每經 AI 快訊，2024 年 1 月 8 日，華福證券發布研報點評永興材料（002756）。
投資要點：
事件：公司于 2024 年 1 月 7 日公告，控股子公司宜豐縣花橋礦業于近日辦理完成宜豐縣花橋鄉白市化山瓷石礦采礦許可證變更登記，并取得宜春市自然資源局換發的新采礦許可證，宜豐縣花橋鄉白市化山瓷石礦采礦許可證證載生産規模由 300 萬噸 / 年變更爲 900 萬噸 / 年，有效期限至 2029 年 12 月 24 日。
增量：擴證成功後配套新增的選礦和冶煉産能原料得到充分保證。近期國家積極推動中國自有礦山資源開發，公司主力礦山化山瓷石礦（70% 權益）完成增儲後，采礦證也成功從 300 萬噸提升至 900 萬噸，對應權益産能 630 萬噸，可以爲約 5 萬噸碳酸锂冶煉産能提供原料，同時白水洞高嶺土礦也能爲公司提供一定原料支持。300 萬噸 / 年锂礦石高效選礦與綜合利用項目已取得環評批複，項目建成後公司将具備 600 萬噸 / 年選礦能力，采選産能基本匹配。公司現有碳酸锂産能 3 萬噸，産能利用率處于較高水平，增儲和擴證成功後公司将有序籌劃冶煉項目，未來碳酸锂産量有望得到進一步提升。
降本：規模效應和礦端權益重新分配有望進一步優化公司成本。化山瓷石礦增儲後品位仍然高達 0.39%，在江西地區在江西地區處于領先地位。此前由于采礦端産能不足，公司雖然獲得全部原礦但礦端少數股東損益計入成本，随着原礦産能提升化山瓷石礦或将按照股東權益比例分配原礦，疊加公司産能爬坡造就規模效應，公司碳酸锂成本有望獲得進一步優化，成本優勢鑄就護城河。
盈利預測與投資建議：随着采礦證擴證的成功進行，公司锂鹽出貨量和成本有望得到改善，因此我們維持此前盈利預測，預計 2023-2025 年歸母淨利潤爲 37.48/22.16/24.90 億元，EPS 爲 6.95/4.11/4.62 億元，PE 爲 7.3/12.3/11.0 倍，我們維持此前目标市值 304 億元以及目标價格 56.44 元，維持 " 買入 " 評級。
風險提示：锂價波動風險，區域性環保問題風險，在建及推測項目不及預期。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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