财聯社 3 月 20 日訊（記者 徐川） 随着央行于上周宣布降準後，引發市場對本月貸款市場報價利率（LPR）下調的猜想。今日發布的 1 年期 LPR 報 3.65%，5 年期以上 LPR 報 4.3%，自去年 8 月以來均處于相同水平。
綜合市場觀點來看，3 月 LPR 繼續 " 按兵不動 "，其直接原因在于當月 MLF 操作利率維持不變。同時，随着市場利率快速上行，也使銀行負債成本擡升，疊加資負兩端作用下銀行淨息差承壓，LPR 并未相應下調基礎和空間。
對于此次降準的影響，川财證券首席經濟學家陳靂對财聯社記者表示，主要是穩增長，穩定中小微企業經營預期，爲企業高質量發展創造寬裕的資金環境。随着當下經濟複蘇修複良好，央行穩健的貨币政策更加靈活精準、合理适度，在這樣的條件下，降準并不意味着貨币政策進一步寬松，降息的必要性下降。
降準幅度未推動 LPR 單次 5 基點調整
央行此前宣布，将于 3 月 27 日下調金融機構存款準備金率 0.25 個百分點。市場對于後續 LPR 調降的預期也有所升溫。不過，多位市場人士指出，此次降準的力度尚不能推動 LPR 進一步打開下調空間。
從降準對成本節約的角度來看，德邦證券首席宏觀經濟學家蘆哲分析稱，降準釋放的大約 5250 億元準備金可直接爲銀行體系節約 57.75 億元成本，如果從降準推升貨币乘數派生貸款的角度測算，降準 0.25 個百分點或可爲銀行體系節約大約 135 億元。
" 上述兩項合計等同于貸款餘額大約 0.85 個基點（BP），即便加上 2022 年兩次全面降準，達到觸發 LPR 直接下調最小步長 5BP 的難度也較大。" 蘆哲表示，對銀行體系而言，降準的直接效應或還在于調低銀行體系的計息負債成本。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬也認爲，此次降準的幅度尚不足以達到 LPR 報價單次 5BP 的調整步長。" 後續 LPR 的調降，仍有賴于 MLF 利率下調和銀行負債端成本節約的累積效應；且央行認爲當前的實際利率水平已較爲合适，短期繼續引導 LPR 下降的空間相對有限。" 他進一步表示。
資金成本擡頭及息差壓力削弱加點動力
對于 3 月 LPR 未下調，商業銀行面臨的負債成本走高也是重要原因，這在一定程度上削弱了報價行壓縮 LPR 加點的動力。
東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，受年初貸款高增、經濟回暖預期升溫等影響，近一段時間商業銀行（AAA 級）1 年期同業存單到期收益率均值已升至接近 1 年期 MLF 操作利率水平。" 這意味着近期銀行邊際資金成本上升，會在一定程度上削弱報價行壓縮 LPR 報價加點的動力。"
從資金面來看，3 月以來，DR007 質押式回顧利率一度接近 2.2% 一線，高于 2.0% 的央行 7 天期逆回購利率。
另一方面，從銀行息差角度看，溫彬認爲，在資負兩端疊加作用下，銀行淨息差進一步承壓，LPR 繼續調降的空間和動力不足。去年末商業銀行淨息差持續收窄至 1.91% 的曆史低位，企業貸款利率首次降至 4% 以下，預計一季度或将進一步收窄。
此外，溫彬還指出，随着當前國内基本面企穩向好、寬信用加快推進，在企業融資意願增強、房地産築底企穩下，短期内降息和調降 LPR 的必要性不高。尤其是在首套住房貸款利率政策動态調整機制下，許多城市已放開房貸利率下限，随着差異化定向降息下，以 LPR 下調推動房貸利率下調的必要性下降。
展望後續，王青表示，此次降準将爲銀行每年節約資金成本 56 至 60 億，疊加去年 12 月降準、以及去年 9 月銀行啓動新一輪存款利率下調過程，有望抵消近期市場利率上行帶來的影響，爲報價行在必要時壓縮 LPR 報價加點積累動能。
