本文來源：時代周報 作者：金子莘
近年，" 三中一華 " ( 中信證券、中信建投、中金公司、華泰證券 ) 已有三家已配股募資或有募集計劃，數額均超 200 億元。
配股最早落地的中信證券（600030.SH）已将大部分資金投入運營。中信證券 2022 年 12 月 27 日公告，截至 2022 年 11 月 30 日，A 股募集資金實際使用額度高達 205.13 億元，剩餘額度為 18.05 億元。
華泰證券（601688.SH）配股預案也迎來新進展。2022 年最後一天，華泰證券發布《配股公開發行證券預案》，合計募資不超過 280 億元，引發衆多投資者關注。1 月 5 日，華泰證券再度公告将發行公司債，将募集不超過 50 億元。若上述兩筆融資落地，華泰證券 2023 年融資額或達 330 億元。
頭部券商配股融資較為常見。2022 年 9 月，中金公司（601995.SH）已發布《2022 年配股募集資金使用的可行性分析報告》，計劃配股募資不超 270 億元，預案發布至今尚未有實際進展。
募資怎麼花？
在 " 三中一華 " 中，中信證券率先完成配股。
據中信證券發布的《關于 A 股配股募集資金專項賬戶變更的公告》（下稱《公告》），中信證券 A、H 股募集資金已分别于 2022 年 1 月 27 日、3 月 4 日到賬，A 股募集資金淨額為 223.18 億元，H 股募集資金淨額折合為 48.38 億元，合計通過配股募集 271.56 億元。
《公告》還詳細披露了資金用途。超過一半募資投入發展資本中介業務，計劃投入的 133.18 億元目前已全部投入運營；增加對子公司的投入計劃 50 億元，目前已投入 40 億元；加強信息系統建設計劃投入 30 億元，實際已投入 21.95 億元；補充其他營運資金 10 億元，目前已全數投入。也就是說，該筆資金實際投入 A 股募集資金金額合計達 205.13 億元。
圖源 : 中信證券公告
2022 年的最後一天，華泰證券發布《配股公開發行證券預案》，披露募資投向規劃。與中信證券類似，華泰證券也拟将大部分資金投入發展資本中介業務，拟投入不超過 100 億元，在加強信息技術及内容運營建設上拟投入 30 億元。
時代周報記者在上證 e 互動平台中發現，有多名投資者提出建議華泰證券改善交易軟件漲樂财富通 App 用戶體驗。華泰證券 2022 年 11 月 7 日回複稱，2022 年上半年，公司堅持内容運營牽引服務創新，漲樂财富通 APP 月活用戶行業第一；通過全業務鍊聚合 " 一個華泰 "；下半年，公司将持續深化科技賦能下的 " 雙輪驅動 " 發展戰略，着力打造平台化、生态化全新商業模式，實現重點領域破局，戰略進階；科技進階，深化科技與業務共創，打造行業級科技産品，梳理科技标杆。此番募資，有針對加強信息技術及内容運營建設的專項投入預算，但後續執行情況如何尚待考。
圖源 : 華泰證券公告
據中金公司 2022 年 9 月發布的《2022 年度配股公開發行證券預案》，中金公司預期通過配股募集不超過 270 億元，規劃将不超過 240 億元投入支持業務發展資本金需求，将不超過 30 億元用于補充其他營運資金，但截至目前尚未有更詳細的配股信息更新。
圖源 : 中金公司公告
為何大額融資 ?
頭部券商密集大額融資，與證券行業業務格局的變化有關，資本中介類業務占比逐步推高。
開源證券認為，券商通過配股再融資是由于證券行業重資本化趨勢凸顯。開源證券非銀金融團隊統計，2022 年上市券商再融資募資 658 億，配股募資 524 億，占比 80%。自 2019 年起，A 股慢牛特征顯現，券商資金型業務需求明顯提升，市場日均兩融規模自 2019 年 9116 億元提升到 2021 年已達約 1.7 萬億元，增長高達幅度 94%。
同時，由于證券行業競争加劇，經紀業務傭金率大幅下降，輕資本業務牌照紅利降低，券商積極發力資本中介類業務。開源證券研報表示，随着業務創新和機構業務需求大幅增長，以兩融、衍生品、直投跟投等資本金推動型業務的需求持續增加。上市券商資金型業務收入自 2013 年占比 35% 提升至 2021 年占比 46%，重資本業務的快速發展驅動商再融資需求增加。
另一方面，從券商行業強監管的屬性來看，面臨多重風控指标監管的券商對于資本金補充需求較大。開源證券分析，證券業面臨杠杆率、流動性和集中度三重風控監管體系，股權融資是補充淨資本、緩解流動性等指标壓力的最有效手段。近年，券商場外衍生品等占表型業務快速發展，帶來增量利潤和高 ROE 的同時，也催生了頭部券商的再融資需求。
時代周報記者注意到，除 280 億元配股融資外，華泰證券 1 月 5 日再度公告，面向專業投資者發行公司債，本期發行金額不超過 50 億元。本期債券募集資金拟全部用于補充營運資金，據公司财務狀況和資金使用需求，未來可能調整部分營運資金用于償還有息債務。該筆公司債已經 2021 年第一次臨時股東大會表決通過，發行總規模不超過 600 億元，分期發行。本期為批文項下的第十期發行，拟發行規模不超過 50 億元。
該公告，截至 2022 年 6 月末，華泰證券受限資産賬面價值合計 1513.72 億元，受限資産占 2022 年 6 月末淨資産的 96.79%，占 2022 年 6 月末總資産的 17.82%，主要用于賣出回購交易的質押品（債券、股票等），數額較大的抵、質押資産帶來的流動性不足可能産生财務風險。
