲得來自紐頓集團合計 5 億美元（約合人民币 36.5 億元）定增。同時，依然是在滿足 " 先決條件 " 的基礎上，由紐頓集團在中國的經營主體——紐頓（浙江）汽車有限公司向恒大汽車提供 6 億人民币過渡資金。
" 先決條件 " 的達成并不簡單。
除去正常監管與公司決策流程之外，戰略投資的達成還附帶了包括成功完成恒大集團對恒大汽車股東貸款的債轉股重組，以及紐頓集團成功獲得對恒大天津工廠産線進行實質調整權利等先決條件。
種種迹象顯示，紐頓集團并不是一個不差錢的 " 中東土豪 "，而更像一個精明的不良資産處置專家。
在事件發酵的幾天中，這個由阿聯酋資本投資的紐頓集團的背景已經被掘地三尺——紐頓集團的 VIE 架構持股平台 ICONIQ Holding Limited、其背後艾康尼斯汽車、創始人吳楠的背景、以及包括紐頓在浙江金華正在推進的百億級産業基地項目，也逐漸浮出水面。
紐頓集團的巨大能量來自哪裏？
8 月 17 日，21 世紀經濟報道記者前往浙江金華，實地探訪了位于金義新區科技城紐頓大中華區總部和正在動工的紐頓超級供應鏈工廠，尋覓公司驚人之舉背後的蛛絲馬迹。
" 從零開始 " 的超級工廠
金義新區位于金華至義烏的軸線之間，歸屬金華市管理。紐頓大中華區總部則坐落于新區科技城之内，紐頓超級供應鏈工廠則位于科技城西側，與科技城隔路相望。
圖：紐頓超級供應鏈工廠，攝 /21 世紀經濟報道記者趙雲帆
紐頓大中華區總部爲一棟四層的小樓，規模不大，有一輛樣車陳列于總部一樓前廳。
圖：紐頓大中華區總部，攝 /21 世紀經濟報道記者趙雲帆
疑似因科技城興建不久，記者尚未發現有紐頓集團工作人員穿行其間。
一份對該超級供應鏈工廠環評報告顯示，紐頓拟投資百億興建廠房，總面積達 35 萬平米，計劃購置閉式四點單動壓力機、點焊機器人、塗裝生産線等設備，實施汽車零部件生産項目，待項目建成後，可形成年産 10 萬套新能源汽車零部件的生産能力。
超級工廠廠址内，數個工廠主體疑似已經封頂，也有部分廠房完成鋼架結構。铮铮金鍛之聲不斷傳出，示意建設仍然有條不紊地推進之中。
圖：超級工廠廠址，攝 /21 世紀經濟報道記者趙雲帆
按計劃，該超級供應鏈廠區将于 2023 年 12 月前交付完工，2024 年上半年對該公司 MUSE 車型進行試産，2024 年下半年開始正式量産。
圖：超級供應鏈廠區項目概況，攝 /21 世紀經濟報道記者趙雲帆
從産業集群的角度，紐頓工廠顯得形單影隻——除紐頓之外，金義新區尚無大型汽車配套企業進駐。這也意味着，金義新區的汽車産業配套基礎，幾乎爲零。
紐頓工廠的選址，事實上有一些 " 反經驗主義 "。
走訪過程中，一位塘雅鎮居民告訴記者，自己 " 從未聽過科技城有汽車制造企業 "，但卻知道金華城區有個新能源汽車小鎮，" 那邊的人會多一點 "。
從産業結構上來看，以上海、蘇錫常、甯波杭州灣地區爲犄角，在配套企業、原料、交通、人才等核心要素的有機搭配下，長三角地區通過多年的發展，已然形成了國内最重要的汽車産業集群之一。
相比之下，金華市雖然遠離長三角汽車産業集群核心，但在早年衆泰汽車（000980.SZ）金華工廠的引領下，仍在金華市婺城區形成了一個配套齊全的新能源産業園區，也就是金華新能源汽車小鎮。
說是 " 小鎮 "，其實并不太小。
早年，在衆泰的影響力下，" 小鎮 " 吸引了包括變速器和驅動系統配套企業萬裏揚（002434.SH）、輪毂企業今飛凱達（0002863.SZ）、注塑件企業宏昌科技（301008.SH）等 A 股上市配套企業總部落戶此地。而在衆泰汽車式微之後，" 新貴 " 零跑汽車金華工廠又落子 " 小鎮 "，規劃産能 25 萬輛 / 年，其承擔起延續當地汽車産業集群命脈的責任。
事實上，在如今新能源車産業鏈的分工上，或是車廠走入配套集群，或是配套企業在車廠一旁擴建産能，對于企業來說均是比較符合邏輯的理性選擇。比如特斯拉上海超級工廠的選址，就幾乎完全建立在長三角成熟的汽車制造業結構之上。
