" 我們這個團隊可能和阿裏團隊差了 20 年。"2016 年 3 月，拼多多創始人黃峥在其個人公衆号上講述了他的創業夢想，" 我們也許有機會在新的流量分布形勢，新的用戶交互形式和新的國際化的情況下，能夠做出一個不一樣的阿裏。"
彼時，阿裏是難以被挑戰的龐然大物，市值接近 2300 億美元，而拼多多的用戶量才剛剛突破 1 億。
" 當然這句話可能當前看起來有點太大了，但是一步一步走過去，也不見得沒有機會。" 黃峥曾經寫下的話像預言般被驗證，在衆人的驚訝中逐漸成真。
盡管已經用高速增長給予市場多次驚喜，拼多多在 2023 年 11 月 28 日發布的三季報還是遠遠超出市場預期。
同比增長 93.9% 的營收、22.6% 的淨利潤率，讓拼多多股價暴漲超 20%。一夜之間，拼多多市值增長了近 2000 億元，總市值超 1.31 萬億元，與阿裏巴巴的 1.39 萬億的市值相差不到 100 億美金。
或許是感受到了後來者施加的壓力，11 月 29 日，針對阿裏員工對于前一晚拼多多财報和電商等的讨論，馬雲在阿裏内網罕見地參與了談論并發言。
在祝賀拼多多的同時，馬雲稱，相信今天的阿裏人大家都在看都在聽，更堅信阿裏會變，阿裏會改。所有偉大的公司都誕生在冬天裏。AI 電商時代剛剛開始，對誰都是機會，也是挑戰。
" 誰都牛過，但能爲了明天後天牛而改革的人，并且願意付出任何代價和犧牲的組織才令人尊重。" 他寫道。
拼多多營收爲何再次 " 逆天 " 增長？
Temu 已成新引擎
拼多多再次打破了市場現階段對增長的認知。在阿裏、京東的營收均是個位數增長的第三季度，" 電商三巨頭 " 剩下的一位——拼多多幾乎實現了營收翻番。
最新财報顯示，拼多多在 2023 年 Q3 營收達 688.4 億元，遠超市場預期的 548.3 億元，較去年同期的 355 億元大增 93.9%，較 Q2 的 522.81 億元單季淨增達近 166 億元；實現美國通用會計準則口徑下淨利潤 155.4 億元，淨利潤率爲 22.6%。
拼多多 2023Q3 财報
對于遠超預期的業績增長，拼多多管理層在财報電話會上解釋，第三季度的經營業績是消費環境持續改善和公司執行高質量發展戰略共同影響的結果。" 高質量發展戰略的回報，看起來比公司預期的還要來得更快一點 "，拼多多聯席 CEO 趙佳臻表示。
更清晰的答案藏在财報數據中。拼多多本季度交易收入服務達 291.53 億元，同比去年增長了 315%，而在線營銷服務及其他服務的業績增速爲 39%。
不難看出，多多買菜、Temu 等業務的交易傭金上漲正是 Q3 業績 " 逆天 " 的直接原因，而其中對增長貢獻最大的，無疑是拼多多的 " 第三次創業 " 跨境項目 Temu。
這個成長剛滿周歲的項目似乎一直有着兩個形象——它從未在财報中被明确提及，一直是财報電話會上高層口中 " 仍處于早期階段 " 的稚嫩模樣；而在海外，它已走進了北美、澳洲、歐洲、亞洲等 40 多個國家和地區，亮相美國超級碗，GMV 自今年 5 月以來超過 SHEIN，風光無限。
也是在本次财報電話會上，Temu 的發展首次在公開場合得到了拼多多管理層的些許肯定。拼多多董事長、首席執行官陳磊表示，" 我們在中國以外的業務雖然還很新，但在過去一年裏取得了比較大的發展，它建立在我們多年來對國内供應鏈積累和理解的基礎上，幫助很多制造企業進一步開拓了市場，直接面向消費者。"
财聯社報道稱，據花旗分析師 Alicia Yap 估計，Temu 在三季度可能處理了 42 億美元的交易，占到拼多多總收入的 13% 左右。高盛對目前對 Temu 的估值，已從原先的 200 億美元上升到 370 億美元。
而 Temu 的開拓離不開 " 燒錢 " 二字，拼多多還有多少燃料可供這架飛機飛得更遠？三季報顯示，經營活動産生的淨現金爲 325.38 億元，2022 年同期爲 116.52 億元。面對新引擎 Temu 的未來之路，手握大把資金的拼多多準備好了信心和耐心。
