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文｜财華社
歲末年終，回顧 2023 年全球 IPO 市場，既有令人欣喜的亮點，也有出乎意料的轉折。
這一年，疫情的影響逐漸消退，但是全球宏觀經濟形勢依然受到衆多其他因素的影響，包括地緣不确定性、美聯儲加息周期是否終止的預期、貿易的潛在問題、重大經濟體實際經濟表現等等。
這些因素從年初一直延伸到年末，并未得到明确的解答。
不确定性推動着全球經濟每個齒輪的運行：有時候可能因爲一個小小的齒輪缺失，而令這艘巨輪出現颠簸，也有可能因爲一個小齒輪的潤滑，而讓這艘巨輪加速，未來的未來難以預測，但是通過回顧過去一年的表現，或許我們能夠厘清脈絡，對大勢有一個更清晰的判斷。
相信今年最讓投資者耿耿于懷的是：相對于美股的屢創新高，中資股的表現令人大失所望，然而，新股市場卻是另一番境況。
A 股籌資規模全球第一
在歐美高利率環境下，歐美股市持續創新高，但與 2020 年和 2021 年低息時期相比，美股市場的融資規模已經顯著縮減。
根據 Wind 數據，今年以來（截至 2023 年 12 月 18 日）美股 IPO 籌資規模爲 267 億美元，合約人民币 1,907 億元。這一數據明顯低于 2020 年的 1,533 億美元和 2021 年的 3,158 億美元，但仍稍高于加息周期開始的去年 235 億美元。
其中，納斯達克交易所的 IPO 籌資規模爲 138.4 億美元，但紐交所的籌資規模已回到 127.68 億美元，與納斯達克交易所的差距終于在今年有所縮小。
值得留意的是，美股今年的 IPO 籌資規模遠低于 A 股。
根據 Wind 數據，A 股（包括北交所在内）的新股籌資規模達到 3,497 億元人民币，是美國股市的 1.84 倍。然而，港股的新股市場表現依然疲弱，IPO 籌資規模僅爲 430.21 億港元，約合人民币 394 億元。
美股今年的 IPO 籌資規模遠低于 A 股，與加息周期存在很大關系。
具體而言，在經曆了 2020 年和 2021 年低利率環境下的 SPAC（特殊目的收購公司）熱潮後，美股市場逐漸恢複正常。這一變化的主要原因是利率水平的上升，使得高風險 SPAC 不再受到投資者的青睐。在利率高企的背景下，投資者更傾向于投資無風險且具有較高利率的美國國債，而不是選擇高風險的投資産品。
再融資方面，美股略微領跑，A 股緊随其後，港股位居末位。
根據 Wind 數據，A 股在 2023 年的增發規模爲人民币 5,667 億元，這一數字低于疫情三年每年的再融資規模。港股的再融資規模爲 1,111.09 億港元，折合人民币約爲 1,018 億元。而美股的再融資規模爲 910 億美元，折合人民币約爲 6,502 億元，稍高于 A 股的規模。
合計 IPO 與增發，2023 年總籌資額最高的市場爲 A 股市場。
2023 年 A 股總籌資額規模達到 9,164 億元人民币，遠高于美股的 1,177 億美元，約合 8,409 億元人民币，而港股市場的總融資規模僅相當于去年的一半。
今年新股市場的一些變化
今年以來，A 股市場不僅持續保持全球新股市場籌資規模前列的地位，而且中概股與中資股也在國際資本市場中保持了活躍的表現。
今年的一些變化包括：在面向世界、連接内地的港股市場，中資投行的作用在提升。
Wind 的數據顯示，今年合計股權融資承銷機構市場份額占據榜首的是中金，按募資金額計算，中金的承銷規模達到 93.22 億港元，市場份額爲 12.31%；
第二是星展亞洲，募資規模 85.44 億港元，市場份額爲 11.28%；
第三、第四和第五分别是外資投行摩根大通、彙豐和高盛（亞洲），募資規模分别爲 67.02 億港元、62.02 億港元和 50.35 億港元，市場份額分别爲 8.85%、8.19% 和 6.65%。
