母嬰用品零售生意，還好不好做？
母嬰用品零售第一股愛嬰室，直接用今年前三季度業績告訴外界，線上線下都很難。尤其是奶粉，特别難賣，已讓人提前感受到凜冬。
母嬰用品行業加速洗牌，給諸多玩家帶來嚴峻考驗，主打一站式采購和服務的模式，還靈不靈？
當行業從增量轉換到存量時代，這些企業又靠什麽實現增長？
勒緊褲腰帶過日子
母嬰零售第一股愛嬰室（603214.SH）的日子，不太好過。
2023 年前三季度，公司實現收入 24.21 億元，同比減少 7.65%；歸母淨利潤 4693.34 萬元，同比增長 4.47%；扣非淨利潤僅有 2110.18 萬元，同比下滑 4.73%。
公司未披露業績變動原因，結合今年中報來看，主要還是人口出生率下降，以及消費市場環境的變化。
據尼爾森數據，截至今年第二季度的 12 個月，中國母嬰用品全渠道銷售規模下滑 9.5%。其中，線下渠道銷售下滑 13.5%，線上銷售微增 1%。
自去年開始，中國母嬰零售行業就持續疲軟。據公開數據，全年僅 11.84% 母嬰門店業績增長，8 成母嬰利潤下行。
面對行業性的寒流，愛嬰室隻得從内部入手，降本增效。
今年上半年，公司通過對人員結構的優化調整，控制成本費用，使得在收入下降 10.83% 狀況下，歸母淨利潤同比微增 0.56%。
今年前三季度，管理費用同比下降 8.72%，銷售費用、财務費用同比分别下降 7.73% 和 30.60%。
與此同時，公司盡可能提高資金使用效率，前三季度增加 2.98 億元購買穩健型理财産品，獲得投資收益合計 1549.64 萬元。
業績承壓之下，公司還砍掉一些效益不好的門店。繼去年關店 55 家後，今年又已關了 32 家，截至期末門店規模僅剩 459 家。
線上線下都不行
經過特殊 3 年，國内母嬰行業加速洗牌，渠道多元、産品同質化，以及出生率下降，連鎖母嬰用品零售行業沒有迎來想象中的春天。
據《2022 年度中國母嬰實體店消費數據分析報告》，去年，中國母嬰門店月均銷售額同比下滑 8.1%；月均訂單量和月均單店銷售量，分别下滑 15.6% 和 12.8%。
今年，這一趨勢延續。今年 1 至 5 月，單店月均銷售額、月均單店訂單量繼續下滑 1.1% 和 3.8%。
愛嬰室雖貴爲上市公司，也無法獨善其身。線上、線下業務同時拉胯。
今年上半年，公司門店銷售、電子商務（包括線上平台）及批發業務收入，分别同比下滑 10.07%、18.29% 和 72.77%。三季度，這一下滑的趨勢不改。
奶粉是公司母嬰門店的重點産品，是公司收入的半壁江山。
今年前三季度，奶粉收入同比下滑 11.92%，實現收入 13.72 億元，毛利率 16.71%，同比下降 1.42 個百分點。
與此同時，用品類、棉紡類、玩具及出行收入，同比分别下滑 12.58%、5.28% 和 5.39%。
長三角、華中是愛嬰室兩大重點市場區域，今年前三季度，長三角區域的上海、浙江及江蘇市場，收入同比分别下滑 13.02%、1.08% 和 4.19%；華中區域的湖北、湖南及江西市場，分别下滑 9.20%、10.32% 及 12.99%。
何來增長？
2007 年，幹了 8 年母嬰用品銷售的施瓊，決定親自上場。當年，他在上海市四川北路開出第一家愛嬰室門店，開業前 3 天顧客排滿長隊，生意火爆異常。
愛嬰室将孕前到 6 歲嬰幼兒家庭所需的母嬰全品類産品和服務，集中于一家店内，将會員 + 商品 + 渠道 + 服務的模式，陸續複制到各大區域市場。
随着門店的擴張，曾有資本想要收購愛嬰室，被施瓊拒絕。發展過程中，愛嬰室頂住了電商的沖擊，最終成功登陸資本市場。
上市之後，施瓊力排衆議，斥資 2 億元收購深耕華中及江蘇市場的貝貝熊 100% 股權，既形成雙品牌運營，又将業務切入華中區域。
如今，經營上的嚴峻考驗，或許比他之前的境遇要艱難得多。
随着母嬰用品進入存量時代，零售業務盈利空間備受擠壓，愛嬰室整體毛利率自 2018 年以來逐年下行。
早些年，愛嬰室完成了線上、線下的戰略布局。不過，線上收入還未能形成全面支撐，難以平抑線下渠道的經營風險。
2022 年，線上收入在公司中所占比重爲 19.65%，遠低于同期孩子王（49.97%）。今年前 9 個月，線上收入占比降至 17.93%。
線下門店是愛嬰室的核心，曾有一站式采購和服務的優勢，但電商崛起之後，它的優勢正在被大幅削弱。
對于母嬰連鎖企業來說，最大的痛點還是人口，随着出生率的降低，相關行業的市場規模必定萎縮。
覆巢之下，沒有完卵。