市值被拼多多逼近，阿裏美股上市第十年
英雄将歸何處？
這份财報發布後，在訝異于拼多多的驚人業績之餘，人們都關注到了這片長久未有水花的電商江湖似乎即将生變。
11 月 28 日，美股拼多多收盤大漲超 18%，年内漲幅擴大至 70.45%，以收盤價 139 美元計算，市值達到 1.31 萬億元，與阿裏巴巴的 1.39 萬億的市值相差不到 100 億美金。
穩坐電商行業第一把交椅多年的巨頭在 2023 年罕見地感受到了威脅，而這一年對阿裏還有着另一重意義，這是阿裏美股上市的第十年。
圖片來源：企業供圖
2014 年 9 月 19 日，阿裏在美股上市，股票代碼 BABA.US，一時風頭無兩，曾有親曆者用 " 前無古人，後無來者 " 來形容當時的境況，" 在紐約街頭的報紙上，時不時可以看到馬雲的笑臉。"
上市首日，阿裏的開盤價爲每股 92.7 美元，較發行價大漲約 36%。該公司收盤時股價上漲 38.07%，收于每股 93.89 美元。以收盤價計算，其市值破 2300 億美元。
從 50 萬元人民币初創到上市，阿裏走了 15 年。另據當時的報道，阿裏在當時超越 Facebook，成爲世界上僅次于谷歌的第二大互聯網公司。
這對于當年的美國股市，無疑也是一個重磅事件。
據當時的報道，紐約證券交易所三大股指當天漲跌不一，其中道瓊斯工業平均指數收盤再創新高。此外，道指和标普 500 指數當天盤中均刷新前一日的曆史最高盤中紀錄，分别以 17350.64 點和 2019.26 點創盤中新高。
之後的日子裏，阿裏在美股的股價也維持了一路漲勢。
到 2014 年的 11 月 12 日，阿裏的收盤價已經到了 118.20 美元。而根據資料，2014 年 11 月 11 日，阿裏巴巴雙 11 全天交易額 571 億元，其中無線客戶端成交 243 億。
之後數年内，阿裏的股價漲漲跌跌，2017 年漲勢明顯。當年 5 月 10 日，在阿裏發布 2017 财年年報前夕，阿裏市值突破 3000 億美元大關，當天也是張勇出任阿裏巴巴集團 CEO 兩周年紀念日。到了 7 月 27 日，阿裏巴巴成爲亞洲第一家市值超 4000 億美元的公司。
2018 年 1 月 31 日，阿裏收盤價 204.50 美元。
2018 年 2 月 1 日，阿裏發布了截至 2017 年 12 月 31 日的 2018 财年第三季度财報。該季阿裏巴巴營收爲人民币 830.28 億元，同比增長 56%；淨利潤爲人民币 233.32 億元，較上年同期的人民币 171.57 億元增長 36%。截至當日收盤，阿裏收盤價 191.81 美元，跌 6.11%。
到了 2018 年 9 月 10 日，馬雲要将董事局主席身份交由張勇接任的消息披露時，阿裏當日盤前股價爲每股 160 美元，總市值爲 4176 億美元。
2019 年 9 月 10 日，我國第 36 個教師節，也是馬雲的 55 歲生日，他在這一天正式卸任阿裏巴巴集團董事局主席。截至當年美東時間 9 月 9 日收盤時，阿裏巴巴集團的股價爲 177.78 美元，總市值爲 4628.63 億美元。
2019 年 11 月 26 日，阿裏在香港交易所上市，股票代碼 09988.HK。當日，阿裏在美股的收盤價爲 194.70 美元。
2020 年 10 月前後，阿裏的股價一度突破 300 美元大關。當年的 10 月 27 日，阿裏收盤價 317.14 美元，漲 3.35%。
根據當年數據，2020 年 11 月 1 日至 11 日 0 點 30 分，天貓實時成交額突破 3723 億。