IPO 承銷規模最大的依舊是中金，募資資金爲 76.47 億港元，市場份額達 18.88%，已遠超外資投行如高盛和摩根士丹利，後兩者的 IPO 募資規模所占的市場份額分别爲 8.29% 和 7.98%。
值得注意的是，在疫情之前，港股市場的承銷機構一直是外資投行占據優勢。
以 2019 年爲例，Wind 的數據顯示，摩根士丹利摩根大通分别占據了前二大承銷商的位置，包括新股和增發在内的股權籌資規模市場占有率分别達到 14.45% 和 10.93%，中金隻排到第三，市占率還隻有 5.43%。新股市場也是一樣，摩根士丹利和摩根大通在 IPO 承銷中分别占據 14.77% 和 11.17% 的市場份額，分列第一和第二，與今年的表現天壤之别。
财華社經過觀察發現，今年新股市場出現了一個新的變化，即赴美上市的中概股在數量和籌資規模上都有所回升，且表現尚可。
中概股赴美上市數量有所回升
自 2020 年起，歐美市場将利率調低至接近零的水平，并發放無限流動性，此舉推動了全球股市的上漲，并吸引了衆多中概股赴美上市。然而，随着瑞幸咖啡造假事件發酵及美國加強監管等因素影響，2022 年赴美上市的中概股數量顯著下降。不過，随着形勢的稍微改善，2023 年赴美的中概股數量有所回升。
根據 Wind 數據統計，财華社對 2013 年至 2023 年中概股上市情況進行了分析。結果顯示，2023 年赴美上市中概股數量爲 55 家，較去年的 19 家顯著增加，創下自 2013 年以來的新高。同時，籌資規模也由去年的 6.49 億美元回升至 8.32 億美元。然而，與 2020 年和 2021 年甚至 2014 年阿裏巴巴（BABA.US）與京東（JD.US）上市時的盛況相比，仍存在較大差距。
從上表可以看到，2014 年中概股的籌資規模最大，因爲那一年是阿裏巴巴（09988.HK）與京東（09618.HK）兩家大型電商平台赴美上市，分别籌資 214.56 億美元和 17.8 億美元，規模可謂史無前例。
即使 2018 年有拼多多（PDD.US）、愛奇藝（IQ.US）、蔚來（NIO.US）、騰訊音樂（TME.US）上市，也難以撼動分毫，這幾家大型企業當時的籌資規模分别爲 15.73 億美元、21.76 億美元、9.55 億美元和 10.16 億美元。
而到現在，這幾家中概股的境遇卻各有不同，其中當年籌資規模比愛奇藝還小的拼多多一躍成爲今年表現最出色的中概股之一，上市至今股價累計上漲 681.11%，而騰訊音樂（01698.HK）和百度（BIDU.US）旗下的愛奇藝，上市至今股價分别累跌 32.69% 和 74.28%。
不僅如此，曾在 2021 年榮膺美股表現最佳（上漲 11 倍）的蔚來（09866.HK），累計漲幅已縮小至 33.39%。
再回首，曾經風光的中概股有的一落千丈，例如 2019 年轟轟烈烈上市的鬥魚（DOYU.US），如今淪爲仙股，股價累跌 93.22%；有的則越挫越勇，并笑到了最後，例如今年的拼多多，股價表現遠好于其大股東騰訊（00700.HK），并且超越京東與阿裏巴巴；有的甫一上市即退市，例如滴滴出行，在 2021 年可是攜 43.32 億美元的籌資規模上市，最後黯然離場；有的反而在退市後紅紅火火，例如瑞幸咖啡（LKNCY.US），财務造假被罰離場，但經過整頓之後已今非昔比，當前在粉單市場的股價比 IPO 時還要高出 67.65%。
今年的中概股 IPO 又是怎樣呢？
今年赴美上市的中概股，籌資規模比較大的包括自動駕駛解決方案供應商禾賽（HSAI.US）和臨床生物制藥公司碩迪生物（GPCR.US），籌資規模分别爲 1.74 億美元和 1.67 億美元，與前輩動辄數十億的規模相距甚遠。
今年美股的新股表現，首日漲幅最大的是從事房地産 AI 平台解決方案的 reAlpha Tech（AIRE.US），漲幅達到 49.83 倍。
