劉曉慶 谷耀鵬 師博園 / 文 截至 2022 年 7 月 15 日，A 股上市公司數量為 4833 家，其中民營上市公司（注：本報告中 " 民營上市公司 " 指的是同花順 iFind 提取的發行人企業性質為 " 私營 " 的上市公司）。數量為 3067 家，占比 63.46%，剔除掉金融行業，民營企業數量為 3048 家，占比 63.07%。本報告選取民營上市公司數量最多的五個區域（以下簡稱 " 重點區域 "）廣東省（547 家）、浙江省（498 家）、江蘇省（445 家）、北京市（245 家）及上海市（211 家），以期分析五個重點區域民營上市公司發展狀況、産業布局等。
一、重點區域發展共性
（一）重點區域行業分布
重點區域民營上市公司行業分布相似，細分行業卻不盡相同。從企業數量占比來看，重點區域行業集中分布在信息技術、工業、醫療保健、非日常消費品和原材料五大行業。但各區域側重略有不同，北京市以信息技術行業、工業和醫療保健行業為主導，三大行業企業數量為 194 家，占比 79.18%；廣東省、江蘇省、浙江省則以信息技術、工業、非日常生活消費品和原材料四大行業為主，四大行業民營上市公司總數量占比均超過該省份總民營上市公司數量的八成；上海市則以信息技術行業、工業、醫療保健、非日常生活消費品和原材料五大行業為主，五大行業民營上市公司數量為 182 家，占比 86.26%。從細分行業來看，在工業的細分行業中，北京市電氣設備、航空航天與國防兩項資本品、商業和專業服務業兩大細分行業并駕齊驅，其他四大區域主要以資本品為主；在信息技術行業的二級細分行業中，北京市以軟件和信息技術服務業為主，其他四個區域則以電子設備、儀器和元件等技術硬件與設備見長。
北京市醫療保健行業發展較快。2021 年，北京市新增民營上市公司數量占據首位，2021 年新增 10 家，江蘇省和上海市并列第二位。在其他行業中，北京市新增上市公司數量并不占優勢。
（二）龍頭企業引領帶動作用明顯
龍頭企業在帶動區域經濟、産業行業發展方面具有重要作用。從重點行業重點區域的表現情況來看，與新冠肺炎疫情前的 2019 年相比，工業行業中，2021 年，廣東省工業行業民營上市公司的營業收入累計增長率最高，為 46.58%，主要系順豐控股營業收入規模及其增長率過高影響。2021 年，順豐控股的營業收入為 2071.87 億元，與 2019 年的 1121.93 億元相比，增長 84.67%；信息技術行業中，江蘇省民營上市公司的營業收入的累計增長率最高，為 47.3%，主要系集成電路和光伏發電等産業的影響。2021 年，營業收入超百億的江蘇省民營上市公司，天合光能、上機數控、東山精密、通富微電、亨通光電、長電科技和中天科技 7 家的營業收入由 2019 年 1480.76 億元增長到 2021 年的 2209.38 億元，增長 49.20%；醫療保健行業中，北京市當之無愧成為第一，其營業收入累計增長率為 57.82%，主要系百濟神州、萬泰生物、熱景生物、樂普醫療等企業的營業收入 3 年内增長了 172.25 億元，增長 1.42 倍；原材料行業中，浙江省獨占鳌頭，營業收入累計增長率為 71.79%，其中 8 家企業營業收入 3 年内增長了 2393.35 億元，其中榮盛石化的營業收入增長 945.24 億元，金田股份的營業收入增長 401.75 億元。（三）民營上市公司出現增收不增利現象
從近幾年營業收入和淨利潤實現增長的企業數量占比情況來看，受新冠肺炎疫情影響，2020 年民營上市公司營業收入和淨利潤普遍下降。在 2021 年，企業業績反彈，營業收入實現同比增長的企業數量占比大幅增加，且已經超過 2019 年的占比水平。但淨利潤卻朝着相反的方向發展，近幾年，重點區域淨利潤不低于 0，且實現同比增長的企業數量占比均呈現下滑趨勢。數據顯示，2021 年，重點區域實現營業收入同比增長的企業數量占比均不低于 75%，且均超過 2019 年的水平；但淨利潤為不低于 0，且實現同比增長的企業數量占比均不超過 55%，增收不增利的現象凸顯。原因主要有：一是營運成本增加。受新冠肺炎疫情影響，各地防疫政策收緊，導緻出現病例的區域幾乎暫停工作，企業生産随之停滞，産量減少的同時，人工、房租等運營成本不變；二是原材料成本增加；三是針對中小微企業的纾困政策并不能完全覆蓋上市公司群體，上市公司并沒有享受到太多政策紅利。