那似乎是一個拐點。之後數年内，阿裏股價進入了下跌周期。2022 年 4 月 12 日，阿裏股價正式跌破了 100 美元大關，當日收盤價爲 99.75 美元。
今年以來，阿裏變動頻頻，無論是 3 月的 "1+6+N" 變革，還是換帥等節點性事件，都沒有有效提升阿裏的股價。
截至 11 月 28 日美股收盤，阿裏美股收盤價 76.74 美元，總市值 1954.4 億美元。
" 所有偉大的公司都誕生在冬天裏 "
AI 電商時代，誰主沉浮？
" 那個看不起眼的砍一刀，快成老大哥了。" 在拼多多最新财報發布後，一位阿裏員工在内網的感慨發言讓馬雲難得地現了身。
馬雲跟帖回複稱，" 我相信今天的阿裏人大家都在看都在聽。我更堅信阿裏會變，阿裏會改。所有偉大的公司都誕生在冬天裏。AI 電商時代剛剛開始，對誰都是機會，也是挑戰。"
他表示，要祝賀拼多多過去幾年的決策，執行和努力。" 誰都牛 x 過，但能爲了明天後天牛而改革的人，并且願意付出任何代價和犧牲的組織才令人尊重。"
阿裏對 " 明天後天 " 的布局重心也在今年發生了重大改變。
3 月 28 日，在集團董事會主席兼首席執行官張勇的主導下，阿裏巴巴啓動了 "24 年來最重要的組織變革 "。"1+6+N" 組織變革後，具備條件的業務集團和公司，未來都有獨立融資和上市的可能性。
11 月 16 日，在 2024 财年第二财季季報發布後的電話會上，新任 CEO 吳泳銘卻再度 " 求變 "，" 無論過去的商業模式有多成功，都必須翻篇歸零，喚醒重新創業的心态。" 當晚，他将 1688、閑魚、釘釘、誇克宣布爲第一批戰略創新級業務。
與此同時，阿裏還在這一季度财報中表示，盒馬的首次公開募股計劃暫緩。由于雲智能集團的完全分拆可能無法按照原先的設想提升股東價值，因此決定不再推進雲智能集團的完全分拆。
給資本市場準備的新故事沒有如期而至，加上馬雲家族信托在财報披露的前後減持套現，阿裏股價連續震蕩。這導緻截至美東時間 11 月 16 日收盤，阿裏美股下跌 9.14%，市值在一夜間蒸發了近 1469 億元。
而在阿裏經曆巨變的同時，曾經 " 那個看不起眼的 " 拼多多已經逼近了。對于兩者之間日益縮小的市值差距，百聯咨詢創始人莊帥向《每日經濟新聞》記者表示，" 年初時我認爲電商老大的格局大概率會在年底出現變化，目前看來應該會出現了，但這種改變也隻能說（維持）三五年吧，後面就不知道了。"
浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，當下并不是中國電商行業的節點。
他解釋，阿裏的市值萎縮因素較多，并不完全是電商的原因。阿裏不隻是一家阿裏巴巴，而是圍繞阿裏巴巴的整個生态，" 而市值上，如果阿裏和螞蟻分開，那的确阿裏變弱了，但如果阿裏、螞蟻都算上，那拼多多距離阿裏還很遠很遠。"
" 在未來，誰能夠以最低成本最高效率促成交易，則是電商競争的關鍵，而這方面，AI 電商的确是一劑良藥。" 他說。
可以看到的是，阿裏有着在 AI 上搶占先機的堅定決心。阿裏方面曾表示，面向 AI 時代，阿裏雲比任何時候都更需要長期主義的戰略投入。阿裏巴巴将堅決加大對阿裏雲的投入強度，讓阿裏雲心無旁骛專注于 "AI+ 雲計算 " 發展戰略，盡可能減少不确定性因素對未來發展的不利影響。
與此同時，近日有媒體報道稱，拼多多已經成立了一個數十人的大模型團隊，團隊将探索大模型在拼多多客服、對話等場景下的應用，且會拓展至其旗下跨境電商平台 TEMU 智能客服、搜索、推薦等業務場景。
在拼多多剛成立兩年多時，黃峥在接受采訪中曾否認當時的拼多多 " 如同有一把鋒利的劍握在小孩手上 "，" 事實并非如此，我覺得更像是一個小孩子會作詩。"
變化莫測的電商世界創造着局數無限的競争遊戲和難以預測的赢家。中國電商競賽這一局的賽點将至，上一場的赢家難言有十足的守擂把握，而少年手中也已握緊了一柄鋒利的劍。
每日經濟新聞