然而，紐頓卻選擇 " 舍近求遠 "，轉而投入沒有任何汽車産業經驗的金義新區。
" 輕資産 " 造車
紐頓選擇金義新區的原因是什麽？21 世紀經濟報道記者試圖在紐頓集團披露的财務報告中尋找線索。
公開資料顯示，紐頓集團于 2022 年 11 月通過 SPAC 借殼 East Stone 實現美股市場的快速上市，其前身爲艾康尼克（ICONIQ），由吳楠聯合阿聯酋資本在 2014 年創立。
2017 年，該公司發布了第一款由 W Motors 聯合設計研發的 ICONIQ SEVEN 車型，這款車型在新生的紐頓中以 ADA 車型（計劃 2025 年量産）的原型機身份出現。2022 年 5 月，紐頓獲得阿聯酋阿布紮比的 Al Ataa Investment LLC 2 億美元 PIPE 認購；6 月，紐頓将全球總部遷至阿聯酋，也在幾乎同時在國内成立了紐頓（浙江）汽車有限公司，并與金義新區簽訂首個項目建設協議，并于 6 月初聯合金義新區舉辦新能源汽車産業鏈招商大會。
回顧 2022 年年中紐頓的整個資本運作過程，行雲流水一般，不帶一絲遲滞。
在公司财報中，紐頓集團與金義新區簽訂投資協議引起了記者的關注。
根據 2022 年紐頓财報附注，紐頓集團控股實體 ICONIQ Holding Limited 在去年 8 月更新了與金華金義新區招商服務有限公司簽訂的有關紐頓總部項目的協議。
其載明，項目需工業用地由新區服務公司下屬金義新區發展集團進行代建，建設完成後租賃給紐頓方面使用 5-8 年，租金享受 " 兩免三減半 "；租賃期滿後由紐頓方面回購，回購金額 = 建造成本 + 建造成本 × 8%/ 年的利息 - 已付租金。
同時，對于紐頓在金義新區的前期部署，後者給與紐頓總部 1000 萬元的落地扶持。而作爲對雙方利益進行的捆綁，金義發展集團通過 PIPE 方式鎖定對紐頓方 2 億美元的美股上市公司增發。
也就說是，紐頓集團所謂百億投資的超級工廠，初期并不需要紐頓集團支付大量前期資本投入。紐頓集團方面也将這一模式稱作 " 輕資産制造模式 "。
" 我們相信，這些合作夥伴關系将使我們能夠在戰略上與同行區分開來，這種合作模式使我們能夠專注于我們最擅長的領域，例如設計行業領先的車輛，專注于由我們領先的技術支持的乘客體驗，并了解不斷變化的客戶需求，同時受益于資本投資減少的産品開發加速。" 紐頓在财報中如是表達。
在配套上，紐頓對内資配套廠商似乎毫無興趣——這可能也是公司不選擇在産業鏈成熟地區建廠的原因。
" 我們計劃從博世中國投資有限公司和博世華宇轉向系統有限公司（統稱 " 博世 "）采購其他關鍵系統，如電子控制模塊、電機單元、锂電池和電池管理設備、駕駛室内部和信息娛樂系統、安全設備和其他汽車零部件，BENTELER 汽車（中國）投資有限公司（簡稱 "BENTELER"）、當代安培技術有限公司（簡稱 "CATL"）、LG 能源解決方案有限公司（以下簡稱 "LG"）和其他知名供應商。"，紐頓财報中表示。
在 " 輕資産 " 的背後，紐頓原先的資本實力較爲有限。
财報顯示，截至 2022 年 12 月 31 日，紐頓集團的合并報表總資産爲 3.5 億美元，其中貨币資産合計 2.4 億美元，非受限現金等價物爲 2.12 億美元，歸屬股東權益爲 2.78 億美元。
因此，如果不進行外部融資，紐頓集團能夠向恒大汽車支付 6 億人民币過渡款項，5 億美元定增的支付則另需紐頓或增發或借款的方式籌集。
根據恒大汽車此前披露的公告，紐頓集團對恒大汽車的注資，預計需要等到 2023 年年底才能完成。而彼時恰逢紐頓浙江工廠完工，試産即将啓動之時，公司又将面臨大量資本投入。
錢從何來這個問題，發生紐頓的身上，似乎有些意料之外，卻又在情理之中。
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本期編輯 黎雨桐 實習生 章寶怡
