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1995 年,比爾 · 蓋茨在《未來之路》一書中預言," 在不遠的未來,沒有智能家居系統的住宅會像不能上網的房子一樣不合潮流。"
盡管這句預言在當下似乎已經得到驗證:數據顯示,2022 年全球智能家居的家庭滲透率将達到 14.2%,預計到 2026 年将增至 25.0%,市場規模将增至 1.4 萬億元。
但消費者若想使用智能家居,可能還面臨這樣或那樣的抉擇:家裏的天貓精靈叫不醒小米掃地機器人 ( 300024 ) ,抑或是花了不菲的價格購得智能音響、冰箱、洗碗機等等後,才錯愕發現,每個設備都需要搭配各自品牌 APP 使用,一下子陷入了手機内存告急的憂傷中。
于是,諸如塗鴉智能這樣的新勢力便爲解決類似難題而生。公司的平台提供開放式架構,可連接任何品牌的任何設備,同時允許用戶通過單一門戶管理不同品牌的所有設備。
乘着智能家居這股東風,塗鴉智能一鼓作氣登陸紐交所,成爲了風光無限的 "IoT 雲平台第一股 ",但持續虧損、市值縮水的煩惱也接踵而至。這不禁使得市場開始焦慮:智能家居走入千家萬戶,而塗鴉智能未來又将何去何從?
業績之憂
近日,塗鴉智能公布了 2022 年第四季度及全年未經審計的業績報告,可以說是喜憂參半。喜的是,公司淨虧損有所收窄;憂的是,公司核心業務的多項數據出現了大幅滑坡。
2022 年,塗鴉智能實現營業收入 2.08 億美元,同比下降約 31.1%;淨虧損由 2021 年的 1.754 億美元收窄 16.7% 至 1.462 億美元。Q4,公司實現營業收入 4530 萬美元,同比下降約 39.6%;淨虧損爲 2270 萬美元,相比較下,2021 年同期淨虧損則爲 4880 萬美元。
更爲具體的,塗鴉智能的收入來源可以分爲三大塊:物聯網 Paas,指公司向品牌方及 OEM 提供訪問彼等開發、管理及升級智能設備所需的常用軟件基礎設施及即時可用的軟件及開發工具的權限。2022 年,該業務實現營業收入 1.53 億美元,同比減少 41.5%。
智能設備分銷,指塗鴉智能向合格 OEM 采購已部署了物聯網 Pass 的智能設備成品,再銷售給客戶,并免費接入 Tuya Expo 平台。2022 年,該業務實現營業收入 0.25 億美元,同比增加 14.9%。
以及 Saas 及其他,包括行業 SaaS 及增值服務兩部分,前者指的是專注于垂直領域的軟件解決方案,便于多個行業的企業部署、連接及管理大量不同類型的智能設備,後者則指面向商業客戶的與物聯網 PaaS 配套的雲服務,和直接面向終端用戶的雲服務。2022 年,該業務實現營業收入 0.29 億美元,同比增加 60.6%。
圖源:上市公司公告
盡管 SaaS 業務增長迅速,但整體營收規模仍較小,僅占比不到 15%。因此,占比超過 7 成的物聯網 PaaS 業務營收下降成爲公司營收失控的最主要原因。
談到物聯網 PaaS 業務收入下滑的原因,塗鴉智能認爲:" 主要由于客戶采購時變得更加審慎保守,由于全球通脹加劇,尤其是北美及歐洲,繼而削弱了消費者可自由支配的支出。此外,持續通脹下非必需消費品行業供求錯配,導緻了供應鏈中大量庫存積壓,預計下遊仍需時間消消耗 "。此外,外彙彙率波動、疫情變化及相關公共預防政策等亦有影響。
有關物聯網 PaaS 業務更詳細的指标恐難盡如人意。财報顯示,截至 2021 年底,塗鴉智能物聯網 PaaS 業務的客戶數量爲 5500 個,到了 2022 年則爲 5100 個客戶,也就是說單是 2022 年便丢了 400 個客戶。流失的客戶中,收入貢獻超過 10 萬美元的優質物聯網 PaaS 客戶就有 48 個。而同期,優質物聯網 PaaS 客戶貢獻了超 8 成的物聯網 PaaS 收入。有市場聲音指出,這或意味着塗鴉智能産品的競争力變弱了。
股價之傷
業績承壓的同時,塗鴉智能在二級市場的表現也使人堪憂。
回顧 2021 年初,恰逢智能家居、物聯網行業風口,塗鴉智能在多輪投資中收獲騰訊、寬帶資本、高瓴資本等知名資方投資公司後,最終順利愈于紐交所上市。上市首日,公司股價報收于 25 美元 / 股,較發行價上漲 19.05%,市值超過 100 億美元。
塗鴉智能的英文名 Tuya 意爲 " 冰川下的火山 "。在經過短暫的沸騰後,火山卻終究歸回冷冰冰。" 上市即巅峰 ",塗鴉智能此後股價便開始持續震蕩走低。截至 2023 年 3 月 16 日,公司股價于美股報收于 1.89 美元 / 股,上市以來股價跌幅逾 9 成。
2022 年 7 月,在中概股回歸浪潮中,塗鴉智能亦選擇了以雙重主要上市的形式投身港股。此時距離公司赴美上市僅僅過了一年多,也因此,公司成爲了兩次上市間隔時間最短的回港中概股之一。
不過,與當年登陸紐交所的風光無限相比,塗鴉智能回港上市的陣仗顯然小了很多,不僅最終發售價較同期的美股收盤價及招股價略有下調,再看至今表現,同樣難逃 " 坎坷 " 二字。上市約 3 個月後,公司股價先是于 2022 年 10 月跌至低點,随後回彈,但伴随着 2022 年财報的發布,公司股價再次遭到重創,股價應聲跌了近 26%。
股民表示很是受傷。有人郁郁不解:" 塗鴉到底怎麽了,股價跌成這個樣子?智能家居行業還能做嗎?"