二、四地市民營上市公司發展特點
（一）上市企業數量
以民營科創企業為主的中關村是戰略性新興産業的策源地，集聚 2.8 萬家高新技術企業。近年來，中關村為資本市場輸入一大批符合 " 三創四新 " 标準的創業闆上市公司、符合科創闆标準的 " 硬科技 " 上市公司、符合 " 科創型中小企業 " 标準的北交所上市公司。數據顯示，北京市創業闆民營上市公司數量為 101 家，占北京市民營上市公司數量的 41.22%；科創闆民營上市公司數量為 49 家，占比 20%；北交所企業數量為 12 家，占比 4.49%；北京市這三個闆塊的民營上市公司數量占北京市民營上市公司數量的明顯高于其他區域。此外，主闆的民營上市數量占比卻低于其他四個重點區域，主要系主闆重點支持傳統的成熟企業的發展。值得注意的是，近三年，江蘇省集中發力，在科創闆和北交所闆塊異軍突起。江蘇省以科創闆 65 家、北交所 15 家，兩闆總數量占據第一位，主要系《江蘇省推進高新技術企業高質量發展的若幹政策》中指出，推動高新技術企業在 " 科創闆 " 上市。此外，2021 年，得益于《江蘇省上市公司高質量發展行動計劃（2021-2025 年）》制定，以及江蘇省鼓勵企業上市的決心與政策扶持力度，江蘇省新增民營上市公司數量為 81 家，同比增長 58.82%，新增上市數量是 2018 年的 6.23 倍；而北京市新增上市公司數量相對放緩，2021 年，北京市新增民營上市公司 35 家，新增上市公司數量于 2020 年持平，是 2018 年的 5.83 倍。
（二）市值增長
2021 年，重點區域民營上市公司的總市值均呈現不同程度的增長。近四年，北京市民營上市公司總市值增長了 2.7 倍，遠高于其他區域。從每年的增長率來看，北京市民營上市公司總市值在 2019 年同比增長 71.22%，2020 年同比增長 83.07%，遠高于其他區域的總市值增長率。2021 年，北京市的民營上市公司總市值同比增長 18.04%，占據第四位，稍顯不足，主要系 2021 年，總市值增長率最高的是以集成電路、新能源發電及新能源汽車為主的産業鍊上下遊公司，這些行業及細分領域偏制造業，主要集中在制造業發達的城市。
（三）營業收入、淨利潤長期增長情況
北京市民營上市公司增長韌性更強。相較于新冠肺炎疫情前的 2019 年，在 2021 年，北京市營業收入累計增長率為 34.51%，僅次于浙江省的 38.20%；相較于 2018 年，北京市民營上市公司的營業收入累計增長率為 51.05%，位居第一。從營業收入累計增長率最高的前 100 名企業來看，其行業主要分布在以半導體産品與設備為主的信息技術行業和以制藥、生物科技和生命科學為主的醫療保健行業（共 54 家），而這兩大行業，北京市占 14 家，位居第一。
北京市重點行業營業收入長期增長情況喜人。與 2018 年相比，北京市重點行業營業收入累計增長率均名列前 2 位。其中，工業行業營業收入累計增長率為 52.17%，僅次于上海市的 53.61%，北京市工業行業的增長主要系三一重工和三一重能的營業收入從 2018 年到 2021 年增長了 594.32 億元；信息技術行業的營業收入累計增長率為 53.66%，僅次于江蘇省的 59.64%，北京市信息技術行業的增長主要受北京君正、兆易創新等企業營收增長的影響；醫療保健行業營業收入的累計增長率為 93.40%，主要系 6 家企業營業收入增長不低于 10 億元，共增長 239.91 億元，需要注意的是，上海市這一累計增長率 74.26%，大有趕超之勢；原材料行業營業收入累計增長率為 71.13%，僅次于浙江省的 74.81%，北京市原材料行業營業收入大幅增長的原因主要系東方雨虹 2021 年營業收入較 2018 年增長了 178.88 億元。