隻不過，上市首日表現隻是昙花一現。據數據顯示，年初至今，reAlpha Tech 累計跌幅已達到 71.25%。
其次爲高爾夫公司 Sacks Parents Golf（SPGC.US），首日漲幅爲 6.24 倍，但年初至今累計跌幅已達到 81.85%。
第三是中概股優品車（UCAR.US），首日漲幅達到 6.20 倍。但與 reAlpha Tech 和 Sacks Parents Golf 一樣，上市即巅峰，年初至今累計跌幅達 95.92%。
如此不難看出，美股已變成大型翻車現場，新股首日表現好不代表一切。
那麽，美股市場今年以來能維持造好的新股有哪些呢？
财華社留意到，累計漲幅前十大的新股有四家是中概股，包括排名第一的中進醫療（ZJYL.US），這家從事醫療器材業務的常州企業今年 3 月末上市，累計漲幅達到 11.73 倍；第二大是工業公司 Crane（CR.US），累計漲幅爲 7.23 倍。
另外累計漲幅排進前十的三家中概股包括從事電子元件銷售的拍明芯城（IZM.US）、碩迪生物和從事虛拟内容生産及數字營銷的環球墨非（GMM.US），累計漲幅分别爲 1.34 倍、1.26 倍和 1.25 倍。
AH 股新股表現
截至 2023 年 12 月 19 日，A 股今年以來共有 304 家上市公司。在上市首日，有 245 家新股股價上漲，占比達到 80.59%。而在上市以來，有 206 家新股股價持續上漲，占比達到 67.76%。這些數據表明，A 股市場的新股表現整體上較爲穩健，大部分新股在上市後能夠實現股價上漲。
港股方面，今年首日上市表現最好的中天湖南集團（02433.HK），首日漲幅達 1.26 倍。但是，在羸弱市場環境及基本面缺乏增長點的影響之下，中天湖南集團已經淪爲仙股，目前股價僅有 0.24 港元，年初至今累計跌幅已達 79.66%。
排名第二的是從事廣告營銷業務的華視集團（01111.HK），首日漲幅高達 55.77%。相較于其他新股上市即達到巅峰的情況，華視集團的股價表現相對穩健。截至目前，年初至今的累計漲幅已達到 113.46%。
從累計漲幅來看，表現最好的是從事跨境數字營銷服務的力盟科技（02405.HK），累計漲幅達 7.03 倍；第二是從事石墨電極生産的升能集團（02459.HK），累計漲幅 3.17 倍；第三是從事網絡遊戲發行的中旭未來（09890.HK），累計漲幅 1.43 倍；第四是前文提到的華視集團；連周傑倫概念股巨星傳奇（06683.HK）也擠進了前五，累計漲幅達 1.06 倍，見下表。
寫在 2023 年的最後
資本市場不相信眼淚，沒有永遠的赢家，如蔚來；也沒有永遠的輸家，例如瑞幸。
成功的因素可能包括天時、人和、地利和運氣。
天時可能是指在特定時期内存在有利于成功的市場環境和政策因素，例如 2020 年至 2021 年全球大放水的時期所造就的财富神話。
人和則是指成功需要依靠優秀的人才和團隊，例如特斯拉（TSLA.US）的成功離不開馬斯克的領導。
地利則是指成功需要依靠所處的市場和地域優勢，例如外資投行在中國市場的表現可能會受到中國市場的巨大影響。
而運氣則是指成功需要一定的機遇和運氣，例如守住了首日表現最好的新股未必能保不失，衆多表現好的新股其後市值都大幅度蒸發。
誠然，無論今年的結果如何，都不能預測未來是否會繼續走運。
根據曆史數據，許多起初表現優秀的公司或市場最終未能保持領先地位，而那些經營穩健、管理出色的企業則能夠經受住各種考驗。因此，不能簡單地以一年的成績來評判一個公司或市場的未來。
關于明年演變趨勢，目前尚無法準确預測。然而，可以肯定的是，世界仍在不斷發展和進步，資本市場也将繼續運作。盡管短期内可能會經曆一些困難和挑戰，但就像熬過寒冬之後，暖春總會如期而至。因此，我們有理由相信，随着時間的推移，政經局勢将逐漸明朗，資本市場也将迎來新的機遇和發展。