未來之困
顯然,智能家居行業還能做,其所傍身的物聯網賽道也依舊前途一片大好。
中商産業研究院數據,随着相關利好政策的發布及先進技術的不斷引進,我國物聯網市場規模由 2016 年的 9120 億元快速增長至 2021 年的 29232 億元,期内複合年增長率爲 26.2%,預期 2022 年中國物聯網市場規模将增加至 34757 億元。
爲什麽市場如此火熱,塗鴉智能卻常年難以盈利?曆年财報顯示,2019 年至 2022 年,公司連續 4 年淨虧損,分别虧損 7048 萬美元、6691 萬美元、1.75 億美元、1.46 億美元。
背後的根結或許在于,塗鴉智能所提倡的商業模式仍未得到有效、可靠的驗證。同理,市場也不會爲持續虧損的企業買單,進而表現爲 " 用腳投票 "。
問題都出在了哪兒?值得一提的是,同樣主營物聯網雲平台業務的螢石網絡于 2022 年登陸科創闆,公司在 2019 年至 2021 年均實現了可觀的盈利。螢石網絡在回答首輪問詢時,便談到與塗鴉智能在商業模式、聚焦領域、盈利能力、技術發展重點等方面存在的差異。
就盈利能力方面,螢石網絡表示,公司的物聯網平台直接面向消費者用戶,離最終用戶更近,SaaS 收入更高,更容易從消費者用戶處獲得高附加值的增值服務收入;而塗鴉智能主要服務于品牌方,品牌方再面向消費者開展服務,品牌方的議價能力和技術開發能力更強,塗鴉智能處于價值鏈的中部,與消費者接觸較少。
螢石網絡還指出,塗鴉智能的物聯網 PaaS 收入主要依靠銷售封裝了其接入能力和 License 的 Wifi 模組實現,由于因此議價能力不足,進而影響了毛利率。
而議價能力不足、缺乏核心技術壁壘、行業競争加劇等等,也是一直以來市場對于塗鴉智能的重重憂慮所在。以上文提到的芯片爲例,作爲物聯網模組重要組件,2021 年初起芯片缺貨嚴重、價格上漲,便使得公司的采購成本進一步上漲,最終虧損擴大。
在如此情況下,塗鴉智能研發費用不升反降。财報顯示,由于策略性精簡研發團隊、提高運營效率,更專注追求業務增長與盈利能力之間更好平衡,截至 2022 年 12 月 31 日,公司研發費用爲 1.45 億美元,較 2021 年同期的 1.74 億美元減少 16.8%;受薪研發人員總數爲 1313 人,較 2021 年同期下降 48.7%。
環顧塗鴉智能所處賽道,已是群雄環伺。頭部企業華爲、小米、阿裏巴巴等均在加速上雲,模組廠商、一站式解決方案廠商愈發地 " 卷 ",這都使得中小企業生存更加艱難、被動。
盡管如此,塗鴉智能依舊表示:" 公司仍對行業長期增長前景充滿信心,并緻力産品及服務叠代、進一步提升軟件及嵌入式硬件能力、擴大客戶基礎、多元化收入來源及進一步優化經營效率。"
面對本文其他疑問,塗鴉智能方面則表示,不再回複,并以公司财報表達爲準。
(責任編輯:張星钰 )