在營業收入、近四年淨利潤不低于 0 且連續三年淨利潤均不低于 20% 的綜合指标中，共有 69 家企業符合條件。其中北京市、廣東省、浙江省均有 15 家，并列第一；江蘇省 13 家，上海市 11 家。重點區域經營業績增長與其行業布局關系較大。北京市信息技術行業的業績增長主要源于數字化轉型帶來的機遇以及 " 缺芯潮 " 引發的芯片漲價；北京市醫療保健行業的業績增長，則得益于北京市産業布局，以及近三年生物醫藥企業業績大幅增長的影響。上海市信息技術行業業績增長過快的主要原因是半導體産品與設備行業發展較快；廣東省、江蘇省和浙江省則是制造業較為發達。
（四）研發強度增長
從研發強度來看，2018 — 2021 年，重點區域研發強度均呈現不同程度的上升趨勢，值得一提的是，北京市民營上市公司近三年研發強度均在 7% 以上，遠超其他 4 個區域，北京市企業科創屬性得以彰顯。重點區域高研發強度企業數量占比不斷提升，北京市高研發強度企業數量占比位居第一。從重點行業重點區域研發強度來看，除原材料行業外，北京市民營上市公司在工業、信息技術行業、醫療保健行業的研發強度均位列第一，其中信息技術行業平均研發強度更是超過 10%；醫療保健行業研發強度高達 25%。北京市緻力于打造國際科技創新中心，集聚高端創新資源。世界知識産權組織發布的《2021 年全球創新指數報告》顯示，北京在全球科技城市集群榜單中排名第三。科研實力上，中國最好的學科近 1/2 集中在北京，" 兩院 " 院士占全國 1/2，國家重點實驗室占全國 1/3。2019 年，北京研發經費投入強度達 6.31%，居全國之首；全市每萬人發明專利擁有量 132 件，位居全國第一，是全國平均水平的近 10 倍；全國近一半世界 500 強企業總部和大量獨角獸企業彙聚北京。
32 家企業綜合創新能力占優。綜合近四年研發強度、營業收入、研發費用均排名前 500 的企業，篩選出 32 家優質民營上市公司，其中廣東省 12 家、北京市和浙江省各 8 家、江蘇省 3 家、上海市 1 家；分布在信息技術行業（21 家）、工業（6 家）、醫療保健行業（4 家）、通訊業務（1 家）。這 32 家企業是民營企業最高科技研發與應用的表率。（五）股權融資規模
北京市平均首發實際募集資金規模最大。剔除掉未披露首發募集資金的企業數據，重點區域共有 1942 家民營上市公司披露首發募集資金，其中，平均首發實際募集資金最大的區域是北京市，其次是上海市。從首發實際募集資金排名前 100 的企業來看，浙江省有 23 家企業，位居第一；北京市和廣東省均為 21 家，并列第二；江蘇省 19 家；上海市 16 家。值得一提的是，北京市醫療保健企業百濟神州首發實際募集資金規模最大，為 216.3 億元。（六）總資産增長
2018 — 2021 年，北京市民營上市公司總資産增長 46.61%，增長率僅高于廣東省；2019 — 2021 年，北京市民營上市公司總資産增長 33.82%，位居第三位。值得一提的是，醫療保健行業總資産規模由 2018 年的 686 億元增長到 2021 年的 1703 億元，增長 148.25%。2021 年，重點區域民營上市公司總資産排名前 100 的企業中，浙江省 33 家，廣東省 28 家，江蘇省 21 家，北京市 10 家，上海市 8 家。分行業來看，總資産排名前 100 的民營上市公司主要集中在信息技術（25 家）、工業（18 家）、非日常生活消費品（16 家）、原材料（15 家）等行業。在分布最多的信息技術行業中，其細分行業主要為技術硬件與設備（16 家）、半導體産品與設備（6 家）及軟件與服務（3 家）。整體來看，工業、制造業行業企業總資産規模相對較高。信息技術行業總資産規模較多的企業偏向于半導體産品與設備等細分行業。北京市因其行業特點，企業資産規模相對較低。
（作者就職于中關村上市公司協會研究部）